郑棉下方空间有限 中长期或将继续走强

　　一、行情回顾 　

　　郑棉8月份呈现冲高回落走势，郑棉指数本月跌245元/吨至13337元/吨，跌幅为1.8%。主力合约CF001合约期价从月初开盘13610元/吨，中旬曾一度最高至14000元/吨，本月截止28日收于13310元/吨。与期货价格走势相同，棉花现货价格本月也开始走低，中国棉花价格指数(328级)本月从上旬最高13188元/吨缓慢下滑，至24日降至13026元/吨，下跌了163元/吨，跌幅也达到了1.2%。本月期现价格冲高回落主要因为国家增加抛储，加之新年度棉花上市在即，给市场造成供给压力。另外，前期棉价持续上涨，棉企对高棉价接受程度下降，目前采取即购即销的方式使近期需求也出现下滑。但随着下半年经济形势好转及国内外棉花整体供需偏紧，棉价近期虽弱势运行，但下方空间有限。 　　

　　二、全球棉花供需偏紧，中长期利多国际棉价 　　

　　8月份美国农业部(USDA)最新预测报告中对新年度全球棉花产消存数据调整幅度较小。全球棉花供需数据利多，USAD报告降低产量，调增消费，使2009/10年度全球棉花供需缺口达到150万吨，期末库存下滑及库存消费比下降，都利多于全球棉花价格。8月份USDA报告显示，2009/10年度全球棉花总产2305.2万吨，较7月份预测调减1.7万吨，较08/09年度减产22.4万吨或1%；全球消费量累计2455万吨，较上月调增3万吨，较08/09年度增加47万吨或2%；全球棉花贸易量689万吨，调增6万吨，较08/09年度增加56万吨或9%；全球期末库存1251万吨，较上月减少7.8万吨，较08/09年度减少95.7万吨或7%；全球库存消费比为39.8%，同比约减少4个百分点。 　

　　　三、中国棉花减产幅度缩小，但供需缺口犹存 　　

　　据国家统计局数据，2008/2009年度我国棉花产量750万吨。据美国农业部预测，2009/10年度中国棉花产量为729.4万吨，较上月预测调增10.9万吨，仍较上年度减产2.75%，中国消费量为1012.4万吨，供需缺口达到283万吨。预计中国新年度进口量174.2万吨，未做调整。中国棉花期末库存预计为378.8万吨，较上月调增了13万吨，库存消费比为40%，略高于世界平均水平，但低于印度45.4%的库存消费比和美国40.6%的库存消费比。 　　

　　四、国内进口数据显示棉花需求不振 　　

　　从国家海关统计的数据看，1-7月，中国累计进口棉花866,358吨，同比减少40%。受市场和政策影响，今年以来，我国进口棉花持续减少，而进口棉纱则增长了12%。说明国内棉花需求仍然低迷，棉企无利可图，国内从大量进口棉花转向进口棉纱。本年度国家一共发放1%关税的配额棉花89.4万吨，没有增发新的滑准税配额。下年度，89.4万吨的配额棉还要发放，但考虑到国内的实际情况(产不足需)，预计有可能增发滑准税配额100万—150万吨。 　　

　　五、国家加大抛储量造成短期供给压力 　　

　　8月14日，增加抛储计划的公告正式出台。第二批抛储计划共60万吨，包括10万吨2005年度进口棉以及50万吨2008年度临时收储棉。第二批抛储计划是在完成第一批计划抛储量152.3万的92%的情况下推出的。目前，国家仍然每天都在进行抛储棉花，但成交率已经持续下滑。截止8月28日，累计成功抛售储备棉1517998吨，其中，2008年度储备棉990750吨，2003/2004年度棉花527248吨。最近这一次的抛储，当日成交仅8752吨，日成交首次低于万吨，成交比例也首次低于推出量的半数以下，仅为48%，较上一日下降5%，而8月初成交比例为77%。最近抛储成交不旺，且价格低迷，说明各地新棉零星开秤的消息以及刚刚开始的60万吨储备棉预抛，已经对抛储成交价形成压制，这一点直接作用到国内电子盘以及现货市场上来，对郑棉也形成了明显的打击，郑棉主力合约CF001也正是从8月14日开始大幅下跌的。