众说棉花：减产支撑 郑棉强势凸显

　　三、供求状况分析 　　

　　供给： 　　

　　1.产量大幅下降 　　

　　根据美国农业部9月供需报告显示，全球2009/10年度棉花产量预估为1.0506亿包(2287万吨)，年末库存预估为5626万包(1225万吨)。中国2009/10年度棉花产量预估为3350万包(729万吨)，棉花年末库存预估为1764万包(384万吨)，2008/09年度棉花年末库存预估为1997万包(435万吨)。无论是全球还是国内棉花产量都较上年出现下滑，库存都有所降低，供需格局偏紧没有改变，支持棉花价格长期上涨。 　　

　　国内棉花受竞争作物影响，新年度国内植棉面积大幅减少13%左右，加上病虫害及连阴雨天气影响，预计2009/2010年度全国棉花产量仅能达到700.01万吨，较上年度轻者减少14%，重者减产20%。近期，新疆产区在此前的干旱之后突现降温降雨天气，北疆局部甚至出现降雪，突如其来的天气变化将给新棉采摘工作带来较多不确定性因素。一方面，降温降雨将导致新棉质量下降，甚至出现无法正常裂铃吐絮现象。另一方面，据统计，因不利天气影响，目前新疆约有近60%的采摘工作延迟，这将造成后期的集中采摘上市情况下的出疆困难，从而无法在下半年的旺季前及时销售，贻误行情。 　　

　　8月底以来，产区陆续进入采摘时节，北方棉区出现连续阴雨天气影响了棉花采摘进度，致使新棉上市推迟。但目前商家及纺企库存偏低，采购需求较强，天气因素带来的减产因素支撑将令市场坚挺。 　　

　　2.棉农惜售心理加强 　　

　　目前正处于新棉上市初期，棉农惜售心理比较严重，造成短期内的新棉供给偏紧。国内纺织业开工率已从低谷时期的不足70%回升到90%左右。目前各地新棉价格走势尚不明朗，大型棉花公司的收购工作并没有大规模展开，目前企业都已经做好准备国庆之后进行收购。 　　

　　目前衣分37%的棉花平均收购价格高于5.8元/公斤，最高达到6元/公斤，去年同样价格的棉花衣分在41-42%。农民预期很高，惜售情绪严重，私营小轧花企业开始抢占资源，导致棉农期待更高的价格。据统计数据显示：棉农在农场种植棉花的直接成本为1190-1220元/亩，其中，种子成本100元/亩，化肥140元/亩，农药150-180元/亩，人工400元/亩，地租400元/亩。用亩产450-500斤籽棉，价格2.2-2.7元/斤计算，每亩籽棉能卖990-1350元，即每亩棉花收益为130-200元，是在无利可图。棉农认为“原来1斤棉花抵4斤粮食，随着粮价的上涨，目前最高最能换2.8斤”。因此若棉价不能持续走高，棉花的生产边缘化将持续导致产量持续下降，因此只有棉花价格回升至合理水平内，棉花生产才能恢复正常。 　　

　　需求： 　　

　　1.全球经济宽松政策不变 　　

　　全球经济在各国政府陆续出台一系列刺激政策下，结束了前期经济“自由落体式”态势，目前正处于“缓慢下行”或“软着陆”的形势之中。然而随着全球经济的逐渐回暖，市场上充裕的流动性引发对通胀预期的不断加强，刺激政策面临压力，各国是否应该取消政策成为近期热点话题之一。 　　

　　面对各种对刺激经济政策的质疑声，温总理多次出面明确强调仍将坚定不移的实施积极财政政策和适度宽松的货币政策。9月10日温总理在达沃斯年会上再次强调“中国经济企稳回升的态势还不稳定、不巩固、不平衡。世界经济前景还存在诸多不确定因素，因此我们不能也不会在不适当的条件下改变政策方向。我们仍将继续吧保持经济平稳较快发展作为首要任务，坚定不移的继续实施积极地财政政策和宽松的货币政策，同时警惕和防范包括通胀在内的各种潜在风险，推动中国经济较快发展和社会和谐稳定。” 　　

　　纺织行业出口下滑的势头得到了有效遏制。具体来讲1.生产增速持续回升，2009年1-5月，规模以上企业累计完成工业总产值13496.65亿元，同比增长5.21%，大类产品产量增速较2月末普遍回升，另外一个特征是化纤产量增幅已经超过上年同期水平。 　　

　　2.出口仍处于负增长状态，但在国际市场份额保持稳定 　　

　　外需严重萎缩的局面仍在持续，1-5月我国纺织品服装出口总额为604.20亿美元，同比下降了11.13%，增速较上年同期回落26.44个百分点，但纺织行业的国际竞争力仍在提升，国际市场份额保持稳定。我国出口纺织品服装在美国进口市场中所占份额提高了3.75个百分点，行业贸易顺差同比扩大11.58%，出口竞争力系数比上年同期提高1.22%。 　　

　　其中，8月份，我国外贸进出口总值1917亿美元，其中出口值1037亿美元，出口值连续两个月稳定在千亿美元之上；进口880亿美元。经季节调整后，8月份同比增速不变，即进出口总值同比下降19.4%，出口值同比下降23%，进口值同比下降14.9%。8月份进出口数据低于预期，但出口整体复苏的趋势并没有改变。从数据看，目前的纺服市场出口仍不乐观。今年以来国内纺服市场出现回暖迹象，2008年度以来的下降趋势出现趋缓迹象，市场对下半年出口市场持乐观态度。考虑到前期的低库存采购模式，我们预计随着下半年旺季的来临，市场仍将出现较强的补库需求，这将推动国内纺服市场的回暖。同时，欧美需求市场经济出现触底企稳迹象，加上下半年节日等需求旺季来临，预计将给国内出口市场一定支撑作用，目前国内市场普遍寄望于圣诞节前后的采购旺季刺激市场。 　　

　　3.内销增长成为全行业企稳回升的主要支撑 　　

　　规模以上纺织企业1-5月累计实现内销产值10532.47亿元，同比增长9.42%，行业内销比重也由上年同期的77.07%提高到了80.03%，内需对行业稳定回升的第一拉动作用不断加强。 　　

　　总体来讲，全球经济仍将处在宽松的政策环境下复苏，我国政府保增长为首任的观点不变，这无论为扩大出口还是内销都提供了有力支持，纺织行业的逐渐回暖将有效限制棉花(14250,165.00,1.17%)下放空间。 　　

　　四、国内期市分析, 　　

　　1.实盘压力分析 　　

　　9月份，郑棉仓单数量总体仍然呈现持续下降态势。具体来讲，由9月1日的192张持续下降至30日的13张。30日仓单数量较上月末的197张减少了184张仓单，即3680吨。持续下降的仓单数量给现货价格及期货价格提供支撑。关注新棉上市后的仓单注册情况，若后期仓单数量仍持续维持低位，则价格的下放空间将很难被打开，下跌空间有限。 　　

　　2.持仓分析 　　

　　9月份，受价格走势影响多头持仓比率维持较高水平。具体来讲，截至9月30日，前20名多头持仓总量为16079手，前20名空头持仓总量为21078手。净多头主力持仓7828手，净空头主力持仓11984手。总体而言，由于价格涨势强劲，多头力量占据优势，成交放量，量价齐增，后空头减仓价格高位震荡。关注后期持仓变化。 　　

　　五、技术分析 　　

　　1001周线均线系统呈多头排列，各均线撑黏合后向上发散，走势向好；布林通道来看，价格处于中轨上方，中轨13400支撑，通道上沿13850压力位；从价格平台支撑来看，13200一线附近是价格密集区，对价格亦有较强的支撑作用。上方压力前期高点13400附近；MACD指标处于零轴上方强势区，但两线持续粘合，无明显的方向性选择。 　　

　　总而言之，目前长期多头排列依旧，短期压力13850。关注重要支撑位及压力位。 　　

　　六、结论 　　

　　综上所述，减产及天气因素造成09/10年度棉花减产已成定局。在宏观经济数据相对较为利多，供需格局偏紧的基本面下，棉花期货价格中长线来说易涨难跌。届时，仓单增长也会呈现恢复性。然而，在未来一段时间内需求仍有待改善，需要重点关注国内出口形势尤其是纺织品出口形势。 　　

　　预计09/10年度棉花价格运行方式将表现为重心上移的振荡上升。近期行情的主脉络是寻求棉籽重心位，逐步振荡盘稳后，将会走出梯次上行行情。持续关注国家政策。