2010：美国经济拐向何方

　　生意社1月11日讯　2010年到了，美国百年难遇的金融危机似乎也画上了休止符。甚至，美联储主席伯南克在3日召开的会议上开始表示，美联储必须对加息持有开放态度。情况究竟怎样呢？

　　拐点在2009年第三季度已出现

　　第一个问题是，2010年美国经济真会“拐弯”吗？

　　最知道答案的人还没有告诉我们答案。

　　确定美国实体经济波峰和波谷的权威机构是NBER(National Bureau of Economic Research，美国国民经济研究局)的BCDC(Business Cycle Dating Committee，经济周期确定委员会)。NBER有一个原则，即始终坚持“不做任何预测”，仅依据可靠的历史数据进行周期评判，因此从危机后波谷真实出现的月度到NBER判定其为波谷的月度，可能存在6到18个月的时滞。

　　而对于这个问题，笔者尝试用数理方法先于NBER进行一个研判。

　　笔者利用马尔可夫区制转换模型(Markov Switching Model)来测算实体经济处于扩张状态的概率，这个概率突然减小至边界点以下的时点就是经济波峰出现的时点，而突然跃升至边界点以上的时点就是经济波谷出现的时点。汉密尔顿曾用马尔可夫区制转换模型测算了1953~1984年间美国经济周期的拐点，笔者则进一步拓展了这一研究，用1947年第二季度至2009年第三季度美国实际GDP的数据测算了美国经济周期的拐点。实证结果显示，笔者测算的拐点与NBER此前公布的拐点具有较高的拟合度，表明测算结果具有一定的可信度。根据计量软件输出的结果，2009年第三季度美国经济处于扩张阶段的概率，从前一季度的92.51%跃升至99.33%，表明这一季度是马尔可夫区制转换模型预测出的周期拐点。

　　既然拐点在2009年第三季度就已出现，那么2010年美国经济势必将迎来新一轮的复苏。

　　从经济周期看：呈先抑后扬特征

　　接下来的第二个问题是，2010年的复苏又是怎样的一种复苏？

　　坊间的一个共识是，美国经济乃至全球经济2010年的复苏都将是一个渐进、曲折和缓慢的过程。

　　2010年上半年，前期刺激政策的滞后效果虽渐次缩小，但还将助推经济增长，“再库存化”将通过投资引擎给美国经济输入额外动力；下半年，政策刺激的增长贡献可能将微乎其微，但家庭资产负债表的渐次改善和消费模式的逐渐回归，有望推动美国消费主引擎重回正轨，劳动生产率未受危机创伤、金融体系能力恢复等一系列深层因素的长期增长效应，也将逐渐得以发挥。

　　在复苏基调确认的背景下，2010年美国经济复苏挥之不去的阴影，则是失业率难下10%的尴尬，政策跟进没能衔接政策退出的无奈，美元中期强势难保贸易贡献的趋势，以及医疗改革激化财政失衡的可能和不确定性破坏周期稳定性的风险。