上下游库存压力巨大 PTA弱势回调(3.01)

　　三、相关产品MEG、下游聚酯均库存高企

　　节前MEG曾出现一波狂热的上涨行情，彼时也成为PTA价格坚挺的一个影响因素。节后第一周MEG市场先扬后抑，迎来短暂的开门红后行情转为弱势调整。据不完全统计，MEG2月进口量接近60万吨，春节前良好的心态让业者大量吸纳船货，将亚洲价格推高至全球的高峰，大量的远洋货抵港，导致库区已经无法再容纳更多的货源。另据悉张家港部分库存3月船货已经排满，最近到船已经很难订到储罐，江阴库存卸船计划也排至3月底。MEG的原料乙烯近期也因为供应增多而出现回调行情，上周东北亚CFR乙烯基准价下滑40美元/吨，创7周以来最低点，东北亚终端用户保持观望，预计装置重启后，供应增多，价格将下滑。东南亚价格下滑77.5美元/吨，达10周以来最低点，壳牌公司2月底又启动了其产能80万吨/年的石脑油裂解装置，也促使东南亚地区市场表现低迷。此外，从中东运往亚洲的乙烯现货供应增多，约有6000吨乙烯现货在3月末送到。

　　与乙二醇相似，节后聚酯涤纶市场也出现了一波拉涨。但因织厂为劳动密集型行业，我国大面积出现的“民工荒”导致织厂开机率提升较慢，对涤纶的需求尚未启动。经过短暂拉涨后，涤丝厂家销势逐渐步入低迷，后半周成交价开始出现松动；截至上周末各地工厂产销仅3-5成附近，市场成交氛围清淡，观望情绪增浓。与低产销率对应的是库存的增加，节后第一周涤丝工厂库存增加5-6天，库存压力显现。另外，涤短也成交偏淡，价格维稳；聚酯切片市场僵持，买家接盘兴趣低下，观望情绪较浓。

　　终端市场上，据海关快报数据统计，2010年1月，我国出口纺织纱线、织物及制品55.81亿美元，同比增长18.2%，出口服装及衣着附件99.86亿美元，同比下降4.9%。与去年1月份相比，今年1月份纺织纱线、织物及制品出口形势明显好转，增幅将近2成，出口形势逐渐向好。今年1月份的服装及衣着附件的出口形势依然不乐观，与去年1月份相比，下降了近5个百分点。从总体情况看，纺织品出口形势逐渐回暖，而服装出口形势依然呈低迷状态。

　　综上，经济复苏受碍以及原油的振荡行情是PTA期货近期难以有所作为的宏观背景；具体到PTA的上下游，无论PX还是下游的聚酯涤纶，普遍存在的问题就是库存高企，供应压力较大；PTA自身的供应也较为充足，正如我们前期一再指出的，每吨接近1500元的利润是PTA工厂负荷持续高位的直接动力。在产业链整体高库存的拖累下，后市PTA期货料将出现一波下跌。