贸易摩擦升级 人民币币值之争再起

　　策略性有升有降。通过人民币汇率的策略性升和降，有效促进我国经济增长方式的转变和经济结构的有效调整，扰乱国外热钱对人民币升值单方面的强烈预期，减少欧美等国对人民币汇率施压的口实。

　　理顺要素价格市场生成机制。较低的工资水平、环境成本的低估、资源价格的扭曲等使我国的出口优势被放大，企业更倾向于依靠廉价资源进行出口，增大了人民币升值的压力。因此，资源和要素价格的市朝改革，是促进人民币汇率更合理的关键因素之一。

　　促进经济增长方式转变和产业结构调整。中国家庭的预防性储蓄处于较高水平，高储蓄率深嵌于当前以出口为导向的经济结构之中，如果没有经济结构的优化调整，人民币升值很可能使储蓄率居高不下，并使中国经济增长放缓，反而更进一步抑制人民币汇率趋向自由化的脚步。

　　人民币可搭“强势美元”的便车

　　近日，商务部、工业和信息化部启动了对纺织服装、制鞋、玩具等劳动密集型行业的压力测试，以期厘清人民币汇率的变动会对这些行业造成何种影响。这一举动再次激起了市场对人民币升值的预期。对比去年年底，温家宝总理在接受新华社采访时的坚定态度，认为要求中国升值人民币，是意在抑制中国的经济发展。时隔两个月，商务部等主动采取的人民币汇率变动的压力测试或意味着人民币的汇率问题有了松动的余地，至少表明政府开始考虑币值的合理性问题。

　　人民币的“币值之争”

　　今年年初，美国总统奥巴马在白宫接受美国《商业周刊》专访时指出，在接下来的一年中，其目标是让中国认识到人民币升值符合他们的利益。国际金融危机发生以来，美国在国际公开诚谈及最多的或者说运用最频繁的词眼就是“再平衡”，即使如此，“再平衡”也很少作为武器来攻击人民币的汇率问题，充其量是要求中国刺激国内需求，以加快全球的复苏步伐。在美国经济缓慢恢复之际，重提人民币币值问题，实质上意在扩大美国的出口份额，缩小其贸易赤字和财政赤字，保持经济增速。

　　2009年，虽然中国经济的增长速度远远高于其他主要经济体，但人民币相对于中国主要贸易伙伴的一篮子货币，却贬值了9%左右。彼得森国际经济研究所更是在一份报告中大胆估计，人民币兑美元汇率被低估了41%。这一数字在美国得到广泛认可，随之引发了国际社会对于中国在摆脱危机时拥有巨大的不公平优势的忧虑。许多信奉“中国威胁论”的人更是将中国崛起程度的掩盖归咎于人民币被人为大幅低估，并大胆预测假若人民币升值40%，中国所投入的研发和军事开支并不在美国之下。

　　为了挑起更多国家对于中国币值低估的不满，彼得森国际经济研究所近日为英国《金融时报》撰文称，低估的人民币汇率是一种贸易保护主义政策，其“真正受害者是其他新兴市场与发展中国家”。对于同质化的产品，国与国之间的竞争与同业竞争较为相似，无所谓损害他国利益之说。事实上，中国是能源、农产品和矿产品等初级产品的主要进口国，因此人民币币值的稳定对于这些出口初级产品的新兴市场国家的经济增长也做出了积极的贡献。

　　积极应对“升值”预期

　　目前，人民币升值对劳动密集型出口企业的压力测试正在进行中，虽然还没有一个明确的结果，但从几类劳动密集型产品的对口商会粗略估算，人民币每升值1个百分点，行业的净利润率就将直接下降1个百分点。2009年年底，纺织服装行业的平均净利润水平大致在3%—4%，稍好一些的企业利润率在5%—6%，如果人民币升值的幅度达到5个百分点，就超过企业能够承受的极限。

　　从行业的集中度看，以纺织服装行业为例，行业整体利润的90%是由10%的企业创造的，人民币升值无疑将对另外的九成企业造成巨大冲击。众所周知，纺织服装等劳动密集型企业对于解决我国就业问题起到了举足轻重的作用，九成微利的企业中即使一半退出市场，都会导致较为严重的失业问题，不可小觑。

　　之前商务部部长陈德铭在广交会调研时表示，人民币汇率将以稳定为主，但稳定并不意味着没有波动。言外之意，人民币将在维稳的基础上加大浮动的幅度。维稳，主要是考虑到出口企业的承受能力及热钱涌入对国内经济的冲击，如进一步推高资产价格，引发通货膨胀等。加大波动幅度，增加了政策执行的灵活性，在外汇储备增加、经济增速加快的前提下，确实存在稳步升值的必要。

　　“强势美元”的启示

　　2009年12月以来，美元指数强势反弹，现已基本站稳80一线。不可否认，期间欧元的走弱在很大程度上助推了美元的上涨。这里需要指出的是，在当前的背景下，强势美元符合美国的国家利益。在美国经济复苏的初期，需要大量的资金恢复生产力，扩大就业，缩小联邦政府的财政赤字，而这一切都可以通过美元的回流来实现。传统的经济学理论告诉我们，美元的走强会进一步扩大美国的贸易赤字，对美国经济增长不利，但是，欧元的走弱也并没有增加欧洲产品的出口。这些事实提出的启示发人深思：如何更好地利用汇率工具，服务本国的政策调控目标。

　　去年，为了刺激经济，各国政府“飞机撒钱”，向市场投放了大量的流动性，目前多半国家政府处于捉襟见肘的窘况。澳大利亚的率先加息使澳元加速升值，令人担忧的出口下滑和通胀问题并未出现。对于我国而言，纵然热钱流入会加大通胀风险，假如能够利用好这部分资金，同样有助于“经济增长”和“结构转型”两大政策目标的实现。

　　从目前来看，中期内美元的稳步走强趋势已基本确立，人民币不妨搭“强势美元”的便车，对其他一揽子货币实现小幅升值，待美国经济真正好转，美元再度走弱时，重新考虑人民币兑美元的汇率问题。如此“两步走”，既保证了币值的稳定，又适度加大了波动的幅度。长远之计，人民币的汇率市朝改革将是决策机构不得不解的一道难题。

　　当前人民币面临的升值压力

　　国家外汇管理局日前发布的统计数据显示，2月1日至23日人民币对美元汇率保持稳定的同时，人民币对欧元的汇率中间价从947.7元调至928.98元，人民币对英镑的汇率中间价从1090.49元调至1058.32元，可见，人民币对欧元、英镑都有一定的升值，2月份人民币有效汇率是在上升。而在此前国际清算银行公布的最新数据显示，1月份人民币实际有效汇率指数为113.89，环比下降1.2点；截至2009年年底，人民币实际有效汇率贬值6%。而人民币NDF自去年3月份起一直处于升水状态，最大升水幅度在今年1月中旬达到3.25%。同时，由于美元自去年11月25日起步入中期反弹，人民币也跟随美元步入被动升值区间。如今，随着中国经济特别是全球经济的全面复苏，人民币内外所面临的升值压力越来越趋于明朗化。

　　危机后人民币暂停升值步伐

　　帮助我国经济快速恢复。2008年的国际金融危机使全球性通缩风险暴露，国内有效需求不足、对外贸易停滞不前、资本流出明显、资产价格缩水等成为当时我国经济面临的主要挑战。尽管有宽松的货币和财政政策支持，但如果人民币相对其它主要货币继续升值的话，势必会拖累国内经济从危机中快速恢复的进程。本币的升值将使我国出口商品价格竞争力降低，对危机中处境艰难的外贸行业带来沉重打击。

　　2008年国庆长假之后，美元兑人民币汇率中间价一直保持在6.83附近的狭窄区间内波动，但随着美元相对其它主要货币的持续贬值，人民币实际上也在被动贬值。2009年11月25日，美元指数报收于2008年10月6日以来本轮下跌的最低点74.26，同期人民币兑欧元汇率贬值9.51%，人民币兑日元汇率大幅贬值17.86%。当时人民币被动的贬值有助于扩大我国出口。