期货日报：PTA或将步入下行通道

　　原油仍陷80美元附近振荡

　　春节之后，原油开始陷入80美元附近的振荡，主要原因还是美国经济数据依旧好坏不一，市场无法从近期的经济数据中找到原油的运行方向。最近美国相关部门公布的数据显示，尽管美国第四季度GDP环比年率初值修正增长了5.9%，2月ISM指数达到两年多以来的新高，个人支出增长0.5%，但个人收入增幅不及预期，1月成屋销售更是劲挫7.2%，1月营建支出下滑至六年半以来的低点，2月密西根大学消费者信心指数也下滑至73.6，2月份ISM制造业指数出现明显下滑。总之，美国经济复苏的步伐依旧缓慢，拖累美股走势的同时也制约了油价的上行空间。

　　从原油自身基本面看，供需依旧僵持，成品油需求并未出现大的起色。从近段时间EIA公布的库存数据来看，原油库存已连续五周上扬，汽油库存更是创下14个月新高，馏分油库存仍位于去年同期水平之上。

　　从技术面看，上方有X线的阻挡，下方有60日线的支撑，K线呈阴阳交错状态，短期内原油在80美元附近的振荡走势恐将延续。

　　PX受阻于1000美元关口，无力支撑PTA价格上行

　　近期，亚洲PX价格一直陷于1000美元附近振荡，充足的供应是导致近期PX价格止步不前的主要原因。从PX厂商的生产盈亏情况看，尽管利润非常微薄，但厂商好像并无减产意向，反而部分前期停产的PX装置近期还恢复了开工，如日本位于Chita的40万吨/年PX装置以及韩国KP的2号装置等。从近期PX装置开工情况看，不少装置满负荷运转，市场整体开工率保持在高位。供应的富余，大量PX装置的重启以及PX的储备难度压力都使得PX的价格开始摆脱成本的控制而受供需的主导。整体上看，PX短期内仍将以1000美元附近的弱势整理为主。

　　进一步看，PX受阻于1000美元关口，无力支撑PTA现货价格上行。一方面，PX价格的弱势导致PTA失去了成本支撑，PTA现货价格大幅上涨就没有基础；另一方面，近期PTA厂商生产利润一直保持在1500元/吨附近，导致PTA生产负荷一直维持在95%以上，而居高不下的负荷又加大了现货市场供应，也制约了PTA现货价格的上行。从1月份至今的价格走势来看，PTA现货价格与PX价格走势出现了比较大的背离，从这个角度看，PTA现货价格还有比较大的回调空间。

　　下游纺织开工率低，聚酯行情趋弱

　　从目前江浙一带实际情况看，“招工难”问题制约了下游纺织业的开工进度。根据CCF提供的数据，江浙织机负荷指数从年初的60%大幅下滑至目前的35%。尽管聚酯价格仅有小幅回调，但纺织负荷的降低还是进一步拖累了本就高企的聚酯库存，涤纶长丝DTY库存已达28天，库存压力甚大。另外，中央逐步收紧银根，中小企业贷款难度也将加大，进一步增大企业生存压力，影响企业生产积极性。同时，人民币升值压力渐显，也将影响我国纺织出口，有消息称商务部正在对出口行业进行人民币升值压力测试。整体上判断，聚酯及纺织开工尚未恢复到令人满意水平，短期内需求难以提升，整体行情趋弱。

　　PTA或将步入下行通道

　　在中国货币政策收紧的趋势以及美元中期反弹的趋势双双基本确立的背景下，国际原油上行压力依旧较大，80美元附近的振荡恐将延续。在成本支撑不足以及市初源充裕的不利因素影响下，PTA现货市丑期走势仍将偏弱。从技术面看，如果PTA期货价格下破8200-8250元的重要支撑区域，可以基本判断C浪调整开始形成，PTA正式步入下行通道。操作上建议前期空单可继续持有。

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