中国印染新加坡退市 “龙筹股”日渐失宠

　　事实证明，新宏远创基金的入股是有后着的。在2006年“中国概念”被国际资本市场追捧的背景下，2006年9月7日，江龙印染就以包装后的“中国印染”为名在新加坡股票交易所挂牌上市，首次发行1.13亿股，发行价为每股0.27新元，总募集资金3062万新元(约合人民币1.5亿元)，发行PE为5.4倍。

　　该公司的招股说明书上写着让人艳羡的数据：2005年销售额达到6亿，并有7000万的税后利润。

　　在那时，浙江许多以民间借贷为生的企业还不知道海外上市为何物，顶着海外上市光环的江龙控股一跃成为当地的明星企业。

　　不过，据后来熟悉陶寿龙的人回忆，江龙印染新加坡上市成功后，陶寿龙的心思就不在经营上，而是满脑子上市圈钱梦。

　　新加坡上市后，江龙印染以承债4.7亿元的方式购买了南方科技。2007年11月，江龙印染与麦道理投资公司签署了美国上市协议并约定：麦道理帮助南方科技在2008年10月30日之前登陆纳斯达克，但南方科技必须确保2008年年利润不低于2亿元，并且2008年第一、第二季度的利润增长要在30%以上，以达到上市要求。

　　“那时的江龙印染和陶寿龙，有着严重的赌博心态，将所有希望都寄托于赴美国再次上市融资。”一位熟知江龙控股的绍兴官员告诉本报记者，当时南方科技的产能只能保证1亿元的利润。

　　已经走上不归路的陶寿龙决定放手一博，玩起了左手倒右手的游戏，将集团大多数销售额装入了南方科技的账户。

　　与此同时，江龙又投入2亿元进口了11条先进的特宽幅生产线，如全部投产江龙将成为全球最大的家纺特宽幅印花生产基地——这将成为江龙日后登陆纳斯达克的最大卖点。在此期间，企业又花巨资购买了几百亩土地。

　　“这些决策都很难说经过了科学的论证，江龙多交了很多税，让股东得到了好处，却把自己的资金链搞紧张了。”上述熟知江龙的官员表示。

　　陶寿龙没有预料到，国家此时开始了一轮新的宏观调控，明确指示银行停止对纺织等传统污染行业的放贷，银行迅速抽贷，江龙控股立马陷入资金链紧张的困局，只能依靠民间借贷，高息集资，利息从3分涨至9分，企业风险成倍增加。

　　而在金融危机爆发后，南方科技赴美国上市的愿望彻底破灭，资金链最终断裂。

　　事后初步统计，江龙控股的总负债高达22.17亿元，其中，银行贷款12.81亿元，社会性借款5.87亿元。

　　危机爆发后，陶寿龙携妻子出逃，将烂摊子甩给绍兴政府。2008年10月17日，陶寿龙夫妇在广东被逮捕，至此，一个神话正式画上句号。

　　此时，新宏远创基金仍有8.06%的股份尚未实现退出。

　　3.龙筹股失宠

　　中国印染的退市，给其它在新加坡上市的中国企业，蒙上了一层阴影。

　　在新加坡，中资上市公司通常被称为“龙筹股”(S-chips)，这曾是该市场炙手可热的一个群体，但现在，S-chips却更多地带有贬义色彩。

　　在鼎盛期，每2家在新加坡IPO的外国公司，就有一家来自中国，目前，在新交所挂牌的企业中有40%来自海外。

　　然而让人唏嘘不已的是，在经历了以中国印染、中国金属等为代表的多起财务诈骗、虚假信息披露恶性事件后，中国企业在新加坡资本市场的形象正在逐步恶化。

　　自2008年11月开始，富时海峡中国指数(FTSE ST CHINA Index)的跌幅就要整整高出新加坡海峡指数近30%—40%。这样的数据显示，许多投资者正对中国概念股望而生畏。

　　其直接后果是，在新加坡上市的许多中国中小市值企业，都已经丧失了再融资功能，被打入“垃圾股”的行列。

　　绍兴政府事后审计发现，中国印染的内部管理存在着很大的问题，存在着严重的做假账的情况，内部控制不严、账目混乱，这与其上市公司应具有的基本条件实在很难相符。

　　“很难想象，这样的公司当初是怎样上的市。”一位长期从事海外中国概念股投资的对冲基金经理感慨道。