期货日报：PTA短期强势有望延续

　　汇率、货币政策的不利变化为PTA长期走势埋下隐忧

　　当前的供需基本面有利于PTA价格上涨，不过后期人民币汇率及货币政策的变化对下游纺织行业的发展极为不利，PTA现货价格上涨空间有限，期货价格大幅升水将为现货企业套期保值提供机会。

　　人民币缓慢升值是大势所趋，这将压缩国内纺织服装行业的利润空间，削弱在国际市场上的竞争力，进而影响PTA的消费。我国纺织品出口采用直接标价法，人民币升值将使企业出口收入折合本币之后下降。根据测算，人民币每升值1%，纺织行业和服装行业的利润就将分别下降3%和6%。目前国内纺织服装行业的利润本来就很低，如果人民币升值，那么其利润空间将进一步被压缩，部分企业将不得不因亏损而退出市常除了使纺织服装企业收入下降之外，人民币升值还将导致我国纺织服装产品在国际市场的相对价格上升，竞争力下降，销售难度加大。长期来看，人民币升值不仅将导致纺织服装行业对PTA的需求下降，而且将削弱其对PTA价格上涨的承受能力。

　　虽然目前各主要经济体的经济恢复并不牢固，但大部分国家已经逐步采取措施控制并回收流动性，后期随着通货膨胀压力加剧，加息的脚步将越来越近。无论是国内还是国际流动性收紧都不利于我国纺织服装产品的消费。下游纺织服装行业困难重重，其发展前景将影响PTA的消费需求，PTA生产企业必须提前考虑这些因素，做好风险管理工作。

　　从现货市场来看，去年我国PTA消费已经恢复至金融危机之前的正常水平，今年消费增长的前景并不乐观，当前价格上涨是季节性因素所致，可持续性不强。因上游棉花、PTA等原材料价格偏高，目前纺织服装行业利润空间有限，对PTA现货价格上涨的承受能力不强，未来PTA现货价格难以出现持续大幅的上涨，预计4月份现货均价将在8300元／吨附近。PTA期货市场的表现明显强于现货市场，5月合约价格已经成功突破8300元／吨的强阻力位，后期或将冲击8600元／吨一线；9月合约已经站稳8600元／吨，后期在9200元／吨以下有较大的上涨空间。结合PTA产业现状来看，产能高速增长之后，今年国内产能基本与消费持平，在供应充足的情况下，现货市场价格难以持续上涨，生产企业利润空间大幅上升的概率极低。目前，PTA生产企业利润丰厚，期货市场的季节性行情正好为其套期保值提供了机遇。对于普通投资者而言，可以适量参与这一轮季节性上涨行情。