出口表现良好 复苏进程依然缓慢

　　生意社5月19日讯　4月纺织服装出口总额为145.47亿美元，同比增长16.44%。分类看，纺织品出口同比上升24.81%，服装类出口同比增长10.62%。1-4月，纺织服装出口累计增幅为15.54%，纺织品和服装类出口增幅分别为26.02%和9.44%。3月份限额以上企业服装类零售额为286亿元，同比增长25.88%，一季度累计增幅为28.38%。

　　点评

　　4月出口表现良好，复苏进程依然缓慢。1-4月全行业出口实现两位数增长，说明行业景气度确实在不断向好。但是我们认为出口数据的大幅反弹更多还是由于低基数原因推动所致。从影响出口的各种外部因素来看，欧美日等发达国家的失业率依然在高位震荡，外需仍显低迷；原材料价格和劳动力成本给企业带来的经营压力越来越大；人民币未来升值将是不争的事实，目前问题只是何时升、升多少。综合来看，我们对全行业出口形势依然维持谨慎乐观态度，下半年出口增速较上半年将有所走低，维持全年5%-10%的行业出口增幅预测。

　　内需市场增速强劲。无论从限额以上企业纺织服装零售额还是百家零售额数据来看，今年纺织品和服装类零售增幅均已恢复到07年水平。而二、三线城市的消费潜力较一线城市具有更大的发展空间。全年来看，我们认为内需市场消费将会保持稳中有升的态势。

　　维持行业“中性”的投资评级。从板块表现来看，前3个月在出口内需数据双双向好以及企业盈利能力反弹强劲等因素的推动下，纺服板块走势大幅领先大盘。从4月开始，虽然政府针对房地产行业出台了一系列的调控政策，未来政策紧缩压力仍将持续，大盘出现了明显回调，但是纺服板块由于前期估值较高，加上下半年各风险因素正在不断积聚，板块估值溢价已有所回落，因此我们继续维持行业“中性”的投资评级。投资建议方面，我们仍然强调对于纺织服装板块，更为重要的“自下而上”精选个股，因此推荐关注在本轮下跌行情中被错杀的公司：如雅戈尔、伟星股份、航民股份以及业绩相对确定，估值较为合理的服装家纺类公司：如报喜鸟、七匹狼以及罗莱家纺。

　　4月出口表现良好，复苏进程仍将缓慢

　　1-4月全行业出口实现两位数增长，说明行业景气度确实在不断向好。但是我们认为出口数据的大幅反弹更多还是由于低基数原因推动所致。我们对全行业出口形势依然维持谨慎乐观态度，下半年出口增速较上半年将有所走低，维持全年5%-10%的行业出口增幅预测。

　　从美欧日的失业率数据来看，4月份美国失业率没有保持住前三月份9.7%的稳定态势，重新站上9.9%的警戒线；欧盟和日本3月份的失业率也较2月份呈上升态势，说明发达国家的失业问题依然严重，复苏道路漫长，外需依然低迷。

　　虽然人民币在前4个月顶住了外界重重压力，基本维持稳定。但是我们一直认为今年人民币升值将是不争的事实，关键问题只是在于何时升、升多少。一旦升值幅度超过3%甚至5%的话，无疑将对纺织服装板块的投资预期形成较大负面效应，板块回调压力会更为明显。而原材料价格和劳动力成本高企一直是困扰全行业盈利另两大因素，我们认为今年成本上升也是铁定的事实，关键看企业如何运用各种手段将成本压力控制在最小程度。

　　内需市场增速强劲

　　无论从限额以上企业纺织服装零售额还是百家零售额数据来看，今年纺织品和服装类零售增幅均已恢复到07年水平。而二、三线城市的消费潜力较一线城市具有更大的发展空间。全年来看，我们认为内需市场消费将会保持稳中有升的态势。

　　从板块表现来看，前3个月在出口内需数据双双向好以及企业盈利能力反弹强劲等因素的推动下，纺服板块走势大幅领先大盘。从4月开始，虽然政府针对房地产行业出台了一系列的调控政策，未来政策紧缩压力仍将持续，大盘出现了明显回调，但是纺服板块由于前期估值较高，加上下半年各风险因素正在不断积聚，板块溢价已有所回落，因此我们继续维持行业“中性”的投资评级。