国际经济仍脆弱 棉价后市难劲扬(图)

　　5、棉价高企，与粘短和涤短的对比关系不具吸引

　　棉花、涤纶短纤、粘胶短纤同为棉纺产业的三大主要原料。三者之间有相互竞争，相互替代，相互支撑。棉花价格高企，会增加涤纶短纤和粘胶短纤的使用量。化纤价格高位，会封住棉花的下跌空间。目前328级地产棉市场价格在18300-18500元/吨左右，此时涤纶短纤仅为9500元，两者之间价差在9000元左右，而1.5D*38mm粘胶短纤价格在18500元附近，与棉花价格相当。一般来说，棉花高出涤短2000-3000元属于正常范围，粘短高出棉花约4000元/吨也属正常，不过棉花价格高企，不仅远超涤纶短纤，而且与粘短的差值几乎为0，这都将促使棉花价格下落，以平稳三者之间的价差。

　　纵观近几年的粘胶、棉花、涤短的走势，我们发现这一怪现象只在2008年12月和2009年4月份出现过，那时棉花与粘胶价格相差无几，同时与涤短的差距也在4000元附近，为什么呢？那时正是金融危机最艰难的时候，粘胶、涤短为了抢占本就萎靡的纺织市场，纷纷压价出货，而棉花价格在当时算是比较高位，那是国家收储的结果。而现在，金融危机的风波正在消退中，虽然粘胶短纤和涤纶短纤的市场并不出众，在高额利润的驱使下，很多纺织企业都加入到生产全棉纱的行列中，这也造成了涤纶短纤和粘胶短纤的需求减少，不过，随着抛储的进行，全棉纱价格下滑等因素，棉花继续高位几率不大。

　　6、全棉纱涨势不再，开始缓慢下行

　　从7月份开始，淡季作用显现，全棉纱市场平稳中暗藏着一丝下滑的契机，棉纺企业看涨情绪开始降温，一些小厂率先开始优惠措施，成交价比实际报价优惠300-500元/吨。另外全棉纱市场的采购热情也开始低迷，市场普遍反映成交不足，库存开始增多。全棉纱价格高位，也造成不少企业转而选择TR纱、纯涤纱、涤棉纱等替代品。全棉纱涨势不再将拖累棉花现货市场的上冲，另外棉纱需求不旺也将减少棉花用量，进一步制约郑棉期货的上行。

　　另外，纺织服装的出口数据也不喜人，据海关总署最新统计数据显示，2010年5月，我国进口棉纱9.40万吨，环比下降8.7%；进口金额为2.54亿美元，环比下降7.7%。2010年5月出口棉纱5.82万吨，环比上涨10.55%，出口金额为2.39亿美元，环比上涨11.74%。当月，我国出口棉布6.81亿米，环比减少0.36%；进口棉布0.75亿米，环比减少7.66%；净出口量为6.00亿米，环比仅上涨0.76%。另外，出口单价也表现不明显，其中2010年的棉纱单价与2008年同期相比，涨幅仅在10%左右，即使与相对低价的2009年相比，涨幅也不足20%，这与涨幅超过50%的国内棉纱价格来说，棉纱企业的生存条件并未改善，利润空间进一步压缩。

　　7、后市判断及操作

　　郑棉期货在强劲的基本面支撑下，目前已达到2003年以来的高点，但是，随着政策调控的加强，以及棉花产量或将改善的利好预期，另外，伴随着国际经济增速放缓，淡季作用显现等因素影响，郑棉期货上行动力不足，继续走高几率不大。笔者认为，短期内CF1101关注16500元/吨的支撑位，16800以上可以考虑沽空。