郑期日评：大幅调整之下关注阶段性方向变化

　　生意社9月29日讯　今日郑棉出现7月中旬以来首次深幅调整，午后盘在周边调整下郑棉领跌市场，1月封死跌停，其它合约收盘前7分钟左右打开跌停板，总持仓大减近7万手，基本面潜在变化及节前效应呈现；分析其背后调整的因素，我们认为有以下几个方面的因素所致：

　　首先，在目前的“节骨眼”上，国家先是增发40万吨抛储，再者9月27日召开电视电话会，同时各层媒体对棉价的关注度可谓空前，价格经历了7月中旬以来的暴涨(超过6000元)后，一些谨慎者、恐高者已经经不起任何的风吹草动，况且任何时候不要忽视中国政策的调控力量，尽管基本面可能继续向好；

　　其次，前期引领市场的抛储棉自9月26日大跌后，尽管27、28日出现恢复性走高，但明显呈现出欲涨乏力，对竞拍企业资格的严格限制，令其失去了在目前几个棉花市场间的领头羊作用，也加速使抛储市场、电子撮合市场、期棉市场逐渐回到同一水平，行情暂时方向失去；再者，农发行贷款预计是接下来调控籽棉收购国家的一把武器，尽管目前籽棉收购价格维持高位，但由于没有规模收购，很难具有代表性，而一旦周边市场下跌，农发行资金管理严格，收购企业必然会三思而行，也将有可能引发收购市场降温，在昨日、今日的市场有所呈现，因此断不可轻易以目前小量的籽棉收购成本价推论期货价格乃至其它市场不会出现调整；

　　另外，对于今日午后加速下跌并迅速封死跌停，资金也起了很大作用。正好适逢十一长假即将来临，资金避险需求增强，本身已经“高出不胜寒”又面临电子撮合棉上午跌停，国内其它商品今日也纷纷走弱，从而引发午后出现部分多杀多行情，尤其是获利丰厚的一些资金，提前兑现利润集中呈现。

　　最后，我们近期一直指出的内外盘价差处于极度不合理状态，曾经在9月21日达到47的极端价差，也制约国内期棉价格的前行，经历了今日的跌停之后，二者价差有望回归6个美分，达到40美分左右，但依然偏高，从后期回归的角度来看，要么美棉价格走升，并强于国内，要么国内价格出现类似今日的调整。

　　总之，从年度基本面的供需来看，中国产量的缩减，印度棉出口的不确定，以及美棉增产却出现极其罕见的高位良好销售纪录，棉价维持相对高位运行是不改的主基调。但阶段性而言，随着抛储引领作用的不复存在，电子盘调整有望引领现货籽棉收购的降温，整个市场的上行已经变得愈加困难，甚至不排除调整已经拉开，从空间来看很难做出预测，提醒投资者的是，需要密切关注目前集中度过高的多头资金是否出逃，从而引发的行情类似今日的极端性调整。其它观测点来看，留意节日期间的籽棉收购动向以及外盘演变。(首创期货研发中心董双伟)