期货日报：二次宽松在即 PTA将延续上涨趋势

　　下游消费旺季特征明显

　　每年9、10月是聚酯消费旺季，因下游纺织企业开始处理冬春装订单。今年则多增加一个因素，8月份江浙部分纺织企业因限电而停产，到了9月，这部分产能开始释放，提供额外的需求来源。江浙织机负荷9月底已经恢复到76%，比8月底整整提高了11个百分点。需求增加带旺聚酯销售，长丝短线、瓶片切片价格都有较大幅度的上扬。据CCF统计，9月底涤纶FDY库存指数在5.8天左右，涤纶DTY库存指数在10.3天左右，涤纶POY库存指数在4.8天左右，涤纶短线库存指数在-0.6天左右。低库存使得聚酯厂商在需求增加时，提价较为顺利。另外，棉价的大幅上升也提振了涤丝价格，截至9月30日，国产328级棉花与1.4D直纺涤短的价差已经扩大到10384，棉价暴涨使得纺织企业更多地转向化纤原料，促进化纤的替代需求。

　　PTA行业高开工率、高利润率留隐患

　　前文提到，本年度PTA行业的平均生产利润基本上在1200元/吨左右波动，高利润率带来高开工率，本年度PTA行业负荷日均89.5%，9月底更是达到了98%的高位。高开工率加快了期货市场上仓单形成速度。据郑商所资料，截至9月30日共有PTA卖方套期保值6665张，即3.33万吨。下图显示，PTA交割仓库清仓后的仓单形成速度也较2009年同期快(按郑商所规定，每年9月第12个交易日(不含该日)之前注册的PTA标准仓单，在该月第15个交易日(含该日)之前全部注销；该月第16个交易日(含该日)之后开始受理新仓单的注册申请)。

　　高开工率在现货销售良好时几乎对行情不产生影响，但当销售旺季过后，将对期货价格产生明显的压制作用，笔者估计，在10月下旬这种压制作用将逐渐显现出来。

　　综上所述，现阶段PTA产业链上各环节运行良好，国庆节后PTA将延续上涨趋势，第一目标在8470，但要留心PTA行业高开工率留下的隐患。