期货日报：二次宽松在即 PTA将延续上涨趋势

　　生意社10月8日讯　在7600—8000区间徘徊月余后，PTA期货多头终于借助中秋节期间现货销售火爆的东风，一举突破8000大关，而随后几天的回调站稳，证明这次跳空突破是有效的。结合基本面分析，笔者认为，国庆节后PTA将延续上涨趋势，下一目标在8470，即回补5月7日的跳空缺口。

　　二次宽松在即，全球货币泛滥

　　7月14日美联储公布6月会议记录显示，若经济展望大幅恶化，将推出紧急计划，进一步刺激经济。此举使得全球商品市场摆脱欧债危机的影响，走出一波上涨趋势。而从各国央行的动作看，其他央行也有意跟随美联储的脚步，推出新的宽松政策或保持原有的政策，以避免本国货币升值，影响出口平衡拖累经济。如美联储8月17日重启国债购买计划、日本央行9月15日入市干预汇率，澳洲联储10月5日意外宣布维持利率不变、同一天日本央行意外宣布降息并创建规模为5万亿日元的基金用以购买日本国债和其他资产，市场认为美联储在11月3日的会议上将正式开启第二轮“量化宽松”。二次宽松使得全球货币泛滥，投资者纷纷买入商品以对抗通胀。

　　基本面改善，原油强势上涨

　　7月以来的商品反弹中，因受疲软的基本面压制，国际原油受益最小。但最近原油基本面开始改善，美国石油总库存(商业原油库存+石油产品库存)有见顶迹象。根据EIA数据，9月24日石油总库存为1138.8百万桶，比9月17日减少5.1百万桶，创3月份以来最大降幅。而且需求方面也有改善，9月24日油品需求比去年同期增加799千桶/天，需求改善导致油品裂解价差上升，并最终导致原油价格的上升。

　　另一方面，CFTC数据显示基金多头正在重返石油市场，9月28日石油净多量为115.79百万桶，比8月31日的最低点大幅增加。今年以来，油价波动与基金动作联系密切，因此基金多头的大规模回归，预示着原油价格的进一步上升。

　　PX价格触底回升，提升PTA生产成本

　　亚洲PX价格自8月中旬见底以后反弹迅速，目前已站稳1000美元/吨。PX价格对PTA价格有直接的支撑作用，实际上，今年以来PTA生产利润变化不大，基本上在1200元/吨左右变动，而PTA现货价格随以进口PX折算的生产成本同方向同等幅度变化。PX价格触底回升，前期PX厂商因利润过低而降低开工率是一个原因，更重要原因在于夏季汽油消费高峰过去，炼厂开工率季节性下降，这直接降低石脑油产量，提升石脑油价格。自8月中旬到9月低，石脑油、PX生产利润都有较大幅度的回升，其中PX生产利润从-40美元/吨回升到100美元/吨，基本上达到均衡水平。