汇率战推动商品牛市 PTA突破后仍将上涨

　　从PTA现货开工情况看，呈继续回升态势，而各涤纶品种的库存指数均较之前明显下降，为需求预留空间。PTA现货开工率回升的主要原因仍是利润的回升，而下游产品库存的下降，一方面来自于出口的进一步向好，据统计，今年1—7月合成纤维出口总量达50.84万吨，金额近7.4亿美元，较去年同期分别增长4%和40%；另一方面，由于棉价以及粘胶短纤价格高企，纺织企业竞争优势大大下降，聚酯纤维替代效应集中显现，截至8月全国化学纤维产量达1986.9万吨，同比高出近14个百分点。后期棉价的坚挺将继续提升涤纶长短纤的竞争优势，尤其是在接下来冬季的备货高峰，PTA价格有望继续受到下游需求的带动出现易涨难跌的格局。

　　每一轮单边上涨行情都或多或少地依赖资金的推动，近期PTA期价成功突破8000关口压力并一举跃至8500以上与资金流入密不可分。据统计，目前商品总持仓量逼近950万手附近，与9月初的910万手相比大大增加。伴随着商品市场人气的高涨，PTA的成交持仓也继续保持高位，自9月初以来日均成交量维持在57万手以上，处于历史高位水平。进入第四季度，由于汇率问题的加剧，各国货币投放量仍有扩大趋势，人民币升值的预期加强势必在一定程度上刺激热钱流入国内。在房地产新政出台，成交急剧缩减的背景下，商品市场有望成为热钱“泄洪”的主要渠道之一，而资金的流入又会对价格产生极大的推动。PTA上涨的背后依旧有强大资金的扶持。

　　前期我们最关注的问题在于期现价差的急剧扩大，但截至目前，现货大幅补涨后期现价差已经缩减到合理的范围之内，现货的坚挺有望成为期货价格的又一支撑。

　　综上所述，在汇率问题可能引发商品上涨趋势的背景下，在原油突破80关口打开上行空间的带动下，在PTA下游产品需求保持强劲的支持下，PTA期价在完成对8000关口的突破后有望继续保持强劲的上攻势头。技术上看，TA指数在4月中高点8672附近存在技术性压力，多单可借此位置灵活调仓，但遇阻回落仍是多单介入的好时机，9000元/吨的上涨目标并不遥远。