期货日报：PTA近期存在调整压力

　　三、供需面依旧偏紧，短期市场心理或将出现微妙变化

　　尽管当前PTA装置一直维持高开工率，但供需面依旧偏紧。据CCF统计，2010年1—8月份涤纶纤维产量为1609.6万吨，月均聚酯耗量201.2万吨，而9月聚酯平均开工83%，高于8月开工水平，也就是说，9月PTA耗量不低于175万吨。另据CCF数据，9月底PTA装置开工率回升至98%，产量当在122万吨左右；而进入10月以后，华南某90万吨装置临时停车一周，而台化、宁波三菱、上海石化及翔鹭石化均有检修计划或因故负荷降低现象，10月PTA供应有可能与9月持平或略低。需求方面，三、四季度至少有近200万吨聚酯线投产，至2011年一季度同比增加近300万吨，聚酯产能增长明显快于PTA。四季度PTA供需关系依旧偏紧。

　　但从PTA现货市场来看，随着节后集中补货结束，市场报盘有所增加，投机盘明显减少，聚酯客户的接盘意向明显减弱。过快和过度的上涨使得买家接盘犹豫，由于最终用户的备料至10月下旬为主，贸易商的追涨兴趣开始削弱，而一部分4月之前的套牢盘也有解套机会，8—9月建仓的投机盘也获利不菲。短期的供需平衡已经开始发生微妙变化。

　　另外，目前浮出水面的PTA库存在150万—180万吨。节后这段时间，库存依旧在增加，而库存增加到一定程度，终究需要消化。年底是产业链各公司财务年度时间，势必会有部分库存需要处理，或将对市场产生一定的冲击，而去库存时点很有可能在12月份出现。

　　四、下游旺季特征明显，棉花大涨提升涤短价格

　　8月下旬以来，江浙各地方政府开始严格贯彻节能减排政策，聚酯企业开工率受限明显，随着9月这部分产能释放，下游纺织服装刚性需求再度浮现。从CCF数据看，江浙织机负荷指数目前已恢复至76%水平，比8月底整整提高了11个百分点，而轻纺城成交量亦回升至600万米水平。另据CCF统计，当前涤纶POY库存指数在4.5天左右，DTY库存指数10天左右，FDY库存指数在5.5天左右，市场旺季特征明显。低库存使得聚酯厂商成本转嫁较为顺利，带动PTA需求。另一方面，棉花的加速上涨进一步提振了聚酯市场的人气，近期棉价不断刷新历史高点，刺激了下游对涤短需求的上升，大力推涨了涤短价格。可以说，供需面向好奠定了聚酯价格上涨的基础，而棉花的疯涨则起到了推波助澜的作用。

　　出口方面，由于2009年1—11月外贸负增长基数的影响，出口回落的表现预计在年底比较明显，10月份对市场的影响不会太大。但需高度警惕本币升值给出口带来的压力。

　　五、PTA近期存在调整压力，中线仍有望再创新高

　　总体来看，近期PTA期价的强势上涨来源于成本提升和需求拉动，同时也穿插着一定的投机因素。随着三季度经济数据的出台，宏观调控政策的收缩压力将进一步增大，金融市场不可避免将受到影响。但市场货币整体仍保持适度宽松，流动性充裕情况将会持续，后市商品市场仍将存在走强动力。在此背景下，我们认为，随着短期市场心理出现微妙变化，PTA近期存在调整压力，但幅度当有限。从中线看，由于PTA基本面依旧良好，市场资金追捧程度较高，振荡走高依旧是主要趋势，并有望再创新高。从产业链特征来看，12月份或将迎来大级别调整，贸易商现货去库存化将是主要的推手。