期货日报：PTA近期存在调整压力

　　生意社10月15日讯　节后，受外围及金融市场气氛较好带动，加上下游需求旺盛，PTA主力1101合约连续上涨。现货方面，华东地区优质现货跳涨至8400元/吨一线，部分主流工厂亦上调10月合同倡导价至8500元/吨，市场做多氛围弥漫。我们认为，虽然近期市场仍以做多为主，但随着三季度经济数据的逐步出台，市场心态趋于谨慎，不排除出现技术性调整的可能。中线来看，由于PTA成本平台提升，下游消费良好，后市振荡走高仍是主基调。

　　一、发达经济体有望进一步放松货币政策，国内调控压力进一步加大

　　发达经济体进一步放松货币政策。10月8日公布的美国就业数据弱于市场预期，引发美联储再度实施量化宽松政策预期，而9月21日联储会议纪要更是指出，政策制定者“打算进一步考虑制定更有效的框架来测定和商议可提供此类刺激的任何进一步举措”，强化了其很快启动第二轮非常规宽松政策的预期。日本方面，日本内阁再抛5.05万亿日元经济刺激计划，而日央行亦宣布降息至近零利率的0—0.1%的区间，进一步放松货币政策。

　　国内方面，由于发达经济体延续其宽松货币政策，短期内资金流入中国将加速，在加大公开市场对冲力度和推动人民币贸易结算之外，中国央行或选择稳步推动人民币汇率升值的方式作为保持适度货币政策的主要工具。另一方面，社科院近日发布的预测报告显示，前三季度CPI涨幅在3%左右，而9月份涨幅则远在3%以上。从目前的物价形势来看，由于进口价格与国内资源产品价格上升，加上一线城市对房地产市场实施限购政策，可能导致资金流向其他领域流动从而推高价格，通胀压力有进一步增强的可能。

　　总之，从宏观层面来看，目前市场对发达经济体重启量化宽松政策的预期仍将主导美元弱势格局，以美元计价的大宗商品价格仍存在走高动力。对于能源化工品而言，由于源头产品原油走势表现尚可，将支撑着PTA中长线走势。但是，由于国内货币政策存在一定的收缩压力，市场在等待三季度经济数据出台的同时，心态将逐步趋于谨慎。

　　二、美元走软提振原油市场，PTA成本平台提升

　　NYMEX原油期价至9月下旬开始持续反弹行情。我们维持以前的观点，原油市场去库存化的进度将决定四季度油价反弹的高度，而美元走软则是近期原油市场走势的主导性因素之一。从资金方面看，CFTC数据显示基金多头正在重返石油市场，基金多头的大规模回归有望再度推升原油价格。我们认为，由于通胀预期高企和流动性相对宽裕，后市油价在寒冬取暖油需求的推动下，重心将进一步走高，从而对能源化工品构成一定的支撑。

　　PTA产业链方面，PX价格在原油带动下重回涨势。PX供应面逐渐从充足转向平衡直至偏紧，截至10月12日，亚洲PX现货估价已升至1147.5美元/吨FOB韩国和1162.5美元/吨CFR台湾，与石脑油之间的价差已经回升到400美元/吨。从PX合同结算看，10月亚洲三大主流供应商合同结算在1025美元/吨CFR，再度走高75美元/吨。我们认为，虽然市场仍具备不确定性，但PX强势格局仍有望得到延续，对PTA成本起到一定的支撑。