传化股份：具备高成长性的中国纺织化学品专家

　　生意社10月23日讯　浙江传化股份有限公司属于纺织化学品行业，是一家专为纺织印染行业提供一体化印染解决方案的系统集成商，是中国印染助剂行业的龙头企业，行业首家上市公司。目前，公司主营业务主要包括印染助剂、染料、皮革化纤油剂等三大部分，三项业务占比分别为42.3%、31.4%和26.3%。

　　纺织业的长期稳定发展，确保了我国纺织化学品的需求持续保持稳定增长。另外，随着国内居民的消费升级、国际贸易中的绿色壁垒，使得纺织品中的舒适、健康和环保等元素越来越受到人们的青睐，从而给纺织化学品行业带来新的增长空间。

　　目前，公司拥有印染助剂产能13万吨、化纤油剂5万吨以及3.5万吨活性染料产能，市场占有率分别达到8%、27%和18%。此外，2010年10月份公司活性染料技改项目投产，产能增至6万吨；2010年6月增发募投项目5万吨化纤油剂和3万吨有机硅柔软剂将分别于明年1季度和4季度建成投产。产能扩张为公司未来的成长奠定了基础。

　　20多年来，公司一直专注于纺织化学品主业，积极推进产业链延伸和产品结构优化，形成“染助一体化”的经营模式，以帮助纺织和印染企业获得卓越的产品。“染助一体化”的经营模式，一方面有助于公司节约销售资源，另一方面也在不断增强下游客户对公司的“粘性”，提升公司在纺织化学品领域内的竞争力。

　　通过模型测算出2010-2012公司每股EPS分别是0.71、0.98和1.27元/股。结合目前行业整体估值情况，我们认为给予公司2010年30倍，2011年25倍的PE估值较为合理，对应合理股价21.3-24.5元，给予“推荐”的投资评级。