敦沛金融：海东青估值甚为吸引

　　生意社11月29日讯　海东青(2228)从事产销主要供工业应用的无纺布及化纤，本港和海外市场占整体销售额53.9%，中国市场则占46.1%。由于无纺布的原材料为化纤(再造材料，主要是从已用及废弃的PET瓶及其他聚脂边角料提取的再造PET切片生产过来)，故是新一代环保材料。而无纺布亦能提供不同功能，并主要应用于：(一)鞋材；(二)装饰建筑用材料；(三)土木工程材料；(四)家纺材料；(五)汽车内饰；(六)：箱包材料；(七)功能无纺布。经过特定处理程序后，产品可增设若干功能，例如抗菌、芳香、拒油、拒水及阻燃等，以符合客户不同的要求。由此可见，无纺布在功能上较传统布料更具竞争能力。

　　截至6月底，中期收入按年上升33.0%至4.2亿元人民币，毛利率由去年的24.7%升至34.7%，主要原因为产品的整体售价上调，以及售价较高的功能无纺布销售量增加，纯利上升87.9%至1.0亿元人民币。集团未来有两大增长动力，第一为新产能，集团的无纺布业务，原设11条年生产能力约8,150万码的生产线，以及5条年生产能力约6,000万码的附加功能及配套生产线，化纤业务则设有2条生产线，年生产能力合共约为3万吨，在上述产能上，集团再行扩大生产设施，6条生产无纺布的缝编生产线已于今年第二季投入运作，估计可增加4,080万码的年产能(约占现有无纺布不计及附加功能及配套生产线产的一半)，将显着推动下半年盈利。

　　第二则为新产品，集团为保持其于产品功能的优势，积极研发以提升现有产品的应用功能，甚至开发新产品，近日集团就成功开发用作过滤材料的无纺布，由于中国决心于2020年之前减排40至45%，故工厂对无纺布为其提供过滤烟雾的需求将大为提高，而下年集团有6条生产线及10条附加功能及配套生产线投入使用，新生产设施将主要用于生产无纺布，包括过滤材料，估计年产能为5,050万平方米，相信可以成为盈利增长的引擎。预期明年每股盈利增长33.3%，而今明两年的预测市盈率分别为23.2及17.4倍，估值甚为吸引。

　　入市:$6.45,目标:$7.40,止蚀:$5.95