债务危机压制欧元 希腊进退两难

　　欧债危机继续发酵，欧元弱势，美元反弹态势得以强化。5月份来美元指数持续上涨，但最近几天涨速明显放缓，原因是欧盟财长会议消息不定。截至周一18时，美元指数暂报75.80点，较前期低点已有4.2%的涨幅。非美全线滑落，商品币种较弱。因欧债危机格局暂难改观，操作上近期仍应回避欧元、商品币种，逢回调低吸美元。

　　债务危机压制欧元

　　上周希腊等方面关于债务危机方面的不利消息较多，致使欧元一蹶不振，并使得美元强势上涨。虽然上周五欧元区公布了不错的GDP数据，但仍不足以扭转投资者对欧债危机的不良预期。

　　最近一段日子，市场中有不少人猜测希腊可能最终难逃被迫债务重组的命运，虽然多数人对该国“短期内”即退出欧元区的预期大幅减弱。

　　欧债问题迁延既久，北欧民众对于支撑欧元区非核心高负债国家的负担已越来越不满。欧元区最大金主对援助的态度也有些不利变化，这使欧元压力进一步扩大。

　　目前德国虽然在表态上支持解决二线国家债务问题，但在实际行动上有意无意阻止扩大纾困方案的规模，比如其要求二线债务麻烦国进行更大的节支，而这这恰恰是这些二线国家当局较难实施的内容。

　　希腊进退两难

　　希腊前一次接受欧盟与国际货币基金组织(IMF)的金援规模达1100亿欧元，希腊在节支方面虽有所进展，但并未达到前者要求，债务占经济比例还在加重。

　　其实希腊也是两难，目前希腊经济活力因节支而有所损伤，税基最终会受影响，其自身造血能力反受损害，最终可能出现“越是受援助，窟窿就越大”的局面。可如果节支力度不够，对其援助的国家或组织就难以交代。

　　因此，希腊问题可能是个难解的问题，头疼医头式的解决不解决根本问题，只是拖延发作期。若能从小处说，希腊的根本问题出在其经济禀赋并不适合于欧元；若从大处说，出在欧元机制本身有问题，而这主要体现在成员国无独立的货币及财政政策以应对经济波动。

　　目前各方所做的一切最终对欧元的损伤可能更大，因其不解决根本问题。多数投资者早晚能认识到这个问题，最终就不敢在欧元资产中停留过久。不过，这样的认识有时会被美联储的过度印钞抵消，即当某个时候，市场相对更为担心美国印钞和欧洲加息，此时欧元即走强。

　　屋漏遇连夜雨

　　原本这样的市场需要安抚，但美国的评级公司并不配合，反在紧要关口调低欧债危机国家债券评级。本周一欧盟财长召开会议，讨论债务问题，会议结果或对欧元构成些支撑，只是力度或有限。

　　上周IMF曾警告说欧债危机有机会扩散至“核心国家”。本周一又有IMF方面消息，据德国《世界报(DieWelt)》周一援引欧盟官员话报道称，IMF内部一些人士对进一步援助希腊的合理性“提出质疑”，理由是希腊改革计划“令人失望”，同时该国在私有化及赤字削减等方面也缺乏足够努力。

　　希腊只是经济小国，故不少市场人士或更担心危机转向其他体量较大国家，最担心的就是西班牙了。然而据彭博社报道，民调显示西班牙首相所属工社党可能在本周末的选举中落败，其结果将该国的财政节支计划受到干扰。上周五欧盟曾表示，今年西班牙赤字将比欧盟规定的上限高一倍以上，该表述导致西班牙10年期公债相对德国公债的收益率溢价于上周五升7基点至217基点。

　　对一些债务麻烦国说，降低赤字和争取选票是矛盾的。一般老百姓看不到那么远，也不可能有太多的“觉悟”，所以当节支措施损伤其既得利益时，一般就会采取“不支持”态度。由于选举近在眼前，故不能指望欧元迅速摆脱弱势；近期宜继续回避欧元，并逢低吸纳美元。