行业视点：从收储看未来棉花市场走势

　　刚刚过去的9月，棉花市场可谓波涛汹涌。先是因国家出台临时收储预案实施办法，国内外市场涨声一片，期棉价格颇有点止跌回升、走出低谷的“味道”。随后，在9月8日启动收储后却连续四周零成交，加上国际经济形势动荡，使得国内外棉价承压下行，偏空情绪卷土重来，郑棉期货主力合约在9月8日达到22115元(收盘价)后持续走低，到国庆长假前勉强守住了2万关口。

　　9月的跌势印证了笔者此前的观点，国内棉价的走向在更大程度上取决于收储的情况，也在很大程度上影响到国际棉价的走势。短期看，收储一旦有“进账”，对市场信心的提振有积极作用；长期看，收储的进度和数量将直接影响到年度中后期棉花价格的走势。

　　国庆长假已过，市场如何走？笔者认为，短期内市场偏空的因素还将占主导：

　　首先，国际棉价下行压力不减。国际市场面临的供需压力在短期内恐难缓解。其一，作为全球第二大生产国和出口国的印度棉花长势整体良好，本年度棉花单产达到甚至超过预期的可能性加大，出口预期也进一步加大。据印度棉花咨询委员会预测，印度棉花出口量有可能扩大到120万吨。其二，全球经济形势依然不好，欧美经济不振和可能的衰退预期将影响服装消费的进一步提高。如果消极情绪不能改善，加之终端消费品需要消化2011年上半年因成本上升造成的价格上涨，下游需求低迷态势可能持续。

　　其次，国内市场压力更多的来自于资金面。今年收购企业的资金较去年同期不可同日而语，社会游资大幅减少，下游企业订货不踊跃，农发行资金尚未完全到位，且准入资格严格，很多企业被挡在了贷款门槛之外。随着十月收购旺季的到来，资金短缺的问题将愈加突出，会在很大程度上影响到价格的上行。

　　此外，连续四周的收储零成交对市场的支撑作用趋淡，随着收购进程的展开，大量此前签约的进口棉将陆续到港，而且必须赶在12月底前报关，预计未来三个月棉花进口会集中释放，对市场构成压力，市场价格向收储价靠拢的可能性加大。

　　如果上述判断准确，当前国内的棉价就是个“鸡肋”，让很多收购企业食之无味弃之可惜。从近期企业收购情况看，内地零星上市多为4级籽花，折皮棉收购价格大体在17000元/吨上下，能不能达到收储要求很难说；3级以上花的收购价格都很高，新疆在4.5元/斤上下，内地在4.3元/斤左右，考虑到棉籽价格目前并没有预期的那么高，折合下来的成本大体接近20000元/吨，交储的空间不大，但很多企业并不愿意放弃收购，有的则希望随着棉花大量上市，收购价格能下行，降低平均成本。更多的企业则将重点锁定期货，可以预见，未来期货实盘压力会很大，对价格走势依然是偏空影响。

　　2012年的棉花市场怎么走，笔者认为看“两头”：看国储能收多少，看消费能否有起色。

　　年度中后期纺织终端消费很关键。需求疲软的形势短期看无法改变，明年如何，先要看欧美经济到底会不会衰退，各国的救市政策还有多少后劲儿。“十一”期间，全球主要金融市场剧烈震荡，美国经济就业数据转好刺激了美股连续上涨，欧盟委员会将重组欧元区的银行的消息也刺激了欧洲股市的普涨，但紧接着惠誉下调意大利和西班牙的主权信用评级、穆迪下调21家英葡银行评级又对金融市场造成了冲击，国际经济环境是好转还是昙花一现还有待观察，依笔者看，吉凶未卜。对纺织出口的负面影响短时间内恐怕难以消除。

　　利空因素还有很多，人民币汇率的口水战正打得如火如荼，未来人民币升值压力不减，同时贸易摩擦可能加剧；国内中小企业生存环境持续恶化，亏损面继续加大，对多数纺织企业而言无法置身事外，“苦日子”还将继续。

　　尽管目前偏空因素占主导，但棉花价格短时间波动，甚至抬升的可能性依然存在。从国际市场看，美国2011年度棉花签约量过半，加之其减产严重，可供出口的存量可能低于预期，给ICE波动创造了条件；从国内来看，2012年的滑准税配额何时发？发多少？会给未来的市场提供多大炒作的空间？这些都是未知数，所以现在对棉花走势做出明确判断还言之尚早。

　　尽管目前偏空因素占主导，但棉花价格短时间波动，甚至抬升的可能性依然存在。