棉市五月有望短暂企稳

　　近期郑棉市场走势震荡,主力合约维持21100-21500区间走势。外盘出现上行，由于北半球种植期来临，主要产棉国种植面积预测均出现一定的减幅，对于国际市场棉价价值重估存在一定利好。国内为了稳定春耕，国家配额发放进度较慢，导致港口寄售棉继续增加，实际进口量受到限制，但5月开始春耕基本结束，发放配额呼声日益高涨，有望平抑内外棉价差。当前棉市行情是需求端配额发放与供给端种植期炒作的博弈，哪一方出现转机都对棉花市场产生影响。

　　当前北半球处于棉花种植期，南半球处于棉花收割期。从全球主要产棉国的产量以及种植面积预测来看，由于今年的种植季棉价明显低于去年，北半球棉花种植面积的下降可以说是在市场的预料之中。月初美国农业部给出的美国种植面积预测来看，11%的减幅其实已经低于了市场的预测，市场预计可能调减的幅度更大，原因在于种植大豆的预期利润要高于棉花。印度2012/13年度植棉面积将同比缩减7%，由于印度去年棉价的低位以及本身质量的提高，印度棉花的出口明显增加，成为全球最大的棉花出口国，但是由于库存量仍较大，种植面积缩减符合预期。

　　2012年3月我国进口棉花62.5万吨，2011/2012年度累计进口324.1万吨，同比增长86.6%，进口增幅明显。但是从保税区以及保税仓库的统计上来看，3月总共进口保税货源达21.9万吨，港口累积保税货源已经达到94万吨。由于配额量较少，导致港口积压的寄售棉达到了近百万吨，配额转让价格上涨至3000元/吨附近。近期5月份增发配额的传言再起，如果配额能够到位，可以有效弥补内外棉价差，纺企用棉也能得到较多补充。

　　虽然下游纺企采取随买随用的策略，但是随着逐步开工，商业库存出现了一定的下降，截至2012年3月底，国内棉花商业库存总量为287万吨，较上月底减少56万吨，其中新疆商业库存为(未出疆)70万吨。虽然整体库存仍处于历史平均水平，但因为市场对于高等级棉花的需求的增加，供给状况存在一定隐患。近日为解决新疆地区棉花积压问题，铁路部门决定于4月下旬开始组织棉花突运，乌鲁木齐铁路局要确保棉花日均装车达到220车以上。

　　2011/2012棉花年度以来，随着国内外棉花价格差持续高位，印度、巴基斯坦等国棉纱的价格优势明显可见，在中国中低档纱线市场的优势渐显。尤其在2012年一季度，累计进口达到30万吨以上，累计同比自2010年5月以来首次出现了同比10%以上的增长。究其原因，主要是因为国内的收储导致公检数量的明显增加，低等级棉花数量以及200型棉花数量出现了明显减少。据中纤局统计，截至2012年4月25日，公证检验量达到5541054吨。而2010/2011年度公检量只有2682728万包，增加了一倍以上。加上低等级棉纱国外的价格优势，导致进口增多。今年棉纱的单月进口量基本是去年的两倍，再加上棉纱出口方面的不断萎缩，两方面来看，对于国内棉花需求影响明显。

　　综上，笔者认为，虽然中长线郑棉市场仍是空头的局面,但市场短期有企稳的可能，整个5月可能是行情出现小幅回暖的时间窗口，因为春耕的时间段、配额进度以及国际棉花供给的短暂低谷都可能会对国内产生影响。当前行情震荡加剧，等待供需两端的变化。当然，如果如市场传言所说，五一节之后将会有一百万吨的配额增发，那可能会对平抑内外棉价差以及增加国内供给起到积极作用。操作方面，推荐内外盘进口套利操作以及中长线空头持有，上方21400阻力位。