今年一季度基金超配纺织服装板块2%易守难攻

　　生意社5月8日讯　经过短暂休整，大盘进入4月份后再次展开反弹之旅。饱受调控之苦的地产板块当仁不让地成为本次反弹的急先锋，4月份以16.51%的涨幅笑傲A股，纺织服装板块也录得5.82%的涨幅，表现中规中矩。

　　虽然A股总算走出严冬，但基金却轻易不敢“脱下冬装”。根据Wind数据统计，基金一季度依旧在纺织服装皮毛行业布下166.27亿元“棋子”，占其净值的0.77%，超配比例仅0.19%,正所谓蚂蚁再小也是肉。

　　事实上，由于经济前景不甚明朗，基金迟迟未敢吹响全面进攻的号角。

　　2012年一季度，基金借助股指反弹之机加紧修复净值，一举扭转了亏损的命运。根据天相投顾统计，今年一季度基金共实现赢利逾380亿元。

　　尽管基金持仓的天平开始向周期股倾斜，但面对A股黯淡的赢利前景，它们未敢放弃防御，因此赢利相对稳定的纺织服装板块依然是基金的避风港湾，一季度小幅超配。

　　不过，随着消费增速的放缓，纺织行业也难以避免地受到冲击，无论是上游纺织制造企业，还是下游品牌服饰企业，已经显示出赢利恶化的迹象。因此，基金能在其中坚守多久还有待观察。

　　今年一季度，借助股指上攻之势，去年元气大伤的公募基金终于挥别亏损重返赢利。根据天相投顾统计，纳入统计的66家基金公司旗下919只基金(A、B、C级和分级基金合并统计)共实现赢利380.51亿元。相比之下，2011年基金账面一度亏损近5000亿元，因此成就了公募史上仅次于2008年的第二大亏损年。

　　伴随年初周期股复苏，去年末一度疏远该类股票的基金也顺势而为，大举增仓增持预期赢利见底的早周期行业和高贝塔的强周期行业。据海通证券统计，基金今年一季度增持的前五大行业分别是房地产、金融保险、采掘、食品饮料和金属非金属，增持比例分别为1.55%、1.35%、0.76%、0.51%和0.27%。

　　基金在吹响进攻号角、将矛头对准周期性行业的同时并未放弃防御，大消费板块始终是它们的挚爱。好买基金分析师称，总体来看，基金一季度主要是增持周期型品种，同时减持了一些消费品种。究其原因，一方面基金经理认同二季度是一个从衰退向复苏过渡的时期，宏观政策会逐渐放松；另一方面，则是大消费在2010年、2011年被基金大幅增持后，整体配置较高，而周期性行业配置较低，现在这种变化恰巧适应了再平衡的趋势。

　　“我们认为，中国经济调整的时间和幅度可能会长于市场的普遍预期。另外，新股发行制度改革也会对市场，尤其是创业板造成估值压力。”今年一季度的绩优股基——泰信蓝筹精选的掌门人柳菁在季报中不无忧虑地写下了这样的判断。

　　有鉴于上述判断，柳菁称二季度将适度转向防御，增配金融行业，并长期看好地产、传媒等板块。Wind数据显示，今年一季度，泰信蓝筹精选重点配置了传播与文化、房地产、金融保险等行业，占基金净值的比例为10.41%、9.76%和9.38%。不过，该基金并未配置纺织服装类股票。

　　1“广东系”带头捧场

　　在经济前景不甚明朗、三大增长引擎中的投资和出口均出现“哑火”的情况下，基金依旧无法割舍与内需息息相关的纺织类股票。

　　392只基金布阵纺织服装板块

　　据统计，今年一季度共有392只基金布阵该板块，其中43只基金动用资金超过亿元，更有15只基金配置总额在2亿元以上。

　　有趣的是，以广发和易方达为首的“广东系”基金公司依然是纺织服装板块绝对的配置主力。Wind数据显示，截至2012年一季度末，这两家公司在纺织服装皮毛板块上的持仓市值分别达到19.39亿元和21.64亿元，而2011年以来它们在该板块屯兵均超过10亿元。

　　在近400只持仓纺织服装皮毛板块的基金中，广发策略优选、易方达价值成长和易方达积极成长以7.24亿元、6.77亿元和4.45亿元的持仓规模轻松领跑。此外，持仓逾两亿元的“广东系”基金还包括广发聚富、易方达消费行业、广发大盘成长、南方绩优成长和广发聚丰。

　　【广发策略优选】基金经理：冯永欢

　　资金注入：7.24亿元

　　特别是冯永欢执掌的广发策略优选，长久以来便对纺织服装皮毛板块倾注了极大的热情。自2010年以来，该基金在该板块的上持仓比重便节节攀升，去年末一度上升至8.88%(持仓市值占净值比重)的高位。

　　今年一季度，手握86.94亿元重资的广发策略优选继续向纺织服装板块伸出橄榄枝，不但将其中的7.24亿元资金投入到板块中，占其资产净值的8.33%，而且还将七匹狼和报喜鸟延至麾下，将基金净资产的5.53%和3.78%将二者分别送上第4和第8大重仓股的位置。

　　广发策略优选的基金经理冯永欢丝毫也并不掩饰其对消费类股票的偏爱，其在2012年一季报中提到，短期来看，经济仍在下滑中，如果趋势延续，多数行业的赢利能力都将受到影响，而消费品等行业受宏观经济影响的波动较小，尽管短期增速放缓，但长期仍有较大发展空间。

　　【易方达基金】基金经理：潘峰

　　资金注入：6.77亿元

　　由易方达基金公司研究部总经理潘峰同样也是纺织股的热情拥趸，由其亲自操盘的易方达价值成长一季度将6.77亿元投向配置纺织服装板块，并以4.8亿元将七匹狼送上了第6大重仓股的位置。

　　【诺德中小盘】基金经理：向朝勇

　　持仓比重下降9.55个百分点

　　就持仓比重而言，领衔的却是诺德中小盘、基金金鑫和国泰事件驱动等，今年一季度末，它们在纺织服装皮毛板块上的配置比重均在10%以上，分别达到12.59%、11.43%和11.32%。令人称奇的是，诺德中小盘已经连续3个季度带头持仓纺织板块。去年三季度、四季度，它分别以19.91%和22.14%的持仓比重领衔众基金。只不过今年一季度，该基金开始从纺织服装板块撤军，在该板块中的持仓比重较去年底大幅下降9.55个百分点，前十大重仓股中的也仅保留九牧王。

　　【华夏基金】基金一哥：王亚伟

　　持仓金额：755.18万元

　　已被证实将去职老东家华夏基金的基金一哥王亚伟，过去一个季度对纺织股也是兴趣大减，其操盘的两只基金中仅有华夏策略精选手中尚持有755.18万元纺织类股票，只占该基金净资产比重的0.31%。

　　2“消费类”贵为新宠

　　在扩大纺织服装板块中的持仓比重的同时，基金还将更多的纺织股网罗至其重仓旗下，将其数目从上一季度的23只扩展至26只。不过在扩员的同时，基金仍然将多数精力集中放在品牌服饰和家纺企业之中。

　　基金一季度重仓的26只纺织股

　　据统计，基金一季度重仓的26只纺织类股票中，品牌服饰几乎占据了其中的半壁江山，上榜的包括了七匹狼、报喜鸟、探路者、九牧王、雅戈尔、美邦服饰、希努尔、搜于特、森马服饰、朗姿股份和卡奴迪路等11家公司。

　　其余榜上有名的纺织类股票包括：家纺“三剑客”——罗莱家纺、梦洁家纺和富安娜，女鞋类上市企业星期六，以及宏达高科、黑牡丹、鲁泰A、华茂股份、金飞达、众和股份、金鹰股份、桐昆股份、华鼎锦纶、瑞贝卡。

　　【卡奴迪路】基金进驻：6只

　　持股总数：244.75万股

　　除了卡奴迪路属于“新面孔”以外，其余早已是基金重仓股中的常客。今年2月份刚登陆中小板的卡奴迪路可谓“后生可畏”，在打新基金纷纷离开一级市场之际，其IPO网下配售却成功吸引到15只基金前来竞价。最终，景顺长城基金公司门下3只基金顺利获配250万股，其余基金均因报价过低铩羽而归。

　　然而，今年一季度将该股送入重仓队伍的却是债券型基金申万菱信稳益宝。当然，申万菱信稳益宝并非孤军独进，另有上投摩根内需动力、上投摩根阿尔法、基金普惠、银河稳健、广发行业领先等5只基金与其一道挺进该股。截至今年一季度末，共有6只基金进驻卡奴迪路，持股总数244.75万股，约占流通股的12.24%。所幸，无论是对打新获配的景顺长城系基金，或是从二级市场收集筹码的其余基金来说，卡奴迪路都算得上一笔成功的买卖。Wind数据显示，截至3月末，该股上市以来累计涨幅逼近50%。

　　卡奴迪路上市后交出的首份业绩答卷也同样让市场侧目。2012年一季度，公司营业收入和净利润分别同比增长36.48%和53.38%，并且预计今年上半年归属于上市公司股东净利润比上年同期增长幅度为50%~60%。

　　【鲁泰A】基金进驻：4只

　　账面浮盈：567万元

　　老牌劲旅鲁泰A则也不遑多让，借力诺安多策略，今年一季度终于重返基金怀抱。此外，该公司的股东名册上还出现了中邮核心优选、中邮核心成长和广发内需增长、华夏收入等4只基金。当然，鲁泰A也没有让持仓的基金失望。今年一季度，公司股票上涨3.45%，为后者带来567万元账面浮盈。只可惜，由于出口复苏缓慢，加上去年一季度基数过高，致使鲁泰A交出的一季度成绩并不理想，公司今年前3个月净利同比大幅下滑44.55%。

　　“综观2012年全年，美国经济逐步好转将缓解公司面临压力，随着色织布和匹染布新增产能的投产和释放，以及二季度后毛利率的逐步回升，我们判断公司业绩将呈现前低后高的走势。”光大证券分析师李婕对鲁泰的赢利前景似乎并不悲观。

　　【华茂股份、金鹰股份】

　　赢利欠佳仍然受宠

　　同样，赢利表现不佳的华茂股份和金鹰股份也分别在金鹰中小盘和长信量化先锋的力撑之下，重返基金重仓队伍。前者得到金鹰中小盘精选的青睐，获其持股750万；后者则被长信量化先锋相中，重仓23.99万股。这两家公司今年一季度净利润同比分别下滑69.13%、23.42%。

　　3“隐形股”等待翻身

　　进入“隐形重仓”的6只纺织股

　　去年末在重仓名单中曾风光一时的伟星股份、宜科科技、江苏三友、申达股份、杉杉股份、鄂尔多斯等虽被剔除出重仓队伍，但并未从基金视野中完全消失，而是进入基金“隐形重仓”的队列中。

　　【伟星股份】广发策略优选悄然退出

　　股价逆市下跌逾6%

　　伟星股份虽然未能跻身重仓行列，但其前十大流通股东中依然吸引到华宝兴业多策略增长、中邮核心成长、宝康消费品和长城消费增值等5只基金，持股数分别为563.94万股、373.91万股、350万股和209.01万股。

　　令人深思的是，过去将近两年的时间里，一直为其座上宾、去年底尚以700多万持股位列公司第二大流通股东的广发策略优选，今年一季度悄然退出伟星股份。而随着广发策略优选的隐退，伟星股份今年一季度股价也逆市下跌逾6%，相比之下，申万纺织服装行业指数同期却上扬4.47%。

　　广发策略优选毅然离场并非没有道理。由于受到服装出口下滑及国内消费增速放缓的影响，伟星股份的赢利节节后退，继2011年净利下滑23.39%后，今年一季度继续亏损约636万元。此外，公司中报赢利前景也不甚明朗，预计上半年赢利增幅在-15%~15%之间。

　　“从接单情况看，公司3月份的订单开始出现好转，但我们认为订单增长能否成为趋势还存疑问，未来业绩拐点还要看外需和内需的明显提升。”华泰联合分析师程远指出。

　　一季度退出基金重仓阵营的宜科科技、江苏三友、申达股份、杉杉股份，也在基金的资产组合中保留了一席之地。宜科科技前十大流通股东中出现了华安创新和华夏复兴两只基金；诺安股票继续留驻申达股份；江苏三友也吸引到华夏复兴、华夏行业精选和光大保德信量化核心等3只基金。

　　杉杉股份一季度股价虽表现不甚出众，涨幅不到2%，但并未见弃于基金。去年三季度进驻该公司的南方优选价值、南方优选成长虽略有减持，但依旧稳坐公司第5、第6大流通股东两把交椅。此外，另外一只基金——东吴中证新兴产业还持有该公司93.52万股，位列公司第10大流通股东。

　　4“男装股”洋洋得意

　　基金将品牌男装当成避风港也是情理中事。事实上，尽管各方对三驾马车之一的消费一直寄予厚望，但结果却不如人意。数据显示，2012年一季度全国百家大型零售企业服装类商品零售额和零售量增速双双下滑。如此情况之下，品牌男装却大有独善其身之势。

　　“3月份上市公司终端普遍维持了2月份的颓势，销售增速普遍同比大幅下降，男正装及商务休闲、女装(不含大众休闲类)相对较好。”华泰联合分析师程远称。

　　事实上，基金选中的品牌男装股票中，除了雅戈尔以外，其余今年一季度均有不错的赢利表现。报喜鸟赢利增速高达46.7%；七匹狼次之，一季度净利润同比增长37.72%；九牧王、希努尔增速也超过20%，分别为28.35%、21.46%。三驾马车齐头并进的雅戈尔却受困投资业务，今年一季度净利润同比下降34.27%。　　

　　超过5只基金重仓的10只纺织股

　　Wind数据显示，今年一季度超过5只基金重仓的纺织服装类股票有10只——七匹狼、报喜鸟、罗莱家纺、九牧王、探路者、雅戈尔、希努尔、美邦服饰、富安娜和搜于特。

　　显而易见，基金对男装品牌的“认知度”最高，其抱团的七匹狼、报喜鸟、九牧王、雅戈尔和希努尔均是国内男装品牌的佼佼者。　　

　　【七匹狼】基金进驻：17只

　　持股总数：减少370万股

　　与去年四季度一样，七匹狼蝉联最受基金欢迎的纺织股，今年一季度，重仓该公司的股票达到破纪录的17只之多，只是持仓数较去年末减少370万股左右。易方达价值成长和广发策略优选继续率领这支重仓队伍，二者的持仓数与去年末持平，分别为1300万股和989.46万股，各占公司流通股比重的4.6%和3.5%。

　　【报喜鸟】基金进驻：13只

　　持股总数：增仓918万股

　　报喜鸟则俘获到13只基金的芳心，并且获其集体增仓918万股。有趣的是，“广东系”基金成为这只重仓队伍的绝对主力。其中，广发策略优选手握2089.8万股筹当仁不让地成为坐上重仓基金的头把交椅；南方门下6只基金——南方稳健成长、南方稳健成长2号、南方积极配置、南方避险增值、南方恒元保本二期、南方保本则“组团”跟随。

　　【雅戈尔】基金进驻：7只

　　平安大华行业先锋带头持有1380万股

　　雅戈尔也成为“广东系”基金争相追逐的对象。一季度末，重仓该公司的7只基金中，除了嘉实回报和农银汇理策略分别出自北京和上海以外，其余5只基金均来自广东，平安大华行业先锋带头持有1380万股。

　　【九牧王、希努尔】

　　脱离“广东系”的阴影

　　九牧王的8只重仓基金无一出自广东，带头持仓的泰达宏利效率优选总部在北京；希努尔也是如此，其重仓队伍暂由新华优选成长率领。

　　5“家纺股”暗自神伤

　　由于行业基本面恶化、基金减仓不断，三大家纺股持续陷入低迷。一季度，梦洁家纺累计下跌超过两成，达22.44%。富安娜和罗莱家纺表现稍好，同期也分别下跌9.43%和3.4%。

　　然而三大家纺企业也在暗中积蓄力量。罗莱家纺透露，计划投资4亿元在天津建立北方总部以加速推进国内市场战略布局，打造环渤海和北方市场区域竞争力；富安娜则严把费率关，继续提升精细化管理的能力，赢利增速也因此冠绝行业；梦洁家纺则加大打折促销的力度，力保2011年年报确立的20%的全年增长目标。

　　【罗莱、富安娜、梦洁】

　　一律遭基金不同程度减持

　　三大家纺股一季度均遭遇到基金不同程度减持。罗莱家纺、梦洁家纺和富安娜分别被减持220.24万股、252.14万股和44.4万股。尽管如此，龙头罗莱家纺还是吸引到13只重仓基金，其中国泰金马稳健、易方达积极成长、富国天惠精选、广发聚富和基金金泰持仓均在百万股以上。而重仓富安娜和梦洁家纺的基金数目分别为5只、3只。

　　基金持仓信心下降与家纺企业赢利增速放缓不无关系。受消费增速放缓、房地产调控持续等因素影响，罗莱家纺、梦洁家纺和富安娜今年一季度的净利润增速分别为6%、21.9%和29.78%，与2011年同期逾60%的赢利增速不可同日而语。