莱茵哈特：短线关键阻力位在 79.00-80.50 美分（5.25）

　　纽约期棉-本周市场跌入谷底，上周的盘整交易模式区间很快被打破。自月初以来，市场损失大约20美分/磅。只有去年11月-12月期间出现可与本周相比的同样的短时间暴跌。市场在5月初跌破前支撑位(87.50和86.50美分)，证明确实非常重要。本周趋势也导致市场跌破2010年中期的支撑区。

　　除了必须应付自身的利空基本面之外，棉花市场显然受到整体商品市场下跌的影响。路透/ Jefferies CRB指数跌破2011年10月-12月的低点。从今年的最高点算起，其价值已损失15%。另一方面，美元指数突破今年最高点。从5月初的的近期低点算起，已经升值5%。

　　技术面：昨天市场反弹，棉花价格清除了部分短线超卖条件，进入第一趋势线阻力区。如果突破这一阻力，市场应该至少逼近76.50-77.50美分。短线关键阻力位在79.00美分和80.50美分，不指望市场在短期令人信服地突破这些阻力位。支撑位在70.50美分和69.00美分。趋势指标均被看跌。然而，鉴于近期市场下跌的规模和速度，市场可能随时出现较大的逆势/向上调整行动。

　　美国-又一个星期过去了，12年12月合约创下合约新低。然而，地里种下的棉花太多，或者即将种植的棉花太多，市场表现低迷是受到明年棉花产量的严重影响。如果在一个月或两个月前市场表现如此，那么，棉花生产者肯定会把相当可观的棉田改种其他竞争作物。不幸的是，所有迹象表明，只有很少一部分种植者利用了前期市场走强的优势，种植者现在只能等待观察，看看今年剩余时间情况如何。

　　仅从基本面看，市场可能预示美国棉花没有需求，除非与去年相比条件大大改善，至少有1700万包。换句话说，美国需要世界，美国明年的棉花需要进入所有重要的出口市场。对于种植者来说，美国农业部商品贷款计划安全，被认为不是真正最好的市场营销工具，除非在未来几个月让部分棉花离开这个市场。从历史角度看，这样做更加有效。假如市场到2013年还不反弹，那么，美国和其他国家的种植者可能会听从市场怎么说，然后决定下年种什么作物，他们会拿棉花价格与竞争作物价格做比较。

　　巴基斯坦-巴基斯坦在2011年8月1日-4月30日进口约112'500吨原棉。此外，据估计，在近两至三周内，至少有1500吨印度棉花和大约20000-25000吨其他国家的棉花卖给巴基斯坦，船期是2012年5月/6月。数量将增加到大约150,000吨。巴基斯坦产量大约1500万包，假设消费量大约1450万包，出口大约150万包，纺织厂可用数量似乎很紧张。粗支近期销售较好。因此，棉花消费量预期高于先前的预期。

　　印度-虽然开始播种时间很晚，但创历史新高的棉花产量最终还是进入了市场。棉花到货数量为3170万包(170公斤)，相比之下，去年到货数量3190万包。近几周到货数量与历史同期相比大幅提高。印度政府表示，由于欧元区危机导致全球经济放缓，印度经济受到影响。因此，这意味着，出口下降，贸易和经常帐赤字扩大，资本流动减少，印度卢比贬值，股市下跌，经济增长放缓。出口导向型产业和资本投资成为受影响最严重的部门。上周三上午，卢比跌至历史新低，兑美元跌破关键的心理价位56.00。印度货币近期不断跌至新低。财政部部长表示，印度储备银行将在必要时进行干预。

　　中国-过去两周市场继续下滑。周三创合约新低18'385(12年9月合约)，这是2010年9月以来见到的最低水平。12年9月合约在仅仅2周损失近12%，或者大约2500点，因此，价格模式看起来已经过度延伸。市场可能出现逆势反弹，如果价格令人信服地突破19,300关键阻力位，第一目标将大约在20,000元。12年9月-13年1月合约从上周开始滚仓。我们可能看到13年1月合约在下周成为最活跃的合约，这个合约距离到期时间还有大约8个月。

　　本周现货交易具有更多的试探性，越来越多的买家准备退场观望，等待价格稳定下来，才再次进入市场。目前来说，仿佛郑州商品交易所认证库存的增加趋势已经趋于稳定，待认证库存增加趋势也趋于稳定，反映期棉价格下降。郑州商品交易所13年1月合约和13年3月合约本周收盘分别较储备管理公司新的棉花采购价格20400元低840元和670元。然而，重要的是，承认13年3月合约是最后一个新棉合约(在郑州商品交易所和CNCE交易市场)，老棉花可能对13年3月合约交割，虽然价格打折。本周的宏观经济发展，今天的一份报告称，至少有几家大规模的“四大”银行表示，他们关注是否完成贷款目标，如果确实如此，那么，这将是在七年时间内，第一次没有完成此类贷款目标。