泰和新材:氨纶反弹难期,新材料呈上升趋势

　　氨纶盈利在盈亏平衡点附近,回暖仍旧不可期。目前氨纶价格在43200元/吨左右,基本上处于盈亏平衡点附近。氨纶的产能增长过快,而受全球经济影响,纺织服装出口受到影响,目前来看,氨纶恢复至先前水平,仍不可期。

　　间位芳纶(1313)需求呈增长态势。公司间位芳纶产能将在下半年达到8000吨,全球销量在4500吨左右,用于防护、消防、特警、电力、石油等领域,在防护方面增长50%以上,总体来说,公司希望在产业联盟的推动下,制定用于各领域的标准,从而推动需求增长。目前,用于消防的标准已经推出,仍在修订中,电力、石油方面的标准刚开始,未来仍将进一步开发在武警、民警中的使用。总体来说,我们认为随着产业联盟—各领域标准----需求将呈快速增长态势。未来公司产能仍有进一步增长空间,而且在这种模式下需求具有了一定的排他性,提高了进入的门槛。

　　对位芳纶(1414)性能达标,成本呈下降趋势。公司目前有1000吨1414产能,性能指标达到了杜邦凯芙拉军用标准,成品率达到100%,目前成本较之前下降20-30%,吨售价在20万元左右。

　　绝缘纸仍可关注。公司绝缘纸通过ABB、三洋、松下的认证,主要用于高温电机、矿山电机等领域,公司产能500吨,今年预计200-300吨销量,今年公司还和太古飞机签署备忘录,以期拿到试航认证。绝缘纸全球需求1万吨,国内2000吨,仍可关注。

　　业绩预测与投资建议。我们预计公司2012-2014年EPS为0.18、0.26、0.38元/股,对应PE估值水平分别为56X、39X、27X,短期估值偏高。公司氨纶业务反弹难期,新材料业务呈上升趋势,但速度很难快速填补氨纶业务下降带来的负面影响,综上考虑,给予公司中性的投资评级。但仍需紧密关注公司新材料业务的进展。