莱因哈特: 中国的棉花政策将对美国棉花基本面产生直接影响（1.11）

　　Ice期棉本周无什么起色，期棉交易在大约150点区间盘整。期棉和期权波动性仍然徘徊在历史低点。考虑到市场长期在窄幅范围盘整(自去年6月以来)的本质，市场表现并不令人惊讶。但是，期权波动性低意味着，在当前形势下，市场将不会很快产生变化。当然，这也可能是一个错误的假设，市场很可能在某些阶段出现一些波动突破。然而，对于短期来说，没有强劲的指示或者理由预示，期棉价格将持久和广泛地突破目前的阻力和支撑区间。市场陷入区间盘整的主要原因之一是中国的储备库存政策，阻碍市场自然消化基本面情况。

　　最新的CFTC报告显示，2013年3月合约的未定价看跌销售部位减少2519手。在2013年3月合约中，剩下13,915手看跌卖出，对6,570手看涨买入。目前未定价卖出对买入比例降至2007年以来的最低水平(2013年3月合约和目前阶段)

　　技术面：短期和中期趋势是中性的。阻力位在76.60，77.59, 80.79-82.10美分，支撑位在74.50-74.00，72.25-72.00和71.00-70.00美分。

　　美国–上月美国农业部报告搭建了2012/13年棉花供应/需求前景框架，很明显，报告打破了多个月份预测上调期末库存的做法。我们预测，即将发布的1月报告将维持类似的做法。美国产量可能下调，德州产量将继续下调。美国农业部也可能上调出口销售预测，鉴于近期出口销售相当不错。美国纺织厂用量预期不会调整。即使美国农业部可能做出这些调整，期末库存依然足够有余，接近500万包。当然，由于中国政府非传统地和越来越令人沮丧地干预棉花，因此，他们的决定，或者缺乏决定，将在未来一段时间对美国棉花基本面产生直接影响。

　　印度–土耳其已取消了印度棉纱进口特保关税，从12月31日起生效。土耳其是一个主要棉花生产国家，在2008年实施特保措施，时间为三年，随后在2011年又延长三年。印度与土耳其签署了一份谅解备忘录，达成协议，土耳其将在2012年12月31日取消特保措施。这有利于印度纱线出口。

　　巴基斯坦-巴基斯坦市场相当郁闷，非印度进口询盘很少。报告显示，近期只有印度棉花进口预订数量增加。纱线价格一般表现很好，价格也能维持。基本上，巴基斯坦纱线价格据说很紧张。因此，巴基斯坦原棉市场可以说在近几周温和上扬。冬季的问题是缺乏天然气，尤其是旁遮普地区。大部分纺织厂被迫停产近10天。即使在今天，政府还在说，每天只给纺织厂送16个小时的电力。

　　中国–本周价格未能肯定上周跌破19,000的关键支撑位(13年5月合约)，本周市场开盘反弹，周末结束时攀升至两个月盘整通道的上端。中期和短期展望保持中立。由于宣布下周开始拍卖国家储备棉，因此已经流传很久的传闻最终尘埃落地。然而，产地、棉花年份、品质以及溢价/折扣等细节仍有待证实。传闻显示，328等级棉花价格为19,000元/吨，陈棉储备将先被抛售。本周中国棉花公司更新了2012年棉花供应和需求预估，新疆棉花产量大于先前的预估。他们还发布了2013年产量预估，总产量减少5%，新疆产量增加2%，将弥补华东省份减少5-15%的损失。现货进口棉花需求集中在便宜的印度货源或者低等级棉花。