期货日报：棉花收储落下帷幕 策仍存变数

　　生意社4月2日讯　自2012年9月10日启动的2012年棉花临时收储经历了将近7个月的时间，终于于2013年3月29日落下了帷幕。124个工作日，总计收储6506410吨，其中内地库点2229660吨，新疆库点2549800吨，骨干企业1726950吨，收储量接近全年740万吨产量的90%。折算20400元/吨的收储价格，花费资金大约1300亿元人民币。

　　收储令市场反弹

　　从棉花期货价格来看，受收储政策的影响，郑棉确实获得了很好的支撑。郑棉指数从去年9月初的19500左右开始，最低下跌将近500点至18988点，最高反弹约1000点至20526点，3月29日收于20279点，整体价格保持稳定。而代表现货棉花的中国棉花328指数从2012年9月1日的18587点几乎单边上行至2013年3月29日的19375点，反弹了788点。

　　类似的行情也在2011年临时收储过程中出现过。2011年临时收储期间，总计收储量313万吨，国内棉花期货和现货也出现了很好的反弹行情，但随着收储政策的结束，5月郑棉大跌，创下近10%的月度跌幅，跌穿收储价格支撑。与2011年临时收储政策不同的地方是，本次收储占全年产量比例大，几乎收购了年内全部可供收储的棉花。从2月的国内棉花商业库存来看，内地商业库存为75万吨，而新疆库存为32万吨，合计107万吨，远低于同期统计数据(2009年以来12月平均数据为319.5万吨)。而2月数据显示工业库存75.98万吨，较上月80.13万吨下降约4.15万吨，显示企业并没有增加原料库存，证明市场资源集中于国储手中。后期流通资源的稀少预示行情难以出现去年5月类似的暴跌行情。

　　抛储或为主要资源来源

　　另一方面，2013年的抛储也同时如火如荼地进行着。截至3月29日，国内抛储累计成交终于突破百万吨大关。从目前的抛储成交来看，每日公布的计划推出量从2月的8万吨/天下降至目前约7万吨/天，而成交比例确实从之前2月的不到20%逐步回升，临近3月月底，已经上升至40%以上。

　　按照每天7万吨的推出量，一个月22个工作日的可供交易量在154万吨，完全可以满足市场需求量。且国储已经表示，后期将增加2012年度新棉抛储，以满足市场需求。虽然价格仍然高于进口棉，但目前拍卖的成交价格基本都接近底价，与现货指数也接近，仍然是企业比较理想的进货渠道。此外，有消息说部分企业已收到领取加工贸易配额的通知，数量与前期传言基本一致。因此，虽然流通资源比较紧张，但国储和进口棉将成为市场重要的资源补充，实际资源供应并不紧张。

　　新年度收储政策或存博弈

　　按照最近两年的习惯，新年度的棉花收储价格和收储办法都是在3月底棉花种植期之前公布，但今年至今没有确切官方信息。市场传闻明年的收储价格或与今年持平，若延续敞开收储，则对价格仍将有支撑。但考虑到目前国内庞大的储备量，收储价格和收储量不排除出现利空的影响。

　　考虑到目前市场正处于纺织旺季，短期纱线价格也呈振荡反弹态势，加之美棉的强势表现，郑棉或难以出现明显下跌。但也要警惕政策意外利空的可能。操作上，郑棉1309合约保持振荡操作的思路，20100附近可以尝试轻仓做多，20300上方止盈。

　　(作者单位：申银万国期货)