“放账模式”加重资金包袱

　　外棉涨幅：-7.90%～-2.70%

　　棉花

　　328棉花指数月线收阴外棉创一年来最大跌幅

　　【行情回顾1：期现价差先扩大后缩小】

　　二季度，郑棉振荡走高后回落，而棉花现货市场则相对平稳，328棉花指数在19300～19400元/吨区间窄幅波动，致使期现价差呈现先扩大后缩小的趋势。值得注意的是，328棉花指数出现了自2012年7月以来月线首次收阴的情况。截至2013年6月28日，328级棉花收于19300元/吨，较3月末累计下滑75点，跌幅0.39%。

　　【行情回顾2：内外棉价差居高不下】

　　随着对供应紧缺担忧的缓解，二季度外棉创下一年来最大季度跌幅，而国内棉花价格因收储政策的保护跌幅明显小于外棉，这就导致了内外棉价差居高不下。截至2013年6月28日，中国棉花价格指数328为19300元/吨，进口棉花价格指数m级棉花1%关税为15085元/吨，内棉较外棉高出4215元/吨。

　　【后市展望】

　　2013年抛储工作将在7月31日结束。鉴于7月底之前中国储备棉投放力度加大，纺织企业在争夺优良资源的同时，整体补库潜力将有所回落。目前，纺织企业手中配额使用相对谨慎，一方面为抛储结束之后采购即期外棉做准备，另一方面也为采购远月11月船期外棉积累配额资源。

　　在本轮抛储结束之后，抛储新政的出台与否将对现货市场产生关键影响，将直接左右市场价格走势。若储备棉投放能够持续下去，棉花供应量得到有效的保证，港口保税棉及国内购销氛围好转的机会将大大削减。若未来抛储政策未能延续，那么在抛储结束之后新花上市之前，八九月份市场可能会出现一波小行情。

　　七八月份棉花渐入产量生长关键期。今年国内多地棉花长势良好，单产有望提高，但各地气象部门预测，7月份新疆北部、东北地区中部和南部、华北、黄淮大部降水较常年同期偏多，部分地区可能出现暴雨洪涝等灾害，这部分棉区的棉花生长将受到一定的影响。在全球种植面积及产量下滑，尤其是中国面积创下10年以来新低的背景下，各产棉区的天气状况必将成为后期市场炒作的题材之一。

　　涨幅：-0.48%～-3.20%

　　涤纶长丝

　　存货周转率下降很差钱消费无起色又遇限电令

　　【行情回顾】

　　二季度，涤纶长丝市场振荡下滑。系统性风险搅局，加之终端纺织出货不畅，加弹及织造厂家普遍持谨慎悲观态度，对原料涤纶长丝的采购意向表现不强，仅以少量补库为主，贸易商囤货心理也明显减弱，一般采取“快进快出”的操作方法。截至6月30日，涤纶长丝poy150d/48f、dty150d/48f、fdy150d/96f主流价位分别在10300～10500元/吨、11900～12100元/吨、10500～10700元/吨，较一季度末价格下跌0.48%～3.20%，较去年同期价格上涨8.33%～10.42%。

　　【后市展望】

　　从产量和价格的历史规律看，往往价格下跌最终要引发聚酯工厂减产，“价格下跌—工厂亏损—被迫减产”是涤纶长丝生产企业与涤纶长丝价格博弈的三部曲。因此，只有当涤纶长丝价格大幅跌破边际成本的时候，聚酯工厂才有可能明显减产来改善供需关系。

　　截至6月末，按照ptax0.865+megx0.335+1000的公式计算，涤纶长丝poy150d/48f的生产成本在10000元/吨，赢利能力依然处于良性轨道，因此暂不会出现大规模的限产计划。与此同时，双兔新材料25万吨fdy装置、华星轮胎20万吨poy装置、华祥高纤40万吨poy与fdy装置计划三季度投产。另外，桐昆恒嘉、新凤鸣中维、江苏宏泰、福建百宏等新建装置将继续配套纺丝线。

　　三季度是生产淡季转向旺季的过渡阶段，实际需求情况将较二季度好转。然而，当前需求市场未来的发展具有很大的不确定性。由于终端纺织订单不足，存货周转率下降导致资金占用比例上升，很多企业在不知不觉中从“不差钱”转变为“很差钱”。因此，对于原料涤纶长丝的采购力度受到很大限制。

　　随着夏季高温天气到来，“限电令”再度来袭。据悉，嘉兴王江泾地区从7月1日开始实行分类限电，小型织造企业限电时间较长可达一个半月，外贸出口型企业不限电，大型织造企业间歇性限电。这将直接影响对纺织原料的实际消费情况，对于当前需求并无起色的市场无疑是“雪上加霜”。

　　综上所述，供应量只增不减，需求面临较大不确定性，价格具有较强的下跌预期。