棉花收储趋严 棉企可考虑卖保交割

　　生意社10月23日讯　2013/2014年度棉花收储在9月12日正式拉开了帷幕，但目前的入储量明显低于去年同期。主要原因在于几方面：一是今年新棉上市晚于去年；二是今年新国标实施，棉花加工企业谨慎操作，公检进度也相对缓慢；三是新的收储规则较往年更细化，更严格。

　　通过对比2013年度收储预案与2012年度收储预案，可以看出：

　　第一，2013年收储预案公布的时间明显晚于去年。一是因为今年新国标实施，收储预案中将更改、完善棉花公证检验的要求；二是因为之前两年无限量收储，我国国库棉花资源充足，今年持续地收储，国家不再单纯地进行量的调控。

　　第二，收储质量要求方面，不再沿用老标准，而是修改为新国标。

　　第三，收储价格方面，由于新国标的实施，而没有沿用旧的品级差率和长度差率等标准。对比2012年度、2013年度的等级、长度升贴水可见，2012年的升贴水强度要高于2013年。因此仅从交储货款上来看，等级较高的新疆棉收益明显弱于去年。

　　再通过2012年度与2013年度棉花临时收储交易办法对比，可以发现：

　　第一，2013年度棉花收储规则对交储企业的要求更加细致严格，如租赁或委托加工关系一经审核并公布后，不得更改，而2012年没有此项要求。此外，今年还对交储企业的成交数量和进度做了以下规定：交储企业截至某一个交易日的累计成交数量，不得超过上一日中国纤维检验局对外公布的该400型棉花加工企业的已公证检验(指产地公证检验)的总量。这条细则彰显了收储政策对加工企业交储行为的约束力和控制力。这样一来可以有效地防止企业将临近库点的生产预估数量提前在网上成交；二来可以防止转圈棉、代加工的皮棉冒充交储棉，堵塞交储中的漏洞。

　　第二，交储资金方面有所改变。交储企业的保证金由往年的300元/吨提高至500元/吨。同时，取消预付货款，采用一次性付款，即企业在交储棉花入库、开票后才能得到全额货款，而往年皮棉入库、初验后即可拿到80%，另20%开票时结清。这对于资金短缺的企业而言，延长了资金到位的时间，无形中增加了难度，籽棉收购也将变得更谨慎。

　　第三，交储棉花的升贴水标准被彻底颠覆。如果棉花纤维长度以31最高来计算，按照2012年的标准，最好的棉花是131A，升水2810元/吨；最差的棉花是427C2，贴水1116元/吨。按照2013年的标准，最好的棉花是1131AS1P1U1N，升水1600元/吨；最差的棉花是2227C2S4P2U4L，贴水1200元/吨。从升贴水的角度看，棉花升水幅度明显下滑，而贴水却小幅上调。对交储企业来讲，利润空间被压缩。

　　通过以上对比可见，今年的交储要求明显比去年严格，若按照目前交储进度以日均成交3万吨计算的话，预计今年的收购量在372万吨左右。再结合我们调研的数据，2013年全国棉花减产幅度约为7%，总产量预计为688万吨，还有316万吨棉花未进入国储。笔者认为，企业应关注期货盘面的卖保操作，若后期期货价格超过20600元/吨，则可考虑卖保交割销售(作者单位：金石期货)