棉花配额下发供应增加 现货价格跌势延续

　　上周(5月12-17日)，配额下发，供应增加，现货价格延续跌势，国储棉成交量下降。上周五，渤海棉花(华东)收于17965元/吨，与上周持平，后期将向抛储价靠拢。国家棉花价格B指数17407元/吨，周跌18元/吨。

　　期货市场。郑棉CF1405临近交割，交割前将围绕抛储成交价振荡。远期合约1407、1409受抛储政策制约，缺少炒作空间，后期将围绕抛储成交价窄幅运行。1411、1501想象空间较大，1411上周五收于16060元/吨，周跌150元/吨，1501周五收于15910元/吨，周跌115元/吨。8月31日后的抛储政策和目标价格细则将对其产生影响，政策出台前将与美盘12月合约联动，继续围绕16000元/吨震荡。美盘高价抑制需求，延续调整，7月合约连破40日和60日均线，周五收于89.78美分/磅，周跌279点，近期仍有下跌空间，86美分/磅一线可望得到支撑。12月合约上周五收82.18美分/磅，周跌172点，郑棉新合约16000元/吨的预期线，西非棉、机采新疆棉对美棉的替代逐步增加，对远期美棉的压力需要关注，后期回到80美分/磅平台的概率较大，近期将在80-85美分/磅区间震荡，棉区天气、目标价格细则、抛储政策都将影响其走势。

　　现货市场。加工贸易滑准税配额、一般贸易配额发放，增加了市场进口棉的供应，表现为量增价跌。同时，进口棉用量的增加抑制了国产棉的需求，国储投放的成交量明显下降，另外，前期部分贸易商与纱厂合作拍储的国储棉销售困难，由于成交价下跌，大部分贸易商出现亏损，竞拍积极性下降，也是造成抛储成交量下降的一个重要因素。本周，部分滑准税通关进口棉将陆续投放市场，由于滑准税配额价格较低，进口棉的通关成本将大幅下降，销售价也将同步下调，预计本周开始印度棉价格为17500-18000元/吨、美棉18500-19000元/吨、澳棉19000-19500元/吨。与国储棉相比，进口棉价格仍较高，在市场的压力下，后期保税棉价格和配额价格仍有下跌空间。同时低价的国储进口棉对通关现货进口棉的价格也将形成打压。长绒棉价格有企稳迹象，新疆长绒棉存货已不多，今年产量将继续减少，估计在2-3万吨，进口皮马棉美金报价普遍较高，按1500元/吨的配额算，通关成本都在32500-33000元/吨，通关现货很少，处于有价无市状态，质量好的新疆长绒棉还坚守32000元/吨，质量差或不纯的批号成交价格破30500-31000元/吨。

　　国储投放。5月12-17日，周成交91893吨，比上周减少32906吨，下跌26.4%，累计成交160万吨，累计参拍纱厂866家。4月1日新政实施以来，已累计成交91万吨，纱厂随用随买，赚钱不易，风险较大，贸易商参拍减少。

　　需求方面。纱厂棉纱销售形势不好，棉花终端消费未增加。纺织出口缓慢增长，涤纶、粘胶等替代品价格仍在低位，对棉花的替代难减。国内整个制造业景气度差，民众购买力下降，短期内棉花需求增加困难。

　　配棉建议。抛储价格下调后，国储棉与进口棉相比价格优势明显，尤其是新疆棉，受到纱厂欢迎，国储进口棉价格普遍在17000元/吨以下，性价比很高，通过竞买新疆库国储棉可获得相应指标。新疆机采棉三丝情况相对较好，长度、加工质量优于美棉，取代美棉的份额日渐增加。配额下发后，新通关进口棉总体价格下降，后期仍有下跌空间，使用进口棉的纱厂配棉成本有望明显下降，企业可以跟踪关注及时调整相应配棉。近日，新澳棉将陆续到港，今年的新澳棉由于棉区雨水较多，整体质量不理想，灰棉较多，二级的比例只有25%左右，4级占比很高，达到40%左右。对高等级棉花有需求的国内纱厂要谨慎操作，提前做好配棉品种调整。新年度异性纤维含量低的高品质新疆棉市场潜力较大，纱厂可提前布局，锁定相关资源。

　　操作思路。1409将随抛储价小幅震荡，缺少炒作空间，参与价值不大，1501、1411可适当关注，8月31日以后的抛储政策和目标价格细则对其影响巨大，近期与美盘联动概率大，重心在16000元/吨，震荡走势，以快进快出，多看少动为策略。