期货日报：永不违约的PTA期货

　　数据显示，2007年PTA期货日均交易量和持仓量分别为4.1万张(每张5吨)和5.8万张，而今年前5个月，PTA期货日均成交量和持仓量分别为24.8万张和37.92万张(均为单边数据)。今年前5个月，PTA期货交割仓单10.66万张，折合现货实物53.32万吨。自上市以来，PTA期货累计交割仓单51.78万张，折合现货实物258.91万吨；注册仓单535361万张，折合现货实物267.68万吨。可以说，七年的时间里，PTA期货的市场规模保持了较快的增长速度。

　　不仅如此，在市场参与度上，PTA期货也有了质的飞跃。数据显示，截至今年5月，PTA期货法人交易占比23.79%，较2007年增长了近16个百分点；法人持仓占比31.11%，与2007年基本持平。与郑商所其他品种相比，PTA法人持仓占比仅低于菜籽(4888, -18.00, -0.37%)油，处于市场较高水平。

　　一般来讲，期货市场服务实体经济功能的发挥，在一定程度上取决于产业客户的参与程度和套期保值的效率。从这一点就不难看出，PTA期货正在逐渐步入成熟。

　　采访中，一些善于接受新事物、掌握新工具的企业，对PTA期货服务实体经济功能的发挥也有着深刻的体会。

　　“对企业来讲，自从有了期货交易，无论其是否参与期货交易，都会以PTA期货价格为基准参照物。”国内某化工公司负责人介绍说，期货市场发展日趋成熟，有利于企业进行套保，期货价格逐渐成为主要价格指标，一是通过价格发现功能，提早为企业远期经营工作提供指引，二是在产能整体过剩的大环境下，通过套保功能，稳定企业日常经营。此外，PTA期货还可以作为企业的资源平衡池，有效补充和丰富现货市场，帮助企业调节资源和渠道的临时变化。

　　不仅是生产企业，下游的贸易商也感同身受。“当前，PTA行业处于急速扩能期，PTA期货有助于化纤企业降低经营风险，增进化纤原料贸易的活跃度，增强我国化纤纺织行业在国际贸易中的话语权。”厦门某化纤公司的相关人员坦言，PTA期现、跨期升贴水情况明显反映市场心态，对现货定价有着重要指导意义。“作为贸易商，在高扩能周期中，可以通过期现价差波动增加经营量，并保持利润，做好市场的蓄水池，增强市场活跃性。”

　　在宫庆彬看来，近几年PTA期货的发展，除了产业客户的积极参与，投机资金的参与也非常活跃，其中不乏资金规模较大的机构投资者。

　　“这极大地促进了PTA期货的成熟和健康发展。”宫庆彬说，投机资金的参与，有助于转嫁产业投资者的风险，为企业套保提供流动性。同时，随着期货价格发现功能的实现，期现联动性也越来越强，期货市场对现货市场的指引作用得以实现。

　　合约规则完善满足市场多样化需求

　　期货品种接“地气”是市场对品种最高的期待。为了更好地贴近市场需求，交易所根据PTA产业的发展和变化，从降低投资者的资金成本、尽可能增强近月合约的流动性、便于企业利用期货市场点价的角度考虑，出台了多项便利交易、套保、套利和交割的措施，让企业和投资者能更好地参与和利用期货市场。

　　期货日报记者了解到，为了便于PTA期货的交易，交易所规定自2014年1月16日结算时起，PTA期货合约交易保证金标准由8%调整为6%，涨跌停板幅度由5%调整为4%。此外，还调降了临近交割月交易保证金标准。PTA交割月合约交易保证金标准由30%下调至20%，交割月前一个月份中、下旬期货合约交易保证金标准由15%和25%分别下调至10%和15%。与此同时，还放宽了会员持仓限制，交割月份客户限仓标准由1000手扩大为3000手，交割月前一个月限仓标准由3000手扩大为8000手。这些交易规定的改变，在一定程度上，降低了投资者的交易成本，有助于吸引资金参与PTA期货交易。

　　针对套保的复杂流程，交易所也相应地将其变得更加简洁。据交易所相关人员介绍，PTA现有套保采用了电子化审批方式，一般月份套保随到随批，且将套保持仓分成一般月份和交割月份两类，分别申请和管理，实行套保、投机、持仓分类管理，还将同一客户在不同会员下申请的套保额度变为通用。此外，在套保持仓保护方面也做了一些积极的调整。

　　不仅如此，为便利套利，一方面取消了郑商所的审批制度，客户可以通过下套利单或者对历史持仓进行确认的方式建立套利持仓，另一方面实施了套利持仓保证金优惠措施。在交割方面，通过增设交割仓库和增加免交割品牌，进一步维护接单方的利益。

　　“今后交易所将继续完善规则，尤其是在扩大持仓、降低保证金、增加交割仓库、实施厂库交割、完善套期保值等方面，以此来降低现货企业的交割成本，促进期现价格趋合，更好地服务实体企业。”上述交易所相关人员表示。

　　此外，不少产业人士建议，为满足全产业链避险需求，希望郑商所研究论证，积极推出PX期货、乙二醇期货和短纤期货。乙二醇与PTA为生产聚酯的两大原料，通过完善PTA产业链品种体系，可以直接设计出乙二醇与PTA的套利交易程序，便于企业操作。

　　“为了更好地实现期货的产业辅助功能，特别是帮助下游企业参与期货市场，完善PTA产业链期货品种体系是非常有必要的。”市场人士认为，如果推出乙二醇、涤纶短纤、涤纶长丝等期货品种，那么可以帮助下游企业应对市场异常风险，特别是有助于下游企业应对PTA工厂对价格控制的局面。另外，PX、乙二醇、短纤以及棉纱期货能够上市的话，可以组成纺织期货品种体系，打造中国纺织产品定价中心。