扩张遇困境 3女装上市女装加紧谋变

　　疲软的消费环境、高企的人工成本和店铺租金正成为整个零售行业共同的“伤痛”。受累于此，那些在过去数年间一直保持高大上形象、业绩连年高增长的品牌纷纷光环淡去，自2013年以来其营收和净利润增速均大幅下滑。本报于7月1日曾报道过的香港两大多品牌零售商I.T时装集团和Joyce集团如此，本期报道的中高端女装企业代表宝姿集团、朗姿股份、凯撒股份亦如此。

　　宝姿、朗姿、凯撒3品牌业绩增速自2013年开始下滑

　　港股宝姿时装有限公司7月9日发布赢利预警，公司对截至2014年5月31日的5个月未经审核的经营账目及其他经营数据进行了初步评估，预计集团截至2014年6月30日的6个月利润同比显著下跌。

　　无独有偶，业务涵盖男女装和皮具类三大块、中高端女装产品线占比约37.74%(为其第一大业务板块)的凯撒股份7月9日也发布了中期利润进一步下调的公告。

　　依据公告，凯撒股份在发布一季度报告时预计2014年1~6月的中期业绩情况为：归属于上市公司股东的净利润同比变动幅度为-50%～-20%；但依据其修正公告，其修正后的归属于上市公司股东的净利润同比变动幅度为-80%～-50%，赢利约为603.72万元~1509.31万元。

　　在疲软的大消费环境下没有任何一个品牌能够独善其身。事实上，这些一直被誉为“绩优股”的品牌的业绩自2013年起就已经出现下滑，一直持续至今。

　　2013年宝姿集团的营业额为21.371亿元，较2012年的20.984亿元同比上升1.8%；但是，经营利润为4.111亿元，较2012年的4.8亿元下滑14.35%；利润为2.976亿元，较2012年的3.542亿元大幅下滑15.98%；股东应占溢利为2.934亿元，同比下降16.3%。毛利虽较2012财年的17.196亿元有0.9%的小幅增长，达到17.352亿元，但是毛利率由2012财年的81.9%小幅下降至81.2%。在业绩下滑的同时，截至2013年年末宝姿集团的店铺净减少40家。

　　凯撒股份2013年的营收为5.06亿元，同比下滑4.75%；净利润为2540万元，同比大幅下滑-31.92%。今年一季度，其降幅进一步加深，营收为1.2亿元，较上年的1.588亿元同比下降24.39%；净利润为1053万元，较上年的1663.83万元同比大幅下降36.73%。

　　相较之下，A股另一家专业中高端女装企业朗姿股份2013年的业绩要好不少，仍有一定增长，但其增速也出现了大幅下滑。

　　2013年朗姿股份的总营收13.788亿元，同比增长23.39%；净利润为2.337亿元，同比增长1.06%。2012年，其总营收为11.175亿元，较2011年的8.362亿元同比增长33.64%；净利润为2.313亿元，较2011年的2.087亿元同比增长10.83%。

　　可以发现，2013年以来朗姿股份的营收增幅出现约10个百分点的下滑；净利润的增幅亦出现约10个百分点的下滑。尤其是扣除非经常性损益后的净利润指标，2013年为2.037亿元,出现8.81%的同比下滑。其中，主品牌朗姿2013年的收入增速增幅由2012年的26.18%下降至25.84%。

　　但是到了2014年一季度，朗姿股份也开始出现“双下滑”。一季度其营收为3.339亿元，同比下滑9.75%；净利润为6180.26万元，同比下滑28.04%；扣非后的净利润为3159.34万元，更是同比大幅下滑62.22%。

　　消费疲软、店铺租金高企、电商冲击拖累业绩

　　拖累这几家企业业绩的，无非也是当前零售业共同的、最大的“敌人”——消费环境的继续疲软、持续上涨的终端店铺租金以及包括员工薪酬福利在内的用工成本的刚性上升。

　　宝姿集团表示，2014年半年度利润显著下滑，主要是由于疲弱的零售气氛导致营业额下滑以及店铺租金开支增加所致。凯撒股份表示，今年上半年预计业绩进一步下滑，主要是受经济形势影响，服装市场需求继续疲软，营收下降幅度较大，赢利低于预期。

　　对于2014年一季度的业绩下滑，朗姿股份表示，是由于市场竞争激烈、纺织服装行业整体疲软、广大消费者对消费品尤其是对服装的个性化需求逐渐提高，导致收入下滑，成本费用增加。

　　以宝姿集团为例，2013财年其经营开支由2012财年的12.467亿元增13.314亿元，同比增幅为6.8%。

　　其中，分销开支(主要包含租金费用、薪酬福利、商店和商场费用、折旧费用以及广告费用)从2012财年的9.734亿元上升至2013财年的10.508亿元，涨幅为8%，较2013财年同比5.3%的涨幅进一步提升；分销开支占零售营业额的比重也由2012财年的49.9%上升至53.3%。

　　门店租金费用的上涨是推动费用上升的一大主因。其租金费用从2012财年的4.311亿元上升至2013财年的4.69亿元，同比上升8.8%，较2012财年同比1.9%的增幅大幅提升6.9个百分点；租金费用在2013财年占零售营业额的比重也由2012财年的22.1%上升至23.8%。

　　宝姿集团表示，租金费用的增长是由于集团将零售门店网络普遍升级至高端地段，包括位于高档购物商场的门店和优质购物地段的旗舰店，这些地段都产生了较高的租金费用。

　　管理员工薪酬福利费用的上涨是推动费用上升的又一个主因。2013年，宝姿集团零售分部员工的薪酬福利从2012财年的1.97亿元上升至2.126亿元，同比增幅为8%，较2012财年同比6.3%的增幅进一步上涨1.7个百分点；薪酬福利占零售营业额的比重为10.8%，较2012财年10.1%的比重也微幅上涨0.7个百分点。

　　持续扩大的折旧费也拉动分销开支上涨。2013年，其折旧费由2012财年的9140万元上升至1.127亿元，同比增幅高达23.3%；折旧费占零售营业额的比重由2012财年的4.7%上升至5.7%。宝姿集团表示，折旧费大幅上涨的主要原因，是由于集团投入更多的资金用来进行门店装修和配备，以提升门店形象。

　　此外，店铺和商场费用也拉动分销开支上涨。2013年，该部分费用由2012财年的8900万元上升至9500万元，同比上涨6.7%；占零售营业额的比重由2012财年的4.6%上升至4.8%。

　　行政开支是在分销开支之外的又一大经营开支。2013年，宝姿集团的行政开支从2012财年的8540万元上升至1.041亿元，同比上升21.9%；占总营业额的比重由2012财年的4.1%小幅上升至4.9%。

　　而行政类员工的薪酬福利是行政开支中最大的一项开支，它从2012财年的4970万元迅速上升至2013财年的6250万元，同比上升25.8%；占总营业额的比重由2012财年的2.4%上升至2.9%。宝姿集团表示，该部分的增长主要是由于公司对海外市场的发展和扩张需要更多专业的雇员。

　　截至2013年年末，宝姿集团员工总数约5000人，包括工资、薪酬及福利在内的员工总开支为3.881亿元，较2012财年的3.592亿元上升8.1%；其开支占宝姿集团总营业额的比例由2012财年的17.1%上升至18.2%。

　　朗姿股份的费用同样持续提升，2013年其销售费用为3.9亿元，同比增长53.89%，主要为自营店数量增加、营销管理人员增加导致相关费用增长。而2012年，其销售费用为2.54亿元，同比增长更是高达71.74%。

　　在国内女装界，像宝姿这样的品牌属于高溢价品牌，品牌溢价倍率通常在10倍以上，毛利率高达80%以上。但即便是这样的品牌，面对各种经营成本的持续上涨尚无法消化，其他品牌的经营压力就可想而知了。

　　此外，电商冲击、渠道变革加剧、内地倡导的反过度消费的大政策也对中高端品牌的销售造成相当的冲击。

　　宝姿集团表示，2013年内地经济增长放缓，同时中国政府实行反腐倡廉，倡导反过度消费，这使内地的奢侈品消费市场受到挑战，对奢侈品消费造成冲击。数据显示，2013年中国内地的奢侈品消费增长率从2012年的7%下降至2%。

　　凯撒股份表示，2013年在国内经济增速放缓、消费低迷的环境下，国内服装销售增速明显放缓，多渠道竞争加剧，特别是传统服装品牌在电商冲击下，经营形势更加严峻。面对如此严峻的经济和行业环境，公司必须加速转型升级。