雷迪波尔：业绩不振显尴尬

　　在资本市场上，冲刺IPO的纺织服装企业如果来自福建、深圳、浙江等重要产业集群地，会令人觉得理所当然。当这家总部位于四川，甚至还不为西南市场之外更多消费者所认识的男装品牌雷迪波尔出现在中国证监会最新公布的拟上市企业预披露名单中时，让不少人感到意外。

　　依据招股书，雷迪波尔拟登陆深交所，拟向社会公众首次公开发行总量不超过5000万股。其中，拟公开发行新股不超过5000万股；老股东拟公开发售股份不超过2500万股。募集资金将投资于营销渠道建设、设计研发中心扩建和信息系统提升建设项目。

　　一边是男装上市公司整体业绩不振、行业正经历深度调整转型，一边是纺织服装企业整体过会率偏低、尤其是男装概念早已不“受宠”，雷迪波尔在这一背景下启动上市，面对的困难可想而知。

　　区域品牌特征明显 2012~2013年净利持续下滑

　　雷迪波尔定位于中高端商务休闲男装，公司旗下有Raidy Boer(商务休闲)和GHILARO(时尚休闲)两个自主品牌，并获得意大利ferrante(费兰特)品牌在中国内地以及香港、澳门的独家代理权。公司实际控制人为刘长明，其直接持有公司49.03%的股份，并分别通过雷迪波尔投资、德和治新间接持有公司13.39%、6.49%的股份，合计持有68.91%股份。

　　近年来，国内中高端商务休闲男装行业受国际品牌冲击较大。国际一线品牌拥有资金、品牌和设计等方面的优势，走高端、高价位的道路，国内品牌则利用更加熟悉消费者偏好、体型特点、地域差异、渠道下沉等方面的本土化优势，与国际品牌进行差异化竞争，在二三线城市有明显优势。即便是国内品牌，该细分领域也有卡奴迪路、迪莱(V.E.DELURE)、铁狮丹顿(Testantin)、博斯绅威(Bosssunwen)等强劲对手。

　　从行业整体看，今年上半年，我国服装行业规模以上企业产量小幅增长，但规模以下企业产量依旧下滑，总体产量应与上年同期基本持平。其中，规模以上企业效益平稳，亏损面缩小，但运营质量两极分化明显，而数量众多的中小企业仍面临较大压力。

　　在激烈的市场竞争中，雷迪波尔也压力重重。

　　招股书显示，2011~2013年，公司营收分别为5.495亿元、6.068亿元、5.424亿元，净利润分别为9228.96万元、8116.69万元、7142.44万元，毛利率分别为56.42%、52.80%、55.31%；净利润率分别为17.34%、13.77%、13.56%。今年1~6月，公司营收为2.306亿元，净利润为4340万元，毛利率为59.06%，净利润率为19.41%。

　　可见，公司2013年营收出现下滑，净利润、净利润率更是2012年、2013年连续两年下滑。对此公司称，需求疲软、人力成本不断上升是业绩下滑主因。2011~2013年，其职工薪酬总额分别为3660.87万元、4977.84万元、6100.27万元，上涨较快。其门店数也经历了从快速增加到停滞不前、再到负增长的历程。公司2011年年末拥有门店570家，较2010年增加了150家；但2012年和2013年仅增加了2家和1家。至2014年上半年，公司关店36家，总店铺数为537家，其中Raidy Boer店295家，GHILARO店166家，ferrante店76家；加盟店438家，自营店99家。

　　从渠道模式看，公司加盟和自营相结合。2011~2013年，自营占主营收的比例维持在25%上下。其中，自营业务主要采取管理商模式，公司利用管理商在各地所拥有的销售渠道和资源优势进行品牌推广，委托其进行门店日常管理，向其支付管理费。截至上半年，管理商模式门店57个，占公司总自营店的57.58%，占公司门店总数的10.61%。此外，公司采用多品牌集成店模式，将两个或三个品牌集合在同一销售区域，提升产品总体销售能力和经营效率。但值得注意的是，公司门店目前主要集中在西南地区(四川、重庆、云南、贵州、西藏)。2011~2013年及今年1~6月各期期末，西南区门店占公司门店总数的比例分别为65.79%、66.61%、69.28%、70.2%；西南区主营收占公司主营收的比例分别为72.9%、69.6%、72.1%、74.34%。由此可见，目前雷迪波尔还只能算是一家区域品牌。

　　雷迪波尔坦承，与国际知名品牌相比，公司在品牌认知度、研发能力方面存在较大差距；与已上市的国内竞争对手相比，公司也在资金规模和市场占有率方面存在一定差距。

　　转型成男装行业主旋律

　　公司将从四方面提升竞争力

　　服装行业业绩当前整体低迷，但出人意料的是，今年以来服装家纺板块涨幅达28%以上，跑赢大盘。细数各家企业的“给力”股价，资本市场更加吸引着雷迪波尔“登陆”。

　　东方财富通数据显示，6月20日~10月10日，纺织服装板块呈单边上涨趋势，期内录得44.29%的涨幅，而同期深证指数涨幅14.36%，中小板指数涨幅21.79%。服装股在长期低迷之后迎来大爆发。

　　然而，服装板块的反弹深究其因是服饰企业的转型与创新所致。比如，步森股份可能从一家服装公司变为一家农业公司，康华农业借壳的消息给步森股份注入了强心剂，复牌后步森股份股价连续5天一路涨停。七匹狼近期也宣布与苏宁合作，旗下“狼图腾”品牌极致衬衫进驻苏宁双线渠道开启预售。其负责人表示，该产品将通过预购、在线定制等模式打造极致单品，颠覆传统服装行业的营销模式。

　　对于雷迪波尔而言，未来要提升的地方很多。依据招股书，雷迪波尔接下来将通过四方面来巩固主业：

　　首先，公司将大力推动品牌建设，发展和深化与国际知名品牌的战略合作，巩固和提升旗下品牌的美誉度与认知度。

　　其次，要强化产品设计研发水平，建设企划中心、服装三维仿真展示中心、工艺研发中心、高级定制中心等，整合国际设计研发资源，进行产学研合作等。

　　再次，将巩固和提高优势区域的市场占有率，继续在标志性商圈、主要机场设立旗舰店和形象标准店，填补具有较强发展潜力的空白区域市场，持续提升门店的单店效益。

　　依据招股书，未来3年，将使用募集资金在全国新建门店221家，其中加盟店183家、战略合作店20家(由公司选址购置店铺与加盟商合作经营)、自营店18家，华中和华北地区是重点发展市场。同时也将加强现有终端门店管理，分批对终端门店实施空间视觉形象、陈列展示升级，并配合信息系统改造全面施行标准化、精细化管理。

　　最后，公司将促进工业化和信息化的“两化融合”，探索O2O线上线下相结合的营销模式；优化信息管理平台，促进业务流程和组织结构重组，实现设计、生产、销售、物流、信息和电子商务的一体化运营。

　　而从整个男装产业看，由于国内男装行业长期以来重外延扩张、轻内涵发展的“野蛮”生长方式，自2013年起便出现大量库存、大面积闭店、利润下滑等问题，现在仍沉陷在泥沼中，并产生了后续连锁反应，甚至有部分企业老板跑路失联。在整个行业持续调整的背景下，众男装企业依旧艰难前行，为求突破各出高招，谋求转型。

　　最新的统计数据显示，A股45家纺织服装业上市公司公布了2014年前三季度业绩预告，仅有5家公司预增。尽管如此，资本市场仍然是各家企业趋之若鹜的必争之地。有业内人士曾提出，2014年会成为行业分水岭，品牌之间的分化将加剧，部分品牌公司将面临边缘化甚至被淘汰，只有少数率先在产品与客户互动体验上转型突破的公司才能胜出并获得估值的重新提升。