*ST海龙(000677)：恒天集团进退玄机 转手*ST海龙收益或翻番

　　经济导报首席记者韩祖亦

　　*ST海龙(000677)2亿股股权转让一事，最关键的“价码”已定。23日，该公司于停牌中再发公告称，其控股股东恒天集团拟通过公开征集方式协议转让公司23.15%股份，每股基准定价5.19元，总额10.38亿元，但最终价格要在对拟受让方的申报资料进行综合评选后确定。

　　至此，在2012年11月以约1.43元/股的价格受让*ST海龙2.57亿股股份，跻身*ST海龙控股股东的恒天集团，仅用了不足两年半的时间，便实现了这部分投资收益的翻番，可谓赚得盆满钵满。约8000万股的底仓，更是进一步扩大了这笔投资收益。

　　值得注意的是，同日披露的股权受让条件注明，拟受让方或其实际控制人应直接或间接控制优质主业资产并承诺择机置换*ST海龙现有资产，并同意向恒天集团全资子公司恒天纤维集团出售置换出的*ST海龙现有主业资产。可以预见，*ST海龙的新控股股东在入主后，将对公司进行主营业务的彻底转型，现有业务则将重归恒天集团。

　　再度“披星戴帽”

　　公告表示，*ST海龙近日接恒天集团通知，本次股权转让计划已获国务院国资委原则同意。“公司在本次股份转让信息公告日前30个交易日每日加权平均价格算术平均值为5.19元/股，经综合考虑目前的股票价格、职工安置等因素，本次股份转让以5.19元/股为基准定价，最终价格在对拟受让方的申报资料进行综合评选后确定。”

　　事实上，恒天集团此番大手笔出售所持股份，恐与*ST海龙日前披露的2014年年报息息相关。截至2014年12月31日，*ST海龙的总资产为30.13亿元，归属于母公司所有者的净资产为2.11亿元；2014年其实现营业收入18.03亿元，归属于母公司所有者的净利润为-4.30亿元。

　　对此，公司表示，2014年是公司发展极为艰难的一年。在经济新常态带来的巨大发展压力下，公司出现较大亏损。“粘胶行业继续低迷，市场需求疲软，粘胶纤维售价同比下降较大，粘胶短丝和长丝销售价格较上年同期下降约9%和10%。公司对部分短丝生产线进行停产检修，造成营业收入较上年同期降低较大。而原材料结算价格虽然比上年同期略有下降，但因产量降低，吨丝分摊固定费用增加，导致生产成本并没有明显下降。”

　　而这已不是*ST海龙在恒天集团入主后，第一次陷入巨亏。

　　恒天集团控股当年，*ST海龙实现净利润11.1亿元，相比2011年同期的-11.31亿元同比增长197.27%，公司股票成功在2013年“脱星摘帽”。

　　但不容忽视的是，2012年公司扣非后的净利润仅为-7.06亿元，而22.32亿元的营业外收入相比2011年的2085.70万元增长达106倍。可以说，*ST海龙当时的摘帽，完全依赖的是营业外收入暴增，而并非恒天集团入主后的主营业务重振。

　　因此，*ST海龙在2013年和2014年的连续亏损便不难理解了。2013年，公司净利亏损达2.61亿元，加之去年的4.3亿元巨亏，*ST海龙在更名为“恒天海龙”不足两年后，于本月12日再度“披星戴帽”。

　　快速“撤离”

　　“心灰意冷”的恒天集团，遂迈出了快速“撤离”的脚步———其在*ST海龙2014年年报披露前便透露，拟通过公开征集方式，协议转让所持*ST海龙不超过2亿股股份，占总股本的23.15%。

　　不过，相较于*ST海龙目前仅30.13亿元的总资产水平和连年巨亏的经营状况，恒天集团此番10.38亿元的“叫价”颇为可观。

　　回顾恒天集团于2012年11月*ST海龙破产重整被引入时，其提供了不少于5亿元款项用于清偿债务和让渡股份，其中3.67亿元作为受让公司出资人让渡的2.57亿股股份对价。由此比较，恒天集团此次“抽身”收益不菲。

　　恒天集团似乎也察觉到了这一点，因此在最新披露的公开征集受让方的公告中，对于意向受让方的资格条件并未设定苛刻门槛———除存续3年以上、近3年无重大违法违规行为、最近2个会计年度连续盈利、具有促进上市公司持续发展和改善上市公司法人治理结构的能力等常规条件外，未对拟受让方的资产规模提出具体要求。

　　不过，在“拟受让方应当具备的资格条件”最后，恒天集团提出，拟受让方或其实际控制人应直接或间接控制优质主业资产并承诺择机置换*ST海龙现有资产，“该优质主业资产不属于《产业结构调整指导目录(2011年本)(2013年修正)》中的限制类和淘汰类产业，并且已经具备持续盈利能力；资产权属清晰，资产过户或者转移不存在法律障碍，相关债权债务处理合法。”

　　同时，拟受让方还应同意向恒天集团全资子公司恒天纤维集团有限公司出售置换出的*ST海龙现有主业资产。由此可见，恒天集团对*ST海龙现有主业，依旧十分青睐。

　　经济导报记者注意到，自恒天集团2012年入主*ST海龙后，就因与恒天天鹅(000687)主业均为化纤制造而备受同业竞争的质疑。恒天集团也曾承诺，力争在收购完成后5年内解决同业竞争问题。

　　去年12月，恒天集团以13.4亿元的价格把恒天天鹅29.80%的股权转让给深圳华讯方舟，恒天天鹅因此转型为移动宽带网络服务商。

　　当时，市场普遍预期，恒天集团此举旨在解除同业竞争。恒天集团旗下媒体也曾报道，为有利于发挥上市公司优势，进行新材料业务资源整合，形成总体规划，将有计划地推进整合恒天天鹅、*ST海龙业务资源，优化产品结构。

　　同时，继去年12月30日无偿受让潍坊市投资公司持有的恒天海龙3087.13万股，使所持股份由29.77%上升至33.34%后，恒天集团又于今年1月7日晚间向恒天海龙推出了总额为4.88亿元的“输血计划”，将分4次向恒天海龙提供年利率为6%的借款，用于公司流动资金周转。

　　两举齐发，对*ST海龙的扶持加码意味明显。因此，2亿股股份转让计划的出台，令市场大跌眼镜。

　　“作为‘恒天系’中的绩差公司，在主营业务持续不振的背景下，恒天集团此举可借助外力，保证剩余股份的投资收益，同时也可在资本市场表现比较好时回收大量现金。”齐鲁证券分析师刘保民对此分析说。

　　在2014年年报中，*ST海龙表示，2015年是公司扭亏为盈的关键年份，将加强新产品研发，推动产品结构调整和转型升级，力争扭转经营不利的局面。

　　同时，公开征集拟受让方的征集期为10个交易日，即2015年3月23日至4月3日。申请材料期限到期后，恒天集团将针对各拟受让方提交的文件进行评选，在综合考虑拟受让方企业规模、价格优势、履约能力、对上市公司未来发展规划等各种因素的基础上，确定拟受让方。