纺织服装：推荐低估值三大行业龙头,看好互联网+转型标的

　　一周主要回顾:1、2015年4月纺织服装出口额199亿美元,同比下降16%。纺织品出口额94亿美元,同比降11%,服装出口额105亿美元,同比下降21%。

　　行业及公司追踪:1、纺织服装2015年一季报业绩回顾:上周我们发布了《纺服装2015年一季报业绩回顾》,2015Q1纺织服装行业总体符合预期但分化较大,业绩增速在20%以上的企业有7家,业绩增速在0-20%的有9家,业绩出现下滑的有11家。互联网+方向转型企业较多,分化之中持续推荐业绩超预期的龙头海澜之家、雅戈尔和打造两大生态圈的森马服饰。2、百圆裤业调研:公司将打造跨境电商平台联盟,推荐逻辑已改变,未来平台优势将愈加显著,改名部分出于金融方面的考虑,未来跨境电商联盟将会协同互补(仓储物流、供应链、渠道、资金等)。一季度百圆裤业服装收入6000万,环球易购占85%,移动端占比25-30%,15年至少增5pct,重复购买率14年底40%。客户目前3000万,目标5000多万。进口端已经在建团队,未来将加大海外建仓力度。3、富安娜:终端一季度线下持平,线上增速放缓。瓷砖下半年面世,走专门瓷砖销售渠道,衣柜明年面世,自建厂生产预计上千万投资,会招加盟商。馨而乐未来将走平价大家居门店模式,计划最近先开20家大店,毛利率40%左右。公司也在考虑互联网+方面转型,15年1月2亿多投资远志和富海的合资企业,未来不排除和远志、富海投资合作(产业基金)。4、歌力思调研:公司未来将围绕高端女装主业,强化主业相关(产品、供应链等),也在考虑大时尚行业(外延并购等)。预计15年业绩同比增长10%,目前门店360家,分销不理想,1-4月直营增长15%+,在加强类直营管理能力和终端激励力度,机场店目前盈利情况较好(不打折)。14年活跃会员2万多,平均办卡率88%。5、九牧王员工持股计划:该员工持股计划筹集资金总额上限为3亿元,由兴证证券资产管理有限公司设立的兴证资管鑫众-九牧王1号定向计划对全部委托资产进行受托管理,存续期两年,锁一年,价格20.30元。6、华孚色纺员工持股计划:该员工持股计划员工募集资金总额为不超过2000万元,股票数量约2000万股,不超过总股本10%,价格10元。将委托招商财富资产管理有限公司管理,并全额认购其拟设立的华孚财富1号专项资产管理计划劣后级份额。华孚财富1号专项资管计划拟采用二级市场购买和大宗交易转让的方式,计划募集资金不超过2亿元。7、大元股份追踪:公司拟与商赢控股、上海易同科技及自然人罗俊、范瑶瑶、曾而新共同发起设立互联网金融公司,注册资本1800万元人民币,公司以货币方式出资360万元,占该公司20%股份。8、维格娜丝追踪:公司因筹划重大事项,股票自2015年5月11日起停牌。

　　上周纺织服装板块表现强于市场。上周纺织服装指数跌2.32%,相对申万A指数涨0.1%。其中,纺织制造指数跌4.13%,相对申万A指跌1.71%;服装家纺指数跌0.93%,相对申万A指涨1.49%。

　　我们的观点:继续推荐有实力的龙头海澜之家、森马服饰、雅戈尔,看好互联网+转型标的嘉欣丝绸和百元裤业,积极关注传统企业转型决心,比如罗莱家纺、九牧王、七匹狼、奥康国际和报喜鸟。(1)纺织服装行业整体业绩将持续分化,持续推荐三大基本面扎实的行业龙头海澜之家、森马服饰和雅戈尔:海澜之家,行业标杆业绩持续超预期,未来与万达合作将打开全新成长空间,目前估值23倍,目标市值1000亿元,维持买入评级;雅戈尔,牛市品种安全边际高,聚焦O2O+大健康创投+养老地产,定增50亿彰显信心,为各板块未来协同打好基础,目前估值15倍,维持买入评级;森马服饰,业绩稳定,打造时尚产业和儿童产业两大生态圈,维持买入评级。(2)关注互联网+转型标的嘉欣丝绸(供应链金融生态圈完善,关注5月旺季行情)和百圆裤业(改名跨境通宝,打造跨境电商平台联盟,改变行业竞争格局)。(3)关注传统企业转型相关标的罗莱家纺(打造互联网+家居立体生态圈)、九牧王(员工持股计划提供较高安全边际)、奥康国际(业绩反转,转型预期足)和报喜鸟(定制+互联网金融)、七匹狼(现金多有并购预期)。