纺织网首页 | 搜索 | 产品 | 企业 | 供应 | 求购 | 人才 | 论坛
会员登录  免费注册  新闻订阅  我要投稿
纺织资讯
您的位置:首页 > 信息中心首页 > 正文
【收藏到商务室】

如何善用PTA期货扭亏为盈?


http://www.texnet.com.cn  2015-06-30 07:49:06  来源:中国纺织报 收藏
华兴纱管

  PTA行业当前的日子十分艰难。经历了此前多年的快速扩能,自2012年开始,国内PTA行业深陷投资过热、产能过剩、持续亏损“泥潭”,企业降负荷、停产、检修成为常态,一些曾经的“巨头”甚至轰然倒下。3月中下旬,年产能330万吨、约占我国PTA总产能7.4%的远东石化宣布破产重组,成为PTA行业处境艰难的典型写照。

  在企业经营步履维艰的窘境下,如何多渠道消化过剩产能、提高企业赢利能力、减少企业亏损额、实现扭亏为盈备受企业关注。近期,记者对浙江逸盛石化有限公司进行了采访。逸盛石化营销中心负责人季丰表示,在持续淘汰落后产能、提升竞争力的同时,充分利用期货市场是一种有效手段。

  PTA期货成为企业重要自救手段

  在期货市场上,PTA是一个重要的交易品种。自2006年12月18日上市至今,经过8年多的成长和发展,无论在价格发现还是帮助企业规避现货经营风险方面,PTA期货都发挥着重要作用。业界有这样一种说法,PTA期货价格已经成为化纤原料市场的“晴雨表”。尤其是在当前多元化定价的背景下,PTA期货是现货定价的重要补充,使现货交易更为灵活、更有效率。

  在“PX-PTA-聚酯产业”这条产业链上,作为下游聚酯产业的原料,PTA的价格一直牵动着国内聚酯产业链上各企业的“神经”。自2014年下半年开始,PTA价格出现了单边回落态势,期现价格也从2014年年初的7300元/吨大幅下跌到2015年年初的4400元/吨,跌幅达到40%,使得PTA企业面临很大困境。

  记者发稿前的6月23日盘面显示,PTA内盘人民币市场报盘价格在4950元/吨~5000元/吨之间,下游企业买盘价格为4920元/吨~4930元/吨。外盘方面,供应商报盘船货实单价格在715美元/吨~720美元/吨之间。

  业内人士介绍,PTA价格在5000元/吨以下,这从2000年至今的15年中只出现过4次。而产能的严重过剩是导致PTA价格下跌的重要原因。

  2009年,国内PTA的产量为1050万吨;而2014年,国内PTA产量增至2940万吨,增幅高达180%。从产能看,2014年,我国新增PTA产能1020万吨,达到约4335万吨,较2013年同比增长约30%,而与之相对应的是,2014年我国聚酯产量为3268万吨。专家推算,2014年我国PTA产能过剩约1400万吨。

  据介绍,以往的PTA市场为典型的“多寡头”市场,使得产业联盟在行业中拥有很强的议价权,这也使得部分大型生产企业很少参与期货市场。但随着近几年原油价格波动愈发明显,市场上主客观因素交错都使得大型企业的议价能力越来越差。

  “当前的PTA市场,已经由供需主导变为成本端主导。油价的持续下跌,使得化工品的成本重心下了一个台阶,而上下游的供需状况导致了各环节利润的差异。”一名企业负责人这样说道。

  为了“自救”,捍卫议价能力,2014年,国内PTA企业进行过两次大的联合限产保价行动。第一次从5月持续到8月初,虽然最终以限产破裂告终,但在一定程度上达到了使上游PX企业让利的目的,使PTA企业亏损有所减少。第二次是在年底,当PTA企业再次启动限产保价时,遭遇到国际原油价格大跌,这次限产保价虽然未能阻止PTA价格的深跌,但由于挤压了上游PX原料的利润,也使PTA企业利润有所增加。

  “自救”的另一个措施,便是利用期货市场。从2014年开始,为了更好地进行现货交易,作为“价值发现,规避风险”的期货市场开始受到越来越多的企业关注,部分“龙头”企业将眼光转向期货市场,利用期货这一风险规避工具帮助企业经营。

  专家指出,当前PTA行业继续面临激烈竞争,跌势难改,尤其是远东石化破产更是给相关企业敲响警钟,促进企业积极寻找新的经营思路,如增加上下游配套装置,主动利用期货市场进行套期保值等。

  据郑州商品交易所统计数据显示,2014年,PTA期货市场成交量显著上升,同比增长54.53%,成交金额同比增长20.36%;2014年年末持仓量同比增加91.96%;日均成交量也从之前的51.8万手/天,一举上升至181万手/天。目前,PTA期货市场的参与者客户数已达4.9万户,其中法人客户1285户,法人交易占比38%,法人持仓占比41%,尤其是现货企业参与的广度和深度都大幅增加。

  需要强调的是,期、现货价格联动是期货套期保值操作的核心和前提。根据PTA企业对PTA期货自2006年上市至今的期现货价格统计,两者的相关性高达0.98,这意味着,约98%的期现货当日价格波动方向一致,这也为PTA企业在期货市场上进行多种操作打下基础。逸盛石化借“点价套保”扭亏为盈

  在PTA企业运用期货的过程中,“套期保值”和“点价模式”成为PTA期现货市场的主流模式。其中,“逸盛模式”是郑商所评选出来的PTA品种利用期货的经典案例。

  逸盛集团模式的特色,一是在日常贸易中熟练使用PTA期货价格点价;二是通过同时在现货市场上锁定原料PX价格,在期货市场上锁定PTA价格从而实现稳定利润;三是期货夜盘交易带动现货贸易随时进行。

  对于逸盛石化来说,最实际的收获在于,在PTA行业产能过剩、行业整体大幅承压的当下,凭借“点价套保”手段使窘境中的企业扭亏为盈。

  所谓点价,是指以某月份的期货价格为计价基础,以期货价格加上或减去双方协商同意的升贴水,来确定双方买卖现货商品价格的交易方式。期货点价交易是一个期现结合的过程,交易双方达成一致才能成交。

  “点价套保”是指上游企业事先逢高卖出期货远期合约(下游聚酯生产企业逢低买入期货合约),在之后进行现货交易的时候,买卖双方以期货加减升贴水的方式进行价格确定,当价格确定之后再在期货市场上进行平仓操作,结束“点价套保”。

  浙江逸盛石化有限公司营销中心负责人季丰介绍,逸盛石化每天产能近3万吨,一天价格下跌100元/吨,给企业造成的损失就是300万元。尤其是在2014年下半年PTA价格单边下跌的过程中,企业经营更是步履维艰。为了改变窘境,企业展开“点价套保”操作。

  例如,在PTA远期合约上以5100元/吨进行卖出1万吨操作,两周后期现货价格果然下跌;此时,下游企业开始逢低补库,与逸盛石化协商以期货盘面价格5000元/吨、贴水100元/吨的价格签订1万吨的采购合同,基于进行了期货市场的事先“点价”,合同迅速成交;同时,逸盛石化期货部在期货市场以4900元/吨买平头寸,一次“点价模式”顺利完成。

  从效果看,在PTA价格连续下跌过程中,上游企业PTA相对于下游聚酯企业缺乏“议价权”,往往需要让利出货,尤其在PTA现货价格连续下跌过程中,手中库存往往使PTA企业“叫苦不堪”。但是通过以上套保操作,企业不仅规避了价格下跌的风险,还在期货市场上赢利200元/吨。这200元除了可以弥补现货生产的亏损,还有部分赢利。“点价套保在规避价格波动风险、帮助企业扭亏为盈方面,起到了重要作用。”季丰说道。

  总体看,PTA企业利用期货市场的“点价套保”功能,可以起到以下作用:一是规避价格波动风险;二是减轻企业经营压力。而对于下游聚酯企业来说,利用期货市场进行点价套保操作,可以进行企业库存管理(虚拟库存)。“因为很多下游聚酯企业在PTA消费旺季时都会出现备货不足或买不到货的困境,导致企业无米下锅的风险。因此,在期货市场进行买入操作,建立虚拟库存,就成为解决问题的良好方式。”季丰表示。

  当然,“点价套保”也面临难以避免的风险,比如基差风险。季丰指出,“点价套保”最核心的是升贴水,而升贴水幅度的实质就是期现货市场价格的价差,升贴水幅度会依据市场供需格局的变化而变化。但是,上下游企业在进行期货操作和最后合同签订时,仍存在一定时间差,这之间现货市场的变化将对价差产生影响。因此,企业也要谨慎操作。

  夜盘交易推出“锦上添花”

  此外,从PTA产业链来看,作为PTA上游原料PX的主要原材料为原油。而从2014年下半年开始,受“乌克兰地缘政治”等因素影响,造成原油价格夜盘的大幅波动。PTA期货市场的“老手”之前往往会有这样的感悟,隔夜持仓风险太大,尤其在原油价格大幅下挫的2014年年底,石化产品价格可谓“一夜一个价”,巨大的跳空缺口使得企业、投资者都要面临难题。

  为解决这一风险,郑商所于2014年12月12日推出了PTA的夜盘交易,交易时间为21时至23时30分。在该时间段内,国外重要数据、报告主要在当地时间上午发布。因此,该时间段基本涵盖了夜盘品种主要价格波动。

  季丰指出:“PTA夜盘交易推出后,不仅使成交量上升,跳空次数大幅减少,而且使PTA期货与外盘原油期货的联动更为紧密,价格曲线更为平滑,市场运行机制得到很好的改善。同时,作为全球唯一上市的PTA期货,随着夜盘的上线,境外机构的参与度越来越高,内外盘套利也逐步升温。”

  专家还从更深的层面看待这一问题。一位专家指出,PTA夜盘交易将中国价格信息及时传递到国际市场,增强了PTA期货价格在欧美时段的价格影响力和权威性,也为国内企业以“走出去”方式化解过剩产能提供了条件。

  另据介绍,目前,郑州商品交易所的短纤、乙二醇等品种的期货合约规则设计也初步完成,立项申请材料正在准备当中。

转载本网专稿请注明出处“中国纺织网”
编辑:纺织网
贸易行情论坛】 【打印】 【关闭】 【我要收藏
文章关键词: PTA  期货 
「相关报道」
更多精彩要闻
进入要闻>>


免责声明:浙江网盛生意宝股份有限公司对中国纺织网上刊登之所有信息不声明或保证其内容之正确性或可靠性;您于此接受并承认信赖任何信息所生之风险应自行承担。浙江网
盛生意宝股份有限公司,有权但无此义务,改善或更正所刊登信息任何部分之错误或疏失。

站内支持:关于我们 - 服务项目 - 法律声明 - 意见反馈 - 企业邮箱 - 联系我们 - 友情链接 - 纺织数据库 - 快速产品通道 - 外贸助手
兄弟站点:生意宝 - 国贸通 - 中国化工网 - 全球化工网 - 医药网 - 中国服装网 - 机械专家网 - 中国农业网 - 中国蔬菜网 - 浙江都市网 - 中国红娘网 - 南阳商务网
糖酒招商网 - 中国卫浴网 - 中国粮油网 - Global Buyers & Suppliers - ChinaChemNet

中国纺织网 版权所有 1997-2014 浙ICP证:浙B2-20080131
服务热线:0571-88228405