期货仓单棉为何比储备棉更受青睐？

　　近几天，无论是期货市场还是现货市场，棉花的价格都狂跌不已。现货市场除了受国家储备棉的抛储因素影响，不断传出的新疆生产建设兵团的机采棉即将降价销售的传闻也影响着市场信心；期货市场各品种全线崩盘，从而导致郑州期货市场棉花价格的“被误伤”，7月7日夜盘跌停、7月8日日盘接连跌停，CF1509报收12060元/吨，直到7月9日才有小幅反弹，9日，2015年9月份交割的CF1509合约的收盘价格在12625元/吨水平。而9月份，刚好是新年度棉花上市销售季节的开始。

　　值得注意的是，趁此次市场暴跌的时机，期货市场进场“捡漏”的主力，不是散户，而是大部分打算在12000元/吨~13000元/吨接仓单棉的投资机构和大型棉纺织企业。因为目前该价格已经降到下游棉纺厂采购的心理目标价位，所以几天以来，市场线上和线下的棉花仓单贸易非常热络。

　　7月10日，国储棉轮出正式开始，但一些棉纺织企业采购经理表示，对国储棉并不感兴趣，而是对期货市场仓单棉花更为关注。此前，国储棉抛储有进口配额的搭配，现在储备棉的轮出没有什么“优惠”措施，加上近几年国内棉纱产品结构的不断调整，国内的棉纺织企业，特别是大中型棉纺厂都更倾向于采购高等级的棉花。在进口棉花受到配额限制、国储棉质量较差的大环境下，期货市场的“仓单棉”就格外受棉纺织企业的青睐。

　　这也是那些先知先觉的投资机构和大型棉纺织企业“进场扫货”的原因之一。棉花仓单贸易模式中，棉纺织企业买入期货仓单交易方便、品质规格统一，万一判断失误，或与订单不匹配，仓单的转手也便捷，还可在盘面上迅速脱手。相比之下，如果棉纺织企业购买储备棉，那就麻烦多了，而且买家一旦判断失误，想要“止损”出手，一时半会儿很难找到“接盘侠”。而且，近几年的储备棉花的品质参差不齐，各种问题层出不穷，也令棉纺织企业担忧。

　　目前，世界棉纱的生产格局已经是“三分天下”。就环锭纺普梳纯棉纱系列产品而言，市场上21支以下的纯棉纱普遍是巴基斯坦纱，21支~50支之间的产品印度纱比较有优势，60支以上才是我国大型纺织企业的天下。所以，目前我国的大型棉纺织企业都向60支~80支的水平发展，而21支~50支之间，则是我国中小型棉纺织企业和印度棉纺厂的竞技场。此次棉价下跌，让我国的中小型棉纺织企业在与印度纺纱厂的竞争中占据优势。如果下游的棉纺织企业能够买到13000元/吨左右的仓单棉，或者是更低价格的仓单棉，那么棉纱生产成本上的优势会很明显。以常规品种为例，使用13000元/吨左右的国产棉，生产出的32支环锭纺普梳针织纯棉纱的出厂成本价格大约为19500元/吨左右，加上运费等，销售价格在20000元/吨左右，这样一来，国产纱和进口印度纱相比更有竞争优势。此外，由于涉及到交货、产品品质稳定性、客户体验、售后服务、结算方式等因素，国内织布厂对国产纱还可以接受1000元/吨~1500元/吨左右的溢价，那么进口印度纱就失去竞争优势了。

　　但是，如果国内市场的中低等级的棉花到厂价高于15000元/吨，那么未来32支~40支，甚至是50支的国内纯棉纱市场大部分将被印度纱占领。受棉花进口配额的限制，目前，国外棉花还不能大量进入到国内，因此，只要我国的棉花价格维持在12000元/吨~13000元/吨的到厂价，而美棉又能在60美分/磅上下企稳，那么短期内，国内大部分的中小型棉纺织企业还是有市场的。而我国的储备棉和仓单棉花的品质刚好在“中低等级”的区间，因此，储备棉的轮出价格和期货市场的远期合约价格，决定着我国中小型纺企的生死。

　　棉价的下跌，给生产常规品种的中小型纺企带来一线生机，但这只是短期的喘息机会。长远来看，贴近市场需求，开发特殊品种，形成独特的产品开发的竞争力，才是中小型纺企经营的不二法门。随着化纤工业的发展，纤维品种越来越多，纺企不应局限于都做纯棉产品这一条线上，应逐步减少纯棉纤维的用量，大力发展功能性纱线和多组分纱线，唯有这样，纱线的价格才能卖得高一点，而且不受原料价格波动的束缚。