PTA策略周报:原油走弱,PTA反弹受阻

　　1.周内,PTA主力合约1509期价以震荡反弹为主,其中周一期价从4500以下回升,日内大幅反弹;之后以震荡横盘为主,尤其下半周在4650一线承压明显,周五再度回落。

　　2.美国原油期货跌破50美元/桶关口,主要是美元指数持续攀升令以美元计价的原油价格承压;另外,伊朗核协议的达成加剧了市场对全球原油供应过剩的担忧。未来,原油依旧有下行预期,其下游石化产品将受到拖累。另外,目前PX和石脑油的价差维持在350美元/吨的高位,PX加工有利润,意味着其价格存在下行的空间。如果中金石化160万吨PX装臵按计划在7月底投产,国内PX的供应量将大幅增加,PX价格有望继续回落。因此,上游原料价格存在下跌的预期,可能会对PTA价格产生拖累,为PTA市场主要的利空所在。

　　3.6月份以来,PTA下游消费进入季节性淡季,织造活动减弱,涤丝产销持续低迷,聚酯行业开工率也从85%以上的高位降至74%以下。因此,对PTA的需求也明显减弱,难以提振PTA期价。一般认为随着天气转凉,聚酯产业链的需求将逐渐好转,9月份之后将迎来消费旺季。往年行情好的时候,下游织造企业会在旺季到来之前提前备货,但近几年旺季消费也不温不火,下游备货的季节性周期不明显。但至少在8月中下旬随着织机负荷的回升,涤丝的需求也将增加,行业开工率有望全面回升。

　　4.6月中下旬以来,以PX现货价格折算的PTA加工现金流亏损超300元/吨,至今持续了一个多月,且亏损程度继续扩大至400元/吨以上,超出了大部分企业的承受范围,行业开工率存在下降的预期,因此PTA价格在近期表现抗跌。但翔鹭石化装臵计划在8月中旬重启,对行情的影响也不容忽视。如果该装臵重启时,下游需求继续低迷,无疑将令本来疲弱的基本面雪上加霜;但如果下游消费同步好转,聚酯开工率回升,则该装臵的重启对市场的打压会减弱;还有一种情况,翔鹭石化装臵的重启恰巧抵消了其他小装臵因利润不佳减产的利多。整体看,目前PTA装臵开工率处于低位,供需保持紧平衡状态,装臵负荷的动态对PTA价格的影响将更为直接。

　　5.操作策略

　　单边策略:PTA短线做空;8月份逐渐转向长线多头思路,4500以下逢低可少量多单介入。