纺织服装：等待趋势明朗后的确定性机会

　　核心观点:

　　1、本周主要观点。自7月9日以来的反弹过程中,我们虽然一直围绕三条主线(基本面、小市值转型、具有一定基本面个股转型)给投资者推荐个股;但在这种暴跌过后普涨的格局下,我们一直纠结的是很难明确哪种类型个股更适宜于让机构投资者在未来一段时间买入并持有:因为基本面型个股相对安全、但上涨幅度容易受估值中枢的制约;而转型及谈格局个股明显属于高弹性品种、市场好向上弹性明显、市场一旦反转向下弹性也更大(2015年上半年服装板块一波波澜壮阔的行情背景就是转型)。在等待市场趋势进一步明朗的过程中,我们仍倾向于确定性:一类是具有基本面成长支撑个股(如森马服饰、海澜之家),即使市场回调仍会在一定估值上形成支撑;二类是市值具有一定支撑、具有转型预期个股,包括前期推荐的美欣达等,本周我们新增标的联发股份;三是大股东会增持/回购的个股,如富安娜、九牧王,在合适的价格下推荐投资者积极关注。我们七月月度组合为:美欣达(25%)、红豆股份(25%)、森马服饰(25%)、雅戈尔(25%)。

　　2、中报业绩前瞻:从纺织制造子板块看,下游需求一般叠加原材料价格下跌给制造业企业带来压力比较大。华孚色纺与百隆东方收益下游快时尚与体育服饰企业需求较好,业绩增长相对亮眼,而鲁泰A的业绩压力较大。品牌服饰企业方面,在各个过去几年陷入低谷的细分行业,目前仅能观察到部分企业率先走出向上趋势,例如休闲装的森马服饰、男装中的利郎等等,但某个细分行业的全面好转仍未有终端或企业层面的数据支撑。

　　3、板块及推荐组合上周表现回顾。上周上证指数上涨2.87%,深证成指上涨3.95%,创业板指数上涨4.11%。本周反弹行情持续,中小创的活跃度仍然较强。纺织服装板块单周上涨10.04%,其中纺织制造涨10.30%,服装家纺涨9.88%。从单周涨幅榜上看,板块中仅5只个股单周负收益。单周组合收益为6.97%,受雅戈尔于7月15日停牌影响,组合跑输板块3.33pp;当月组合收益-3.70%,组合跑赢板块1.45pp。

　　4、行业重要数据。原料:内外棉价:328级现货周均价13,161.80/吨(-0.25%);Cotlook A:71.69美分/磅(-1.38%)。内外价差:内外棉价差均值-589.80元/吨(上周-612.60)。长绒棉(137级):27,800.00元/吨(-0.36%)。进口长绒棉(美国PIMA 2级):24,875.00元/吨(0.00%)。美元兑人民币汇率:6.2095(0.00%)。化纤:粘短13,105.00元/吨(1.47%),涤短7,018.00元/吨(-2.30%);氨纶20D 49,800.00元/吨(-0.40%),氨纶40D 37,800.00元/吨(-0.53%)。棉纱线:32支纯棉普梳纱20,262.50元/吨(-0.37%)。坯布:32支纯棉斜纹布5.65元/米(-0.39%)。黄金:上金所Au100g 223.47元/g(-3.70%),伦敦现货1,105.80美元/盎司(-4.05%)。零售数据:5月百家零售额增2.6%,服装类增1.2%,化妆品增0.4%,金银类降8.6%。