信达期货：PTA短期检修难改供应过剩格局

　　7月初，在原油弱势、PTA供应过剩等因素的共同作用下，PTA期货价格重心自5000元/吨上方大幅下滑至4500元/吨一线，整体跌幅达10%。之后，由于PTA工厂亏损加剧，计划检修装置开始增多，对PTA期现货价格起到显著支撑作用。集中检修过后，PTA弱势格局仍将持续。

　　油价决定PTA价格重心

　　作为原油下游主要化工品的PTA，其价格波动与原油走势高度相关。可以说，原油价格直接决定PTA的价格重心。6月5日，OPEC石油部长会议上并未达成一致减产的协议，中东原油主产国与美国页岩油供给之间的博弈仍在持续。而随着伊朗核协议的顺利达成，伊朗原油出口制裁的枷锁被解除，伊朗向国际原油市场的出口将逐渐恢复。供给过剩的压力对国际原油市场形成了重压，较长一段时间内都会导致油价的弱势。

　　此外，美联储9月加息预期强烈，美元将自此开启加息周期，而以原油为代表的大宗商品将长期承压。随着原油市场再度回归熊市，PTA价格重心毫无疑问也将随之下移。

　　阶段性检修增多支撑短期价格

　　受短期动态亏损严重影响，近期计划检修装置明显增多，成为支撑盘面的主要利多因素：仪征化纤、亚东石化计划8月中旬检修，珠海BP100万吨装置计划8月底检修，虹港石化、汉邦石化计划9月检修。此外，恒力石化三条PTA生产线近期开始年度大检修，8月6日停车检修两条生产线，9月初检修第三条生产线，而具体开车时间以市场情况而定。

　　伴随着检修计划的增多，现货价格表现坚挺，期现价差收窄明显，期货仓单开始流出，甚至部分直接转移至PTA生产厂家手中，使得前期市场一直担忧的仓单注销问题得到缓解，也成为支撑期货价格的重要因素之一。

　　新增产能释放压力依旧

　　尽管短期PTA装置检修较为集中，但还没有看到太多装置真正计划长久关停或淘汰。一般来言，PTA装置检修周期在15-20天，检修结束后会再度开启。加之翔鹭石化装置近期计划重新开车，届时，PTA动态供应将重回宽松局面。

　　除了检修装置重启，后期新增产能释放的压力依然巨大。据悉，四川晟达100万PTA装置推迟至年末投产，汉邦石化220万吨新增产能也将于四季度建成，并试车投产。中长期内，PTA市场供应过剩问题将持续。

　　终端需求放缓态势明显

　　从终端需求来看，上半年我国纺织品服装出口表现较差。数据显示，1—6月，纺织品服装累计贸易额为1409.5亿美元，同比下降3.1%。其中，出口1284亿美元，同比下降3.1%；进口125.6亿美元，同比下降3.2%。数据表明，出口形势较去年更为严峻。

　　在中国经济持续放缓、出口需求萎缩的背景下，需求端难有太大起色，很难转换成PTA上涨的有效动力。

　　综上分析，后期PTA基本面依然偏空，在没有PX检修配合的情况下，PTA向上反弹空间有限，短期坚挺过后将重归弱势，期货主力1601合约升水幅度将会被压缩，盘面价格也将再次回落到4500元/吨以下。