安信期货：PTA 逢低建立长线多单

　　经过7月初的大幅下跌之后，PTA期价维持振荡横盘格局，主力1601合约在4550—4800元/吨区间振荡。不过，在原油持续下跌的前提下，聚酯市场心态仍难乐观，预期PTA价格仍有下跌的可能。但从历史走势看，PTA价格处于低位，未来继续下跌的空间不会很大。

　　原油下跌成为主要利空

　　对比原油和下游石化产品的价格走势发现，自今年7月10日以来，NYMEX原油期货9月合约价格从52美元/桶回落至43美元/桶附近，跌幅达17%。但同期石脑油跌幅只有9%，PX跌幅只有7%，PTA跌幅只有5%—6%，石脑油和PX价格的相对抗跌对PTA的支撑较为明显。据了解，因自身的供需面及液化石油气等相关产品价格的提振，石脑油价格表现相对抗跌；PX价格强势则从腾龙芳烃PX装置停产之后维持至今。

　　目前，PX加工依然有较好的利润，预期中金石化PX装置稳定运行之后，PX价格仍有下行空间。可以确定的是，原油跌势未止将继续拖累下游石化产品。如果石脑油和PX价格出现补跌，必将引发PTA价格新一轮下跌，这成为PTA市场重要的利空因素。

　　消费回升仍然有待观察

　　目前由于聚酯消费处于淡季，聚酯及织造装置开工率保持低位运行，对PTA的需求较弱。市场一般认为，下游消费旺季在9月到来，在10月达到高峰。如果预期消费较好或者涤丝原料跌至低位，织造企业往往会在旺季到来之前逢低囤积部分原料。投机性需求导致涤丝产销提前好转，从而提振PTA价格，往年有过7、8月透支消费端利好的先例。

　　下游消费真正进入旺季时，如果需求如预期般向好，PTA价格则持续上涨；如果需求较预期差，市场难免会对前期上涨的行情进行修正。近几年，纺织服装消费旺季不旺成为常态，并且目前原油价格持续下跌，即便涤丝价格已经处于历史低位，下游织造企业的备货也相对谨慎，预期投机性需求暂时难以释放。不过，8月中下旬江浙织机负荷将逐渐回升，届时刚性需求将增加，终端消费也将逐渐好转，只是消费增加的程度仍有待观察。

　　装置检修短暂影响价格

　　8月6日，恒力石化两条PTA生产线停车检修，9月初将停车第三条生产线。恒力石化三条PTA生产线合计有660万吨产能，其停车后将导致PTA供给明显下降，这对PTA价格有一定支撑。如果后期仪征化纤、亚东石化、珠海BP三套装置按计划在8月检修，PTA的供给将继续收窄，价格可能因此获得动力而回升。不过，如果翔鹭石化450万吨装置在8月按计划重启，其产量完全可以抵消仪征化纤、亚东石化、珠海BP三套装置检修带来的供给减少。当然，如果翔鹭石化装置因故不能重启，PTA价格可能会表现坚挺，加工利润的好转必然会吸引检修装置尽快重启。

　　因此，即便8月PTA装置大面积检修可能导致价格反弹，一旦后期加工利润好转，必将刺激行业开工率回升，再度对PTA价格产生压力。

　　后市来看，未来以原油为首的原料价格下跌，或是PTA市场重要的利空所在，需求端将逐渐回升却是重要的利多。可以推测，在原油止跌之前，聚酯行业心态难以企稳，需求也很难出现明显好转。受此影响，PTA价格将保持低迷状态，甚至随着原油的下跌再度走低。不过，随着下游消费旺季到来，一旦原油价格企稳，市场心态将明显转好，届时PTA有望迎来一波反弹。因此，预期8月PTA可能再度触底，建议在4500元/吨以下逢低建立长线多单。