信达期货：多空交织 PTA进入低位拉锯格局

　　上游油价企稳，下游聚酯、织造行业旺季不旺

　　节日期间，受美国原油供应量预期下降影响，加之俄罗斯、沙特阿拉伯和其他主要产油国商谈支撑石油市场对策等利好提振，国际原油价格连续三天上涨，这对节后的PTA市场将起到一定提振作用。然而PTA自身基本面仍旧多空因素交织，PTA期价恐将继续维持低位拉锯局面。

　　过剩预期收窄提振油价

　　近期原油主要供应国均有较为积极的言论和表态，原油过剩预期将收窄。俄罗斯能源部长称上周与沙特阿拉伯讨论了石油市场问题，并将继续相互商谈。与此同时，欧佩克秘书长巴德里在伦敦举行的会议上说，欧佩克和非欧佩克国家应该共同合作，减少全球供应充斥。欧佩克预计今年全球油气项目投资将减少22.4%，为历史最大降幅；而原油消费也将从低油价中获得提振，预计明年全球原油每日需求量将增长130万桶。

　　此外，美国能源信息署近期发布的10月《短期能源展望》显示，非欧佩克原油供应量减少，而2016年全球原油需求增长幅度将达到六年来最高，这意味着国际原油过剩缓解进程将快于市场先前预期。

　　从具体数据来看，美国能源信息署预估美国9月原油日均产量下降12万桶，并将全球原油供给预测下调0.2%。同时还将2015年全球原油需求的预期上调0.2%，预计今年全球原油和液态燃料日均消费量达到9380万桶。对于2016年供需情况，美国能源信息署预计2016年全球原油供应量日均9598万桶，比9月报告下调0.1%；预计2016年全球原油需求日均9520万桶，比上月报告上调0.3%。

　　PTA供应有望恢复正常

　　9、10月PTA工厂装置检修较为集中，使得PTA开工率一度维持在60%以下的较低水平，PTA供需则持续偏紧。这在很大程度上为PTA期现货价格的强势提供了支撑。然而随着时间的推移，在经过15—25天检修期后，PTA市场又将面临装置再度重启的窘境。同时考虑到连年来的持续亏损局面已经使得PTA工厂现金流较为紧张，而年末企业为保证资金流正常运转，将不得不维持高开工以争取更多银行信贷资金支持。届时PTA将重归过剩局面，期现货价格恐将继续承压。

　　下游及终端需求旺季不旺

　　9—10月为下游聚酯、织造行业的传统旺季阶段，然而从中国化纤信息网调研了解的情况来看，整体需求远不及旺季预期，部分织造工厂押金收取困难，库存压力较大，流动资金紧张，开工呈小幅下滑态势。截至9月底，江浙织造开机率下滑至65%附近，聚酯负荷小幅下降至78%左右。

　　今年以来，我国纺织品服装出口形势较为严峻。根据海关数据显示，2015年1—8月，我国纺织品服装出口1844.76亿美元，同比下降4.61%，与去年同期的1933.83亿美元、增长5.71%比较，降幅高达十个百分点，和今年上半年-3.1%的负增长比较，降幅继续扩大1.5个百分点。近期，江浙一带服装企业倒闭、关停的消息更是动摇了行业信心。在新兴国家货币竞相贬值、人力成本攀升、国内外经济下行压力不减的大背景下，预计未来出口以及整个行业形势仍难有乐观表现。

　　总体来看，PTA市场将延续4200—4800元/吨区间弱势运行格局。