雅戈尔：两袖舞资本

　　今年9月，雅戈尔集团股份有限公司(600177)发行可转债方案在证监会遭拒。一时间业内沸沸扬扬，纷纷对这个出人意料的结果作出各种猜测。但最终的分析结果让所有人都舒了一口气：一方面是因为雅戈尔金融资产投资获益丰厚，并未显现资金压力；另一方面是公司募集资金全部用于房地产开发，不符合募集资金需用于其主业纺织服装投资的要求。

　　这个小小的休止符并不意味着雅戈尔资本道路上的停滞，只是预示了未来融资计划的调整。当然，这其中也折射出了雅戈尔这几年在多元化发展中捞得了不菲的利益。

　　简单多元化

　　雅戈尔的多元化可以用最简单的语言表述清楚：主体为纺织服装，两袖分别为房地产和股权投资。雅戈尔为自己量身定制的这件正装简洁合体，不张扬却很有派头。

　　“不要把雅戈尔仅仅看做一个服装企业。说不定几十年以后，造卫星也是有可能的。”这是数年前雅戈尔总裁李如成的一句话。这位农民出身的企业家言语高调，行动上也不含糊。上世纪90年代末，雅戈尔先是向服装业的上游纺织、面料和下游的销售渠道这两个方向延伸，以相关多元化迈出了第一步。到2001年，雅戈尔利税成为行业第一，终于把一直领先于自己的杉杉股份甩在了身后。这其中的奥秘似乎只有用多元化才能注解，涉足房地产和股权投资成为雅戈尔的两大 法宝。

　　雅戈尔对中信的投资到现在还被很多人津津乐道。1999年雅戈尔投资3.2亿元，成为中信证券的第二大股东。在随后两三年的证券业集体困境中，中信证券却经营稳健、成绩不俗。不知是运气还是有先知先觉的特殊功力，总之雅戈尔是保证了大丰收。截至2007年2月15日，雅戈尔已累计出售中信证券3012万股，超过中信证券总股本的1%，获得投资收益毛利约11亿元。除中信证券外，雅戈尔目前还持有其他4家A股上市公司的股权。今年3月，雅戈尔已开始对宜科科技的控股收购。之前只是作为宜科科技参股股东的雅戈尔将以持有宜科科技29.84%的股权，把这家中小企业板公司直接拿下。

　　打造品牌核心

　　在股权投资之袖热舞不止的时候，雅戈尔的房地产投资也风头正劲。2006年，雅戈尔的房地产业实现净利润2亿7130.77万元，仅其宁波雅戈尔置业有限公司(全资企业)这一家企业就在2006年实现净利润27130.77万元，贡献利润已远远在西服与衬衫之上。同时，雅戈尔的拿地本领也不容小觑。06年拿下宁波和苏州共计78.37万平方米的三块土地，使得雅戈尔的土地储备高达约230万平方米。06年雅戈尔置业登上浙江省房地产业五十强的季军宝座，当之无愧地成了浙江二线发达城市的区域地产龙头企业。据业内人士估计，雅戈尔07年和08年的房地产业务收入将分别为21亿元和27亿元。

　　对于这家在多元化道路上势头正猛的服装企业，人们似乎更加关心它的主营业务究竟如何，毕竟中国自有的优秀服装品牌尤其是西服品牌算得上稀缺资源。雅戈尔2006年年报中显示，其三大主营业务中，服装收入为24.6亿元，利润率为44.42%；房地产收入为19亿元，利润率为38.75%。在中国，服装更多的时候被归类为劳动密集型的传统行业，2006年的服装行业也整体业绩欠佳，但雅戈尔似乎一直对自己的主营业务很有信心。2002年雅戈尔总裁李如成从日本、美国和欧洲考察了一圈回来，抛出了一个令业界有些吃惊的说法：“中国的服装产业是一个朝阳产业。”看来雅戈尔要牢牢把持服装市场的“野心”一直没变。

　　LVMH、Versace、Armani这些国际服装大鳄们的多元化道路或许能给雅戈尔和更多的多元化中国服装企业以启示。其实，这些服装业巨头所进军的酒店、汽车、电子、网络产业等项目，最终都是围绕其品牌核心价值，也就是在“打造奢华高贵生活方式”层面上的延展和深化。经过20多年的市场洗礼，雅戈尔已经在品牌之路上走出了自己的样子。