寻找纺织服装行业中的高利润增长公司

纺织子行业毛利率也创下2003年以来的新高，主要和产业结构不断升级有关，而利润率更加耀眼，创下了1999年以来的新高，我们认为主要是因为2007年证券市场牛市直接大大提高部分纺织企业的投资收益；而化纤行业的盈利指标波动厉害，体现了该行业整体周期性特征明显。而油价为主的原材料以及劳动成本等因素不断涨价，造成化纤行业毛利率在目前周期景气高企的情况下依然未能回复到历史最高水平(毛利率10-15%，利润率5-6%)。另外，春节临近，部分纱厂有提前放假的可能，对上游的采购量将出现短暂回落。同时，2007年下半年以来力度不断加大的宏观调控政策(银行贷款利率不断攀升)，将可能导致下游对化纤的需求萎缩。

　　整个纺织服装行业均在不同程度上受到原材料价格上升，土地成本上升，劳动成本上升(2008年1月1日《劳动合同法》正式实施，给企业带来的最直接影响便是用工成本加大)，人民币升值带来出口损失，出口退税率下降以及美国经济衰退等负面因素影响。进入2008年，人民币以7.2775再创汇改以来的新高，人民币累计升值幅度已超过10%。人民币的升值，直接受影响的就是外贸出口企业，使得其产品在出口国价格上涨，导致竞争力下降。尤其是生产纺织、服装等低附加值产品的劳动密集型企业，其所受到的冲击和影响更大；近期市场上关于出口退税率继续进一步下调的说法较多，我们认为纺织行业作为贸易顺差的主要制造者，退税下调的机会存在。

　　这意味着行业经营压力增大，如果继续依靠简单的加工或者贴牌生产，行业的利润率将维持较低水平，众多企业将面临亏损破产局面，所以行业结构升级创品牌走内需之路应该是国内纺织服装企业解决困局选择。而且，随着中国经济的持续增长，国内纺织服装消费开始逐渐升温，行业增长的驱动因素将由出口拉动向国内消费转变。暂时维持行业“中性”评级。

　　重点跟踪公司投资评级

　　我们认为，随着年报的来临，高增长的公司或者小型公司可能会有较高的送配，二级市场也有望出现一波可观的年报行情。我们认为高成长性小公司未来的发展值得关注，维持山东海龙、伟星股份和孚日股份“强烈推荐”评级。同时，我们认为七匹狼和浔兴股份等公司也具有高速增长的潜力。