假如萧条来袭 美经济衰退多大程度上拖累中国

　　众议院金融服务委员会(House Financial Services Committee)主席Barney Frank表示乐观，“世界上没有瞬间起死回生的良药，但是这个计划会非常有效”。

　　但在批评者眼里，这甚至可能沦为头痛医脚的蹩脚方案，在没有对之前金融泡沫的道德责任做最终清算前，任何的刺激方案都无助于问题的真正解决。

　　脱钩？挂钩？

　　有一本畅销书叫做《没有“我们”的世界》，而在达沃斯论坛上很多人已经在讨论在一个没有美国作为全球经济引擎的世界里，其他国家将如何自处。一些国家认为它们可以安然应对这种局面。印度贸易部长纳特(Kamal Nath)称，“我们的增长不是出口导向性的，增长主要靠内需拉动，不是靠美国。”纳特认为中国已经取代美国成为印度最大的贸易伙伴，同时出口虽然很重要，仅占有印度国内总产值的23%，“我不认为西方经济的苍白无力会影响到东方”。但是印度经济学家Shankar Acharya却认为，美国经济衰退会使印度今年的增长减少0.5%。

　　一些中国经济学家也对本国前景表示乐观，参加达沃斯论坛的中国社会科学院世界经济与政治研究所所长，前中国央行货币政策委员会委员余永定表示，中国财政状况很好，内需强劲，美国进口需求的减少可能会让中国过热的经济有所减慢，2008年的增长率会从现在的11%跌到9-10%，“我非常保守”，他说。

　　事实上，在全球股市暴跌后第三天公布的中国2007年度经济数据显示了中国经济具有的实力，中国国家统计局公布2007年中国国生产总值(GDP)达到了24.6619万亿元，同比上涨11.4%，是13年来的新高。

　　在一些人看来这是“脱钩论”的有力论据——中国GDP数据说明中国经济增长有独立轨迹，并不受西方经济周期理论的影响。脱钩论者甚至认为一旦美国陷入衰退，中国和印度这样的新兴市场国家可以承担起全球经济新引擎的使命。

　　但是对中国经济数据的进一步分析可能会说明这样的观点过于乐观，渣打银行经济学家王志浩认为，中国将要面临能否抵抗住美国消费疲软的考验。从i-pods到电视机，从运动鞋到家具，到一些高档消费品，大量纺织品和制造业产品的出口，将首当其冲受到美国消费萎缩的影响。

　　他进一步分析指出，表面上中国的出口市场构成中对美出口只占总出口的约16%，低于对欧盟出口，而占出口份额最大的是亚洲、中东、非洲和拉丁美洲，但实际上，在吸收了大量中国出口的亚洲地区，很多经济体的最终需求仍然指望美欧市场。美国总进口和中国对亚洲的出口之间存在着非常紧密的联系，这种关联预示，由美国引发的亚洲需求增长趋缓，将对中国产生强烈影响。

　　斯特拉斯海姆认为中国48%的商品出口到美国、日本、欧洲，而GDP增长的32%依赖净出口，美日欧经济放缓肯定将拖累中国经济增长，并影响外商对华投资。一旦经济增长变慢，中国政府可能会在2008年改变现在的货币紧缩政策，同时不让人民币继续大幅升值，以减缓出口压力。

　　而美国经济放缓，首当其冲的是中国的资本市场。中国的A股市场虽然相对封闭，以往和国际资本市场的联动更多的是心理上的，但如果美国实体经济受损，导致整个国际经济环境改变，进而传导到中国国内经济运行和企业经营，上市公司的估值将发生根本性的改变。

　　在过去两年中国A股市场全球第一的涨幅中，起领涨作用的是银行、房地产、能源和资源类股票，而它们又可能是受美国经济调整影响最大的行业板块。

　　美国经济的减缓将显著减少全球对能源、矿石等大宗商品的需求。2003年以后，全球石油价格暴涨，最主要的原因是供不应求，一旦作为世界最大能源消费国家的美国石油需求减弱，石油价格将明显回落，这将影响到中国A股市场能源类股票的估值水平。

　　同样，资源类股票价格也可能下跌，比如近年来国际铁矿石价格上涨主要源自中国的强劲的需求，但中国进口铁矿石半数冶炼成钢铁再出口欧美，如果欧美钢铁需求放缓，铁矿石价格回落也在意料当中。