纺织服装：除了品牌服装企业 未来亮点不多

　　如果再次加息，将进一步加快整合进程。

　　传言纺织服装出口退税率再次降低4个百分点目前出口企业经营艰难(具体见前面分析和之前行业报告)，从统计数据看也不高，我们认为国家没必要再施重手，如果真如传言所说再降4个点，即使是上市公司这样的大型企业也存在亏损的可能，因此，我们认为传言可信度不高。即使降低，应该也是降2个点，采取逐步下降的可能性更大。

　　品牌服装零售是否依然热销近期市场担心宏观经济以及国内消费情况，从多个品牌服装企业经营情况看，目前市场依然热销，我们暂不改变七匹狼和报喜鸟全年的业绩预期，上述两家公司一季度业绩增长存在超预期的可能。国内品牌零售企业大多采取加盟制，今年上半年的订单早在去年下半年即已完成，近期正进行下半年的订货会，据了解目前订货情况正常，我们认为08年七匹狼和报喜鸟业绩能够保持增长。

　　我们认为目前国内品牌服装企业的风险主要在于商业地产风险和加盟商风险：

　　品牌服装企业近年来高速扩张，大量采取租赁或者购买的方式获取店铺，如果商业地产下滑将导致企业在未来竞争中处于不利地位，因为后来者的店铺成本更低，毕竟零售价格最具杀伤力；

　　内品牌服装企业采取加盟制为主，企业高速扩张必然要求加盟商加大订货量，加盟商可能由于库存过大而导致资金紧张，进而影响未来的订货，从而影响品牌服装企业业绩。

　　行业效益增速下滑对企业经营的影响摇钱术：分层递进选股法

　　行业效益增速下滑，主要是因为出口和成本提高，相应而言，品牌服装企业影响最小，其次是类似伟星、浔兴这样的“卖水”企业，以及众和这样经营模式领先的企业，影响较大的是出口比例较大的企业，如美欣达、孚日、大杨创世、鲁泰等等。

　　行业内重点公司简析在出口放缓、内销增长的情况下，我们坚持看好品牌零售企业、经营模式创新的企业，重点关注七匹狼、众和股份、伟星股份。

　　七匹狼：买入

　　我们始终认为品牌经营是投资公司的最大理由。目前国内消费已经进入品牌消费时代，我们认为目前国内品牌服装市场处于“春秋时期”，是品牌服装企业的发展良机。在如此市场背景下，我们非常看好公司的发展战略，即尽全力抢占市场份额，获得发展先机，而快速发展，关键因素之一即是资金的支持，此次增发成功将有力推动公司发展战略的实施，奠定公司未来发展的坚实基础。