中国棉花引领世界 “破茧”之中等待重生

　　第二部分供需探讨：08/09年度预期全球产消缺口将加大来年价格波动空间

　　一、全球棉花产需：不平衡因素正在对来年价格形成有利预期

　　回顾近30年来全球棉花的产需，可以看出每年的供需基本处于平衡状态，从而在很大程度上决定了棉花价格维持相对平衡区间波动；但由于产消在某些年度出现的不平衡，尤其是产消差缺口，价格往往出现剧烈波动：

　　历史上75/76年度、86/87年度、90/91年度、93/94年度、03/04年度棉花产量由于天气等出现比较大的缩减，而消费则保持了相对平稳的增长(近10年来保持在3.5%左右)，产消缺口150万吨以上，甚至最高达到了259万吨，从而引起价格在次年出现大幅波动；

　　对于新年度(08/09年度)，从USDA最新公布的6月份全球棉花新年度供需预测数据来看，与此前的历史上五次有惊人的相似之处，或许为未来一个年度(09/10年度)价格的走高埋下了一定的伏笔。

　　二、中国棉花数据的模糊性及国际市场重要性――美、印将角逐中国进口市场

　　解读中国棉花市场的数据显然是整个目前国际棉市最为困惑的问题，作为国际上参考最权威的USDA报告，对于中国的数据估算显然变得也无能为力，尤其是与实际的运行偏差在近年来越来越显著，从而对价格形成前后预期完全反差的结果，就比如本年度初期市场的预测，和目前市场各方的预测

　　在2007年6月份USDA首次对中国本年度的进口数据预测时达到了370万吨的历史年度次高(最高出现在05/06年度进口量为418万吨)，但伴随时间的推移，美国农业部不断调低对中国进口预期，至最近一次预测中国进口量仅260万吨附近，前后相差100多万吨，而美国本年度较上年度产量缩减也仅50万吨附近，难怪会对国际、国内期棉价格会形成年度前后期如此预测的反差。

　　同时，关于中国的数据也许相对确定的是进口量，更大的不确定性在于中国的结转库存数据、消费数据，以及产量数据，在本年度表现尤为突出。当今年3月份市场行情寄希望中国能够像美棉价格一样创出95年以来的高点时，却忽视了一个很大因素，中国的消费市场能力出现急剧的困难，并最终带来价格07/08年度与03/04年度出现本质上的不同，这个问题未来也一样值得警惕，中国的纺织服装竞争优势还有什么，未来消费的增速还能否保持10%以上的速度，纺织用棉比55%，或者说50%能够保持，则是考量中国棉花消费的一个重要依据，否则过早的预测中国棉花产消缺口。或者说行情价格涨跌都无异于搬起石头砸自己脚。

　　相对而言，未来伴随中国进口量可能出现变化，印度棉花产量增加伴随出口量在国际市场地位所产生的变化，以及美国棉花产量缩减带来出口量的变化，最终这三个世界主要产需国的变化，是关注的焦点