中国棉花引领世界 “破茧”之中等待重生

　　三、未来供需发展思考――世界能逼仓中国吗？

　　在此需要思考几个问题：其一，美棉未来的产量缩减趋势不改出口绝对量缩减，但印度出口量有多大程度上能够替代；中国作为棉花进口大国，会不会出现类似大豆产业被国际卖家挟持的境地，对此我们认为，应该从供需产业链角度思考这个问题：

　　从下游消费角度来看，油脂油料等其它农产品面临的是全球期末库存大幅缩减，且下游消费具有生物能源概念等的提振，价值的重新评估成为整个市场关注的焦点，可以用“朝阳产业”来形容；但对于中国的纺织企业来说，面临人民币升值，国家加大对环保力度的监测，以及劳动力成本提升、周边国家竞争压力等困扰，也使其价格走高始终伴随隐忧，且由于总体上国际金融市场动荡，主要消费国美国、欧盟金融经济不确定性，可能带来的是市场行情，包括纺织品、服装价格走弱，在这样的前提下，原料棉花价格高涨如何消化，显然不太现实，后期果真出现内外期棉倒逼国内现货价格走高的最终结果，一个很可能情况是国内大量纺织企业出现停产，最终高位抑制消费的结局可能上演。

　　从供应角度来看，国际市场炒作的最主要题材未来无疑仍是集中在美棉市场，由于不同作物的竞争优势，美棉种植面积减少，从而可能带来产量的大幅缩减。但是棉花的基本面之所以区别于国际市场其它包括大豆、玉米的基本面很多在于此处，尽管美国是国际市场棉花最大的出口国，但一方面其本身国内消化能力不像玉米豆类那样明显，消费增量而且有限，从长远的角度来看，其不出口必然成为加大的结转库存，对其国内的压力也不会太小；另一方面，供应本身，近年来伴随印度棉的增产，以及像巴西、澳大利亚、非洲都存在增产的潜力，只是由于某些技术性问题，产量增加的潜能没有完全释放，所以这一点来看，也不会像当前世界的油脂油料、小麦、玉米价格出现这种疯涨的格局。

　　所以，从棉花产业链长远角度思考，未来棉花市场不同于其它农产品之处相对明显，且中国在国际市场上重要地位，决定了棉花市场无法像其它农产品价格走出剧烈的攀升行情，国际市场倒逼中国的局面料难以出现，行情更多的是跟随基本面供需呈现出年度间的波动行情。

　　四、本年度后期资源供需初步判断

　　基于以上的分析，过多的纠缠中国棉花数据似乎不能解决任何的问题，有的更多是进行实际的调研，这在本年度目前的阶段显得异常关键，而在农发行、新疆当地的机构纷纷发布相关报告后，更有理由相信在年度剩余的这段时间里，国内棉花供应资源是相对充裕的：

　　首先，我们来看国际资源方面，截至5月29日的一周，按照USDA预计的美棉出口任务，美棉剩余可供装运量88.4万吨，实际上较上年度剩余的时间里仅少12万吨，并且较5年来剩余阶段平均量多出8万吨，同时今年有一个很特殊的情况是中国自印度进口量不断增加，而目前正值印度棉花出口旺季，将对中国市场的供应无疑是充裕的；

　　其次，我们看一下国内资源量：从本年度初期市场预测中国可能由于2007年缩减进口带来内耗不断加快，从而可能在2008年的5月份以后即呈现出资源短缺现象，但从目前的实际调查情况来看，进入到了目前的6月份，距离新花上市3个月左右的时间里，包括地产棉、新疆棉的销售比例较往年都出现了明显的下降，企业库存仍较往年多出1/3，且伴随后期农发行催贷加快、企业资金利息成本加大等因素，现货市场所面临的压力仍存较大；而需求量方面，延续自2007年的纺织行业萎缩、停产压锭等现象伴随着，人民币升值加速，国家银根紧缩，且CPI高涨下劳动力成本提升等因素，纺织行业的困境“雪上加霜”，棉花的需求量缩减不可避免。

　　第三部分：期棉运行四年来状况回顾

　　一、郑棉期货功能获得充分发挥

　　1、郑棉上市4年来成交相对活跃，量能不断增强，波段行情为主

　　截止2008年5月30日，累计成交棉花期货合约4120万手(每手5吨，折合2亿多吨),成交金额29509亿元,共实现交割35万多吨，持仓量9万多手。其中单日成交量最高达到355,556手，呈现季节性活跃特点。

　　2、对现货价格的引导作用十分明显――价格发现功能发挥

　　上市4年来，郑棉具有对现货市场领涨领跌作用，如上图所示，其所反映的远期合约价格，成为现货市场未来走向的一个风向标。

　　　3、对现货市场积极影响显著：行业加工等标准化；仓单套保场所；关注者众多