品牌服装运营企业仍处于黄金发展期

　　今年以来，纺织企业发展遇到很大困难。但从上市公司看，纺织生产型企业内部分化加剧，呈现不景气状态，而经营品牌和零售为主的服装类上市公司仍处于黄金发展期。

　　A股纺织板块共60余家上市公司，按照产业链进行划分，包括：纺织（棉纺、毛纺、麻纺、丝绸纺）、染整（化纤染整、棉纺染整等）、服装加工、服装销售、辅配料等类型。其中，以经营品牌和零售为主的服装类上市公司归属于品牌运营企业。

　　四大驱动要素推动品牌类上市公司增长

　　国内品牌服装类企业延续2007年大丰收势头，2008年一季度普遍取得不错的业绩。根据公司公告显示，报喜鸟一季度净利润同比增长61%，上半年业绩预计增长60%～90%；七匹狼一季度净利润增长180%，上半年业绩预计增长100%～150%；美邦预计2008年销售收入增43%，净利润增60%。

　　居民可支配收入长期持续增长、人们消费习惯改变、品牌相对稀缺、企业处于渠道快速扩张期是推动品牌运营企业全面红火的四大驱动要素。

　　1、经济基础是品牌服装消费热潮形成的根本原因

　　1978年改革开放以来，中国经济环境一直较为稳定，城镇居民可支配收入和农村现金收入连续保持30年增长，这在整个中国5000年的历史长河中可以媲美康乾盛世。随着人们生活的日益富足，对于衣着的消费从最初的数量和基本功能型满足逐步提高至对美、潮流的追求。

　　日本的经验表明，在二次世界大战以后，经过30年左右的发展，大众休闲服装在日本获得了极大的发展，典型受益企业代表：UNIQLO；随着经济的进一步发展，奢侈品在日本市场也得到了极大的发展。我们判断：未来只要不发生巨大战争和自然灾难，在中国经济仍然呈现稳定发展的情况下，这种对品牌服装的消费热情将会继续延续，中国的品牌服装仍将欣欣向荣。

　　图 1：30年来经济稳定和居民收入持续增长 

　　资料来源：国家统计局 银河证券研究所

　　2、品牌服饰消费习惯逐步形成

　　上世纪80年代末到90年代初，购买品牌服装的人群仅仅局限在一群先富起来、对生活品质有较高要求的少数群体。2000年以后，中国快速城镇化促使品牌服装消费成为潮流，同时呈现大众化趋势。

　　目前，城镇和富裕农村地区80后人群的消费值得关注，他们观念较为激进，储蓄观念相对淡薄，年轻、休闲、时尚成为潮流，品牌消费意识远高于40岁以上的人群。这种品牌消费习惯一旦形成，将会延续终身，为未来中国品牌服装发展提供坚实的市场基础。

　　图 2：中高档服装消费与食品饮料媲美

　　资料来源：国家统计局 银河证券研究所

　　3、品牌相对稀缺性