郑棉处于新一轮涨势的起点

　　经过了春节后短暂的上行后，郑棉期货因为现货价格跟进不足和期价升水太高，而陷入了阴跌不止的怪圈。特别是在郑州棉花CF0807临近交割时，巨大的仓单压力继续发挥非同一般的作用，该月期价对现货价格竟出现高达550元/吨的倒挂!明确的“空逼多”特征，让市场一片哗然。

　　面对美国棉花种植面积大幅下降、国内棉花种植面积将开始缩减、现货价格走出底部等种种利好，郑棉期货能否修正价格体系中的硬伤而走出真正有效的趋势?在此，我们进行如下阐述：

　　国际棉花形势

　　基本面

　　2008/2009年度，国际棉花市场最重要的事件就是美国棉花在种植面积争夺战中的彻底弱势。由于种植效益的低下，棉花种植面积被小麦和玉米挤占。根据美国农业部6月30日的种植面积预测报告，美国该年度棉花面积仅为924万英亩，年比减少159万英亩，降幅高达14.7%。尽管这一数据高于889万英亩的平均预期，但不能回避的事实是：无论是年度数据还是月度预测数据的对比，都可以明确看到美国棉花种植面积下降的趋势仍在继续。

　　同时，由于天气恶劣，美国棉花的生长情况受到非常大的负面影响。根据美国农业部7月6日的生长情况来看：全美现蕾率为60%，较去年及近五年平均少3%;现铃率为15%，较去年同期与近五年平均少5%;生长优良率为45%，异常低于去年同期的55%。美国棉花的大减产将很快成为事实。预期2008/2009年度美国棉花的产量将下降到316万吨，其中94万吨自用，其余用于出口。预计年度出口数量将多于产量，这种现象自2000年以来还是首次出现。

　　放眼全球，ICAC(国际棉花协会)在7月2日预计：2008/2009年度全球棉花产量由于中美两个主产国产量同时下降，预计只有2550万吨。消费因中国和印度的增加会增长到2660万吨，全球期末库存预计会减少至1100万吨，减少100万吨以上，该年度将是连续第2年消费高于产量。ICAC同时预计2008/2009年度全球棉花价格为每磅82美分，高于2007/2008年度的73美分，美国农业部则认为全球棉花库存将处于5年来最紧张的时刻。

　　毫无疑问，基本面上传递的信息是明确利多。但在高库存量(库存消费比41.3%)的压制下，这样的利多还需要继续积累，潜移默化。