棉价步入反弹周期

　　3、国内棉花种植面积再度下滑。02/03 产季中国棉花种植面积曾下滑13.0%，产量下降7.7%；05/06 产季种植面积再度下滑11.1%，产量下降9.7%。时隔三年，国家棉花市场监测系统08年5 月下旬开展的全国棉花实播面积调查显示，08 年棉花实播面积同比下滑3.0%，其中播种面积下滑幅度最大的省份依次为河南、陕西、安徽和四川。

　　4、发展中国家带动全球棉花需求稳定增长。来自中国、印度、巴基斯坦、巴西、印尼和越南六个主要纺织品和服装出口国的用棉需求稳定增长，预计08/09 产季全球棉花需求同比增长1.9%，因此产量下滑将使08/09 产季末全球棉花库存量同比下降12.5%。

　　 

　　5、中国下游纺织品产量仍保持两位数增长。1-5 月全国纺纱量同比增长11.3%，1-4 月中国服装出口金额同比增长10.9%；与此同时，欧盟27 国和美国服装进口金额基本维持在07年水平。受需求带动，1-4 月中国棉花进口量同比增长9.6%。

　　我们认为，07/08 产季末国内棉花库存将会降至六年来最低点。国家棉花市场监测系统预计07/08 产季国内棉花需求增速可达6.2%，受此影响，期末棉花库存可能降至六年来最低水平。